連續高位震蕩數日后，滬深兩市昨日迎來深度調整，成交量顯著放大，創下自2010年11月12日以來的新高。前期的領漲品種成為殺跌“重災區”，而趴在地上的低價股卻成為資金追逐重點，上演了逆襲的戲碼。
分析人士指出，9月以來這一輪逼空式上漲主要源于資金面的推動，并無明顯的利好出現，投資者情緒高漲是助推市場持續上攻的主要力量。從貨幣供給角度看，未來一段時間內資金面壓力重重，資金面收緊可能意味著短期流入股市的增量資金減少，股指震蕩調整的需求凸顯，2300點拉鋸戰或在所難免。
股指放量下挫 反彈或近尾聲
經歷了一個月的整固，8月底滬深兩市開啟“二次上攻”模式，滬綜指收出6連陽，期間成交量不斷放大，演繹了一波逼空行情，甚至出現了大小盤齊升，藍籌成長共舞的和諧景象。其實，近期公布的經濟數據明顯回落，資金面改善程度亦有限，但市場卻視而不見，在新高路上越走越遠。市場人士指出，此時推動市場繼續前行的已不是經濟面和資金面的因素，投資者高漲的參與熱情成為抬升股指的中堅力量。不過，上周滬深兩市成交額雖繼續放大，但股指卻停滯不前，放量滯漲顯示出資金對本輪反彈的推動力開始減弱。
連續高位震蕩數日后，滬深兩市昨日選擇向下調整，滬綜指累計下跌1.82%，報收于2296.56點，失守2300點整數關口；深成指下跌2.36%，報收于7921.07點，失守8000點整數關口。與之相比，此前表現強勢的小盤指數跌幅更加猛烈，中小板綜指跌幅達3.50%，報收于7435.19點；創業板指數下跌3.47%，報收于1475.73點，失守1500點。值得注意的是，A股昨日成交額達到4941.59億元，創下2010年11月12日以來的新高，放量下破重要支撐位也宣告了這波“二次上攻”可能結束。
與此同時，領漲品種殺跌和低價股“革命”也在一定程度上印證了短期市場調整窗口打開。一方面，以國防軍工、電子、傳媒為代表的前期領漲品種成為昨日殺跌的“重災區”。申萬傳媒、電子和國防軍工指數分別下跌3.85%、3.95%和4.71%，跌幅在28個申萬一級行業指數中位居前三位。考慮到此類品種是“二次上攻”的主力，昨日的放量殺跌可能意味著資金已經基本達成了鎖定利潤、獲利離場的共識，集中拋售了這部分領漲品種。另一方面，與之形成了鮮明對比，趴在地上的低價股卻大幅上漲。以山東鋼鐵和馬鋼股份為例，本周一其收盤價均為1.91元，是兩市中少有的“一元股”，不過昨日放量反彈，盤中一度觸及漲停板，分別上漲6.28%和5.76%，報收于2.03元和2.02元，成功脫離“一元股”群體。這部分低價股由于基本面較差，本來鮮有人問津，昨日在市場整體下跌時卻放量大漲，讓人頗為意外。有市場人士指出，本輪上漲已經走過一輪，低價股最后上漲往往預示著這輪反彈接近尾聲。
此外，近期A股走強之際，外圍股市紛紛出現調整，尤其是恒生指數在9月4日刷新反彈新高后，連續7個交易日下跌，期間累計下跌4.59%。港股的連續下挫似乎也為A股的調整埋下了伏筆。
三大因素擾動 資金面存隱憂
由于資金是9月以來這波逼空行情的重要推手，流動性自然而然成為投資者關注的重點。央行周二上午開展了14天正回購操作，中標利率持穩于3.70%，交易量為150億元，比上周四增加50億元。交易員稱，盡管正回購操作略微加量，與本周到期資金量環比增多的變化相符，且操作量總體有限，單日依舊實現了資金凈投放，但結合短期略顯緊張的流動性狀況來看，市場從中看不出有明顯的政策放松信號。
不過，資金利率上已經率先有所體現。周二隔夜資金供給緊平衡，7天及更長期限的資金則較為緊張，特別是21天等跨季末、跨國慶長假的品種較緊張，顯示當前市場機構對季末流動性狀況不無擔憂。
分析人士指出，季末因素、新股申購和外匯占款負增長短期對資金面造成擾動。首先，近年來，銀行為應對考核，在月末、季末突擊攬儲，造成流動性季節性波動已成常態。9月是季末月份，考核的影響往往會更大一些。銀監會日前發布了《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，設置存款偏離度指標，就是希望通過約束銀行月末和季末沖存款的行為，降低利率水平波動。但有市場機構認為，此類治標不治本的舉措能否起到明顯效果有待商榷，畢竟銀行沖存款的內生動力仍在，而銀行沖存款的手段多種多樣、防不勝防，很多手段難以觀察和有效監管。中金公司認為，本月末可能仍是銀行沖存款的關鍵時點。
其次，新一批新股發行的消息加劇了市場擔憂。在證監會周一下發新一批IPO批文后，獲批的11家公司中的10家周二即公告啟動發行，網上網下申購時間集中在下周三、周四，適逢節前應對考核和節日備付的關鍵時期，恐將進一步放大季末、長假因素對流動性的沖擊。
最后，可以預見來自外匯占款、公開市場到期資金等途徑的資金投放將非常有限。央行新近公布的消息顯示，8月份金融機構外匯占款再度負增長311億元，央行口徑外匯占款雖略有增長，但也只有寥寥數十億元。9月份，公開市場到期資金量較少。最新數據顯示，本周及下周到期資金量分別為330億元和250億元。盡管預計財政部將繼續開展國庫現金定存，但由于下周有500億元前期國庫定存到期，實際投放額度仍有限。
分析人士指出，一方面，從貨幣供給角度看，未來一段時間內資金面壓力重重，資金面收緊可能意味著流入股市的短期增量資金將收緊，考慮到資金此前一度是前期逼空行情的重要推手，流動性收緊后，市場的反彈高度亦將受到制約；另一方面，今年上半年利率水平的下降大部分是貨幣政策放松的作用。近期，有跡象表明央行全面放松貨幣的態度并不明確。盡管未來貨幣政策大概率會因經濟增長走弱而進一步放松，但其過程或相當緩慢，很難帶動無風險利率快速下降，資金批量流入A股的持續性仍有待考察。
離場意愿升溫 緊盯期指兩融
昨日大盤放量下挫，顯示場內資金離場的意愿明顯升溫。而股指期貨和融資融券市場中資金的動向更值得投資者重點關注。考慮到此類資金經過杠桿放大，如果市場繼續大幅下挫，不排除此類資金跟風出逃，可能會加大市場調整幅度。
據Wind數據顯示，9月15日融資融券余額達到5699.34億元，較上個交易日大增91.42億元，刷新了單日增幅紀錄。融資方面，當日融資余額報5655.78億元，其中，融資買入額為506.43億元，融資償還額為414.49億元，當日的融資凈買入額達91.94億元，刷新歷史新高水平；融券方面，當日的融券余額報收43.57億元，較前一交易日小幅下降0.52億元。由此來看，本周一融資熱情依然高漲。
不過，融資是一把雙刃劍，漲時助漲，跌時助跌，面對滬深兩市本周二的大幅調整，融資客獲利了結傾向大增。從這一層面來看，5655.78億元的融資盤更像是燙手的山芋，這部分資金一旦跟風出逃可能會加重市場調整的力度。
另一方面，本周是股指期貨IF1409合約的交割日，“交割日魔咒”可能會再度來襲。所謂“交割日魔咒”，一般稱“到期日效應”，指的是在股指期貨最后交易日(即交割日)當天，因到期原因引發的期貨和現貨成交量和價格波動率發生扭曲的現象。考慮到在此前市場二次上攻之際，不少投資者開立多頭倉位，而在本周五的股指期貨交割日中，多頭資金可能會平倉，這無疑將加大市場波動幅度。
其實，昨日多方資金已經開始撤兵，多方前二十席位昨日共減倉12562手，其中減持最多的是多方第二巨頭中信期貨，為3367手。
