連續三周的周一陽線顯示A股強勢格局延續。部分券商認為，反彈行情尚未終結，市場如出現回調或成買入良機。但在對待周期股的態度上，各家券商分歧明顯，逢高減持還是伺機加倉并無定論，投資者還需要綜合各方因素謹慎決策。
反彈行情仍有看點
國信證券策略分析師認為，雖然牛市言之尚早，但在政策寬松背景下經濟下行風險可控，市場近期再現大幅調整的可能性不大。如果市場回調應是調倉買入良機。
中金公司也建議投資者不要猶豫，短期急漲后市場有盤整可能，但精彩才剛剛開始，大盤下跌將是加倉時機。
中金公司認為，海外增量資金是這一次行情啟動的邏輯之一。鑒于發達市場估值已經不便宜，經濟并未大幅超預期，目前資金轉向包括中國的新興市場可能只是資金流向逆轉的開始。政策真正放松才剛剛開始，經濟增速企穩回升將是大概率事件。改革明顯提速，有助于打消疑慮、降低風險溢價。目前市場整體估值依然處于偏低水平。
國信證券認為，經濟復蘇難以在短期內證偽，PSL貸款、房地產限購放開、信貸放松等措施使得此輪經濟下行尾部風險顯著減弱。除非出現超預期事件，放松力度繼續加碼的概率較低，同時市場近期再現大幅調整的可能性也不大。
7月份宏觀經濟數據即將公布，尤其是信貸、工業增加值等數據引人關注。多數機構預計，經濟和金融數據難超預期，可能依然呈現喜憂參半的格局，只是增加短期的市場情緒擾動而已，市場上下空間不大。前期市場以有色煤炭為代表的周期股表現較突出，但因政府放松力度明顯克制，宏觀經濟與微觀背離的格局將長期存在。從微觀層面看，大宗商品現貨供給難樂觀，投資者對周期板塊的謹慎情緒難以改觀。需要密切關注的依然是未來地產銷售和投資數據，這是關系到未來政策取向和市場走向的關鍵因素。
牛市愿景有待驗證
安信證券首席經濟學家高善文表示，解釋市場變化的關鍵因素還是6月銀行信貸、社會融資的放量。經濟基本面預期的改善能部分解釋市場變化，但經濟基本面預期的改善還需進一步驗證。下一步市場會怎么走，取決于流動性能否繼續改善。
高善文認為，要關注兩方面因素：首先是房地產銷量是否會上升；其次是中觀行業的價格數據會不會出現止跌回升。如果這兩個數據沒有好轉，則周期類股票上漲是沒有基礎的。在他看來，從更長時間看，如果未來出現了“傳說中”的牛市，那么要取決于兩種力量的交匯。第一種力量是在明年的某個時候能不能看到私人部門投資回升，制造業的投資能否在出口改善的背景下回升；第二種力量是經濟改革，包括國企、金融、壟斷領域的改革，是否能見到成效、或者出現見到成效的跡象。他認為，市場短期難以擺脫一個箱體(股指在1900點至2500點間)震蕩的格局。
興業證券認為，逼空式行情難持久，短期獲利回吐壓力凸顯。從博弈群體看，近期特大單和大單凈買入金額連續為負，小單凈買入金額激增，散戶入場追高“買單”；此輪逼空行情的領漲板塊有色、金融、煤炭、地產等超買之后，呈現調整壓力。6月經濟數據有啟穩的跡象，而7月數據可能偏弱，經濟反彈的持續性還有疑問。信貸數據會不會繼續超預期、地產銷量能否企穩，這些問題的樂觀預期在7月底反彈亢奮期被“透支”了，而8月這些問題有望陸續得到驗證，投資者分歧加大。
安信證券策略分析師認為，盡管貨幣政策偏寬松，但實體經濟需求整體上仍較疲弱，同時基建投資增速上升很可能帶來利率上行。在需求疲軟和利率上行的環境中，股票市場和債券市場均面臨調整壓力。
廣發證券則認為，前期不斷惡化的中觀數據開始企穩，背后的力量可能來自于前期一系列“微刺激”政策。在股市的上漲過程中，本身也蘊含了對政策放松帶來數據改善的美好預期，而這種上漲要持續的話，須讓市場看到兩個市場化的因素能否被激活：第一個因素是地產銷售能否在持續的限購放松下出現改善；第二個因素是制造業投資能否觸底回升。
投資策略差異明顯
雖然投資者普遍感到近期A股上行腳步較穩健，但券商對周期股與題材股的配置并未有統一的觀點。對于投資標的選擇，各家券商差異較為明顯。
國信證券認為，股市料繼續呈現“大票搭臺，主題唱戲”的格局。不宜追高周期股反彈，應關注改革主題板塊和個股題材機會。上周周期股回調，創業板有所反彈，改革主題和個股題材熱點紛呈，國信證券維持從周期轉向改革主題的配置建議。建議重點關注的主題投資包括：一是滬港通臨近，繼續關注市場中稀缺標的的投資機會，包括中藥、白酒等；二是國企改革有序推進，自下而上關注混合所有制等投資機會；三是近期政府關于推進財稅改革的表述增多，環保稅推進的可能性加大，有利于環保行業的表現；四是戶籍改革發力，如果土地改革也進一步推行，相關的農業公司將受益；五是近期地緣政治風險事件頻發，國防軍工仍是可以持續關注的主題；六是再融資、并購等外延式擴張帶來的個股機會。另外，盡管上周創業板表現明顯強于周期股，但創業板作為整體配置的價值在下降，新能源汽車、TMT、在線教育、生物醫療等新興領域內個股分化將加劇。
安信證券認為，建議投資者配置仍以藍籌為主。近幾年，周期股多次躁動，但押注周期股反彈風險較高，實際收益率并不令人滿意。對短期的脈沖式行情，建議多看少動。安信證券一直建議投資者配置大藍籌(大地產、大銀行、大石化“三大”行業以及汽車行業等)，現在這種觀點仍沒有變化。這種建議更多是從中期相對配置角度而言，短期從絕對收益角度看可以考慮逢高套現。對于高估值和基本面極不確定的小市值股票，應注意其存在下行風險。
國金證券認為，大盤上周經過調整之后，釋放了一部分做空動能。本周大盤將再次啟動，建議激進的投資者關注新疆板塊和軍工板塊，穩健的投資者可逢低加倉。海通證券則認為，當前可積極操作，持有成長股，加配藍籌。主要邏輯在于當前投資者風險偏好上升。
銀河證券維持看多三季度的判斷。由于發電量等中觀數據并不十分理想，經濟改善的力度及持續性均較弱，因此政策上不會出現見好就收的情形。具體方向上依舊強調三個方面：基建，尤其是高鐵投資，下半年將繼續維持高位；貨幣政策，上半年央行的創新工具不少，下半年主要看PSL的具體實施；房地產政策，8月將有更多城市加入到限購松綁的行列中。一般而言，政策從出臺到見效需要3至6個月的時間，穩增長政策能夠支撐經濟在二三季度持續環比改善。銀河證券建議關注3D打印、高鐵、機器人、新能源汽車、信息安全、醫藥等板塊。
