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    三位涉事股東集體辭職，讓連續(xù)5年業(yè)績造假、累計虛構(gòu)3.44億元利潤的南紡股份再度成為公眾關(guān)注的焦點。
　　除了“重罪輕罰”，南紡股份造假卻不退市引發(fā)各方質(zhì)疑。而要真正遏制股市屢禁不止的造假風(fēng)，強化行政監(jiān)管之外，仍有賴嚴(yán)刑峻法。
　　監(jiān)管部門歷時兩年多的調(diào)查顯示，2006年至2010年，南紡股份連續(xù)業(yè)績造假，累計虛構(gòu)3.44億元利潤。證監(jiān)會近日下發(fā)行政處罰決定書，對公司處以警告及罰款50萬元。公司前董事長等12名責(zé)任人被處以警告及相應(yīng)罰款，合計153萬元。
　　盡管這已是監(jiān)管部門能夠?qū)δ霞徆煞葑龀龅摹绊敻裉幜P”，仍引發(fā)了輿論對于“重罪輕罰”的強烈質(zhì)疑，一些網(wǎng)民則直呼輕罰相當(dāng)于“鼓勵造假”。
　　有媒體將南紡股份與A股歷史上銀廣夏、東方電子、綠大地、萬福生科諸多造假事件進行了對比和梳理，并援引業(yè)內(nèi)人士的觀點認(rèn)為，低額的罰款與高額的虛增利潤相比，暴露出A股市場違法成本過低的制度缺陷。
　　知名股市維權(quán)律師嚴(yán)義明評論認(rèn)為，這些年監(jiān)管層對上市公司違規(guī)行為的查處雖有進步，但客觀說，其力度與速度與中小股民的期待仍有差距。
　　值得注意的是，上述處罰決定書披露后的首個交易日即5月26日，南紡股份不跌反漲，且錄得2.51%的較大漲幅。此后其股價一路震蕩上行，截至6月9日累計漲幅接近4.25%。
　　知名財經(jīng)評論員葉檀將南紡股份的反常走勢稱為“打向A股市場的一記悶棍”�！澳霞徳旒偈堑湫桶咐�，顯示了A股市場信用短板有多短，公司治理結(jié)構(gòu)有多低劣，而處理結(jié)果，有多么諷刺�！比~檀說。
　　除了處罰過輕，輿論質(zhì)疑查處南紡股份的另一焦點在于造假不退市。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》未將追溯重述導(dǎo)致連續(xù)三年及三年以上連續(xù)虧損作為直接退市情形，南紡股份不符合現(xiàn)行退市規(guī)定，并稱這是“按照平穩(wěn)推進上市公司退市、妥善保護投資者權(quán)益的原則，結(jié)合退市制度實踐經(jīng)驗而進行的綜合考慮”。
　　這一表態(tài)引發(fā)輿論不滿。一些散戶嘲諷說，50萬元的罰款無疑是“史上最低成本的保殼”。
　　葉檀評論稱，從監(jiān)管層表態(tài)看，南紡股份造假不退市，似乎是為了遵循程序正義，是為了保護投資者的利益。但實際上，虛偽的程序正義違背了實質(zhì)正義。
　　“如果(南紡股份)連續(xù)追溯重述之后已有三年連續(xù)虧損，卻因為近兩年贏利而不退市，其他上市公司就可以如法炮制，通過造假或者財務(wù)調(diào)整的手段保證連續(xù)三年不虧損，公司就能擁有永不退市的金剛不壞之軀。”葉檀直言，除了鼓勵造假，這樣的規(guī)則沒有任何積極意義。
　　財經(jīng)評論員朱邦凌也視南紡股份為“對退市制度的諷刺”�！斑@讓大家又一次看到，法律對證券違法違規(guī)行為的處罰過輕，無異于是對那些違法企業(yè)的放縱。正是因為對上市公司約束不足，導(dǎo)致其對法律缺乏最起碼的敬畏，一再違規(guī)的本性并不會因為一次無關(guān)痛癢的行政處罰而根本改變�！�
　　記者注意到，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在解釋南紡股份不退市時稱，“追溯重述導(dǎo)致的連續(xù)虧損通常是偶發(fā)的、突發(fā)的，持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財務(wù)數(shù)據(jù)披露前，并不知道公司存在退市風(fēng)險。如果公司股票直接被暫停和終止上市，對投資者特別是中小投資者而言，將缺乏必要的緩沖和準(zhǔn)備”。
　　對此，一些業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，監(jiān)管層不對南紡股份采取退市措施有一定道理。但他們同時表示，如果不能與民事經(jīng)濟賠償、投資者保護基金、刑事懲罰相掛鉤，這一舉措就難以避免縱容造假者之嫌。
　　財經(jīng)專欄作家郭施亮則警告說，證監(jiān)會對造假企業(yè)的寬容實際上就是降低了自身的公信力。
　　從當(dāng)年的銀廣夏，到近年的綠大地、萬福生科，欺詐上市、業(yè)績造假并不鮮見，而在接受了無關(guān)痛癢的處罰后仍混跡于A股的，也并非個案。
　　南紡股份遭查處，也為重罰造假上市公司、改變違法成本與收益嚴(yán)重失衡現(xiàn)狀的呼吁增添了新的論據(jù)。
　　值得注意的是，并非所有業(yè)內(nèi)人士都贊成對南紡股份等違法違規(guī)上市公司處以高額罰款。
　　申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明表示，在此類案件中，被處罰的對象是上市公司的，上市公司支付的罰款實際上也是所有股東支付的。股東被上市公司的虛假報告所欺騙，原本已蒙受不小損失，公司受罰客觀上又扣減了股東的權(quán)益。這讓投資者處于“兩頭遭損”的尷尬境地。在海外市場的實踐中，一般也不會過于加重實際上主要是由普通股東來承擔(dān)的對公司的罰款。
　　在桂浩明看來，比起處罰上市公司，對造假事件當(dāng)事人進行嚴(yán)厲處罰更能起到震懾違法行為的作用。
　　在業(yè)界看來，南紡股份事件不僅暴露出現(xiàn)行法律法規(guī)對于證券違法行為處罰方式單一、力度不足的弊端，更集中反映了中國資本市場法治化不足導(dǎo)致的諸多亂象，以及價值投資缺失導(dǎo)致的“逆向選擇”。
　　“所有這些問題都在呼吁抓緊《證券法》等相關(guān)法律的修訂，對虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶四大類證券市場欺詐行為，逐一在行政、刑事、民事三方面作出明確具體的嚴(yán)格規(guī)定�！必斀�(jīng)評論員朱邦凌說。
　　圍繞南紡股份的爭議，也使得輿論對于組建證券法庭，打破地方保護、強化證券期貨案件審理專業(yè)性和公平性的呼聲更加迫切。
　　但愿，嚴(yán)刑峻法能遏制股市造假風(fēng)，南紡股份的“罪與罰”不會成為A股的樣本。否則，監(jiān)管機構(gòu)公信力難免受損，投資者信心則將難以恢復(fù)。