跑馬圈地一年多時間規模登上萬億，面對國內增速最快的資管細分領域，證監會對基金子公司業務的監管正迅速轉向嚴格。
5月28日，上海某大型基金公司子公司投資經理向21世紀經濟報道記者透露，目前，證監會窗口指導，要求基金子公司專項資產管理計劃明確投資決策流程，在產品抽查時，要求基金子公司能清晰復述在產品設立過程中，各個投資決策環節的制定，以及投資各環節責任主體認定等問題。
截至一季度末，基金子公司管理規模已達1.38萬億元，而這距離首批三家基金子公司正式獲批，僅1年半的時間。也正是在這場“跑馬圈地”的運動中，基金子公司重規模、輕流程，正埋下越來越多的風險隱患。
隨著新的監管格局逐步形成，基金子公司的發展模式也將進入震蕩調整期。
子公司投資決策亂象
盡管只能算是生力軍，不過基金子公司在短短一年多時間的發展中，即形成了“萬能牌照”的形象。
21世紀經濟報道記者掌握的資料顯示，目前與基金子公司有合作案例的，至少已包括信托公司、券商資管、期貨公司、PE、上市公司和中小型資產管理公司等。與基金子公司合作，除了在產品設計環節有極大的便利之外，由于實施備案制，其流程迅速也是不少機構選擇與其合作的主要原因。
比如北京某中小型基金子公司，其首個業務為某上市公司定增項目，這個業務為股東方介紹，到子公司環節后，由于只是“通道”業務，高管拍板備案后即參與了上市公司的認購。
上海某基金子公司高管透露，像財通、平安大華和道富基金等旗下子公司，基本職能為配合基金公司的股東方進行資管活動，在相關項目的決策中，基金子公司一方并不具備否定項目的權利。
而在記者采訪過程中了解到，基金子公司高管不了解旗下產品具體項目的情況屢見不鮮。
“一些基金子公司只有十來個人，做的項目數量卻就有幾十款，項目經理和高管幾乎從來不在公司出現，根本無法建立系統的項目評估體系。”上述基金子公司高管坦言。
按他的說法，該公司的項目投研決策做得相對好一些，對于“類信托”業務，在目標企業立項之后，會委派投資經理對項目方進行盡調，并制定投資限額結論，其后才能進入投資實施流程。
但相比信托公司，基金子公司在參與目標企業的盡調和管理環節，由于缺乏足夠的人力，多數只是流程性設置，并不能形成有效果的投資限制。
21世紀經濟報道記者了解到，以上海某基金公司子公司為例，公司高管及各投資經理基本多在外跑項目，甚至很難見到本人，留駐公司的主要是中后臺人員，且人數極少。因此投資決策流程只能算是過場。相關投資經理在談成項目之后，多是走行政審核流程遞交，在缺乏投研決策過程的情況下，即由中后臺部門完成了向證監部門的備案。
“我們大公司會好一些，中后臺配置的人數相對較為充足，在立項后，項目經理、高管和中后臺會同時對相關項目做較長周期的論證，以保證運作過程中盡量不會出現突發風險。”北京某大型基金公司副總坦言。
按其說法，該公司對于主動管理類項目的投資決策比較嚴格，但對“通道”業務，由于收益低且風險預期較小，投資決策流程相對簡單。
新政下的流程重塑
21世紀經濟報道記者了解到，下一步，監管層對于基金子公司投資決策流程的要求更為嚴格，無論在備案環節，亦或現場檢查環節，都會問詢相關項目的投資決策流程，以保證基金子公司在風控環節前期工作到位。
這也意味著，憑借牌照便利，跑馬圈地接項目的基金子公司發展模式或被迫迅速轉變。
為了應對證監會對于決策流程的新要求，上述北京大型基金公司子公司內部制定了對于不同類型專項資產管理產品專門的投資決策負責團隊。
比如，在業務類型分割上，分為股權投資、類信貸項目，以及銀基合作、信基合作等類型，分別由高管牽頭，各類型相關人員基本覆蓋擅長這一類業務的全部投資經理。
而在流程上，無論項目盡調、投資流程和限額管理，以及投資實施環節的目標公司管理，上述公司均要求形成書面的文檔備份。
“最終投資風險落到個人身上，這樣也能使得投資經理主導相關項目時，能夠做到盡職盡責。”上述大型基金副總透露。
除了在投資決策流程上進行限制之外，按目前監管層的態度，基金子公司在通道業務、資產池業務上，都被責令要求規范或者直接被叫停。
這也意味著，基金子公司下一步的轉型方向，或更傾向于主動管理型業務，而這對其投資決策流程和風控能力的要求顯然更高。