今年中國經濟運行的趨勢難以讓人樂觀，在“三期疊加”大背景下，金融如何支持實體經濟這一舊話題不斷被擺上臺面。
近日，國務院總理李克強在內蒙古調研時指出，要針對企業反映的實體經濟資金總體緊張，特別是小微企業融資難、融資貴等問題，運用適當的政策工具，適時適度預調微調，盤活資金存量，優化金融結構，保持貨幣信貸合理增長，推進金融改革，營造良好的金融環境。
以下這個外商來華投資的案例，不失為“中國式”融資的一面鏡子。
“我在中國香港長大，上世紀70年代加入了澳大利亞國籍，并一直在那邊做生意，9年前決定來內地投資時，連普通話都不會講，現在我已經對開發區很熟悉啦。”蔡國雄一邊開車一邊感慨。
不過，如今讓他陌生的是中國的融資環境。由蔡國雄擔任總經理的天津澳凱電子有限公司
（以下簡稱澳凱電子），是一個數億元的外商投資項目，按計劃于2008年1月竣工投產，旨在打造北方最大的柔性電路板生產企業。但事情的進展未按照他的預期發展。
根據天津海關記錄顯示，澳凱電子公司超過2億元的進口設備到位已經8年，至今仍擱置在車間，部分生產線尚未拆除包裝。這一當時被天津濱海新區十分看重的招商引資項目，在廠房建設時遇到工程延期問題，并對企業在銀行的融資產生了影響。
《每日經濟新聞》記者了解到，蔡國雄在融資過程中感受到中國式融資的種種不合理，比如先還后貸導致過橋資金成本高企等。這一案例也折射出實體企業在中國融資的難題。
重點項目遇開工難題
一份2005年經天津市經濟技術開發區管委會領導批示的文件顯示，澳凱電子在開發區建設柔性電路板生產廠，主要生產單層及多層柔性電路板。該項目投產后，將成為國內最大的軟板生產企業，中國北方唯一的具備軟板卷對卷生產能力的生產商。
據蔡國雄介紹，那時國內柔性電路板生產企業不多，且規模都較小，區域主要集中在珠三角一帶，市場存在空白。上述批文也顯示，時任開發區管委會的領導對澳凱電子落地園區十分重視，為其順利建設投產，做了“條件盡可能好”的批示。
但當《每日經濟新聞》記者5月中旬來到位于天津市經濟技術開發區十三大街的澳凱電子時，入目盡是一片清冷凋敝，廠房周圍雜草叢生。“澳凱電子從未正式開工生產，2006年進口的設備一直處于閑置狀態。”蔡國雄說。
記者獲取的天津市出具的海關文件證實，上述設備合計324套，進口價格2790萬美元。“設備至今仍不落伍，就算在珠三角，這么大產能的公司也并不多見。”張子恒是澳凱電子成立初期從珠三角北上應聘而來的工程師，也是目前公司僅有的六名員工之一，目前留駐公司負責設備維護和整理文件等雜事。
他介紹說，最近幾年電子產品正在經歷一輪更新換代，柔性電路板是智能手機、平板電腦以及觸控產品等消費類電子產品的必需零件，在醫療設備中的用量比重也越來越大。
天津經濟技術開發區貿易發展局企業運營服務領導小組辦公室某工作人員表示：“澳凱電子挺大的，但停了好多年沒開工，我們當然希望公司能夠開工，這對于園區稅收等都有好處。”
導致澳凱電子無法開工的直接原因在于廠房建設并未如期竣工，澳凱電子與廠房建設項目總包江蘇天宇建設公司（下稱江蘇天宇）因為工期延誤等問題各執一詞，并數次對簿公堂。
《總包合同》顯示，總承包合同約定的竣工日期為2008年1月31日，合同金額為1800萬元，工程時間總計6個月，但如果根據房產證下發時間定義工程完成，時至2010年6月份，項目建設才算正式完成。
蔡國雄說，江蘇天宇因原材料漲價以及與分包商關系處理不暢等原因，導致工程屢屢被延誤。江蘇天宇該工程負責人丁寶喜表示，因為澳凱電子拖欠工程款導致工程延期。
2011年開始，天津澳凱電子與工程施工方江蘇天宇建設集團就一直圍繞廠房建設以及工程款問題在打官司。雙方三年多時間已經先后六次對簿公堂，其中一份額度550萬元的項目補充合同逐漸浮出水面。此后雙方數次進行的訴訟，其核心均是針對這份合同展開。
爭議合同堵死融資渠道
2008年，澳凱電子在天津當地銀行獲得總計3200萬元的固定資產貸款，抵押物為在建工程及土地。“當時我們因為需要400萬元資金向其他分包公司支付工程款，需要從在建工程貸款專戶中提取這筆資金，盡管該筆貸款已經劃入澳凱電子專戶，但是如果使用必須提供使用去向。”蔡國雄說。
“由于這些分包合同金額普遍小，當時該銀行行長給我們出了一個主意，讓我們直接拿一份金額大的合同，以方便審核，我們就與江蘇天宇在總包合同之外，簽訂了這份所謂補充工程協議。”蔡國雄稱。
《每日經濟新聞》記者咨詢多位銀行人士得到的答案是，如果情況屬實，這就是為了提取專戶貸款而簽訂的一份合同。“固定資產貸款是專款專用，很多時候也存在漏洞。但銀行領導認為企業償還沒有問題的情況下會為了方便而如此行事。”銀行人士表示。
記者拿到了蔡國雄口中經常被提及的“假合同”的原件，以及獲得貸款的資金流水賬單，里面一筆賬目往來讓人難以理解。依靠550萬元的《補充協議書》，銀行于2008年11月7日審核通過了這筆貸款的使用請求，資金由專項資金賬戶直接轉至江蘇天宇建設的銀行賬戶。
當年11月6日，江蘇天宇提前一日向澳凱電子開具一份400萬元的收款收據顯示，其中資金流轉一欄證實了這筆資金的往來依據為上述550萬元的補充協議。
而就在11月7日當天，澳凱電子在銀行資金到位之后向江蘇天宇建設開具一份收據，金額為400萬元，證明江蘇天宇又將錢打給了澳凱電子。在蔡國雄看來，施工方給建設方打款并不合情理。
記者詢問上述資金為何會由施工方轉回澳凱電子賬戶，前述江蘇天宇該工程負責人丁寶喜對此回應稱，“你問他們，我不負責財務的事。”
相比澳凱電子超過兩億元的投資額，這份合同的金額并不大，但由于江蘇天宇起訴澳凱電子拖欠550萬元工程款，而對澳凱電子產生的一系列后續影響，令蔡國雄始料未及。
他介紹說，工期延誤導致此前資金安排計劃被打亂，企業一直沒有開工，銀行貸款本就償還困難，企業最近三年還一直處于訴訟狀態，房產證在法院被保全，在沒有訂單以及經營流水等其他抵押物的情況下，盡管土地廠房評估價達到7000萬元，也很難再獲得貸款。
一位熟悉銀行信貸規則的人士表示，銀行很害怕企業可用抵押物被保全，這說明企業發展前景將有不確定性，何況澳凱電子沒有經營流水，所有償還抵押均只能體現在廠房土地中。
外商不解“中國式融資”
蔡國雄在中國沒有關系網絡，但由于項目前景好，前期投資額大，因此貸款只與某五大國有商業銀行當地支行進行一筆合作，但正是這首次與國內銀行合作便讓其領略了“中國式融資”。
這筆貸出時間為2008年，總計3200萬元的貸款被拆分為兩筆，分別為1200萬元與2000萬元，期限分別為兩年和三年。蔡國雄表示，由于工期一再被拖延，工程質量不達標，澳凱電子并未進行竣工驗收，也自然沒辦理房產證。但進入2010年后，1200萬元的項目貸款即將到期，為能順利繼續從銀行貸款，澳凱電子也只能選擇先辦理房產證，以便可以利用房產證進行抵押，繼續獲得貸款。
他說，如果工期不拖延，項目建設后企業直接投產，固定資產貸款距離到期還有至少一年時間，而企業還可以利用廠房土地抵押辦理流動性貸款，資金就順利運轉起來了。
流動性貸款環節又出現變故使得本就緊張的資金鏈更加難以維持。該銀行給澳凱電子的授信額度為8000萬元，但2010年貸款環境已經與2008年和2009年的寬松時期有明顯改變。銀行貸款變得更加“藝術”，由于澳凱電子面臨資金周轉難題，銀行方面給出的解決辦法是將到期和還有一年才到期的固定資產貸款匯總全部轉為流動性貸款，并以兩次6個月期限承兌匯票方式發放。
上述天津當地銀行人士告訴《每日經濟新聞》記者，這樣銀行無疑是最大的得利者，8000萬承兌匯票中，保證金比例是50%，即企業需要4000萬元存在銀行中，銀行存款得到保證。
蔡國雄介紹說，他們可以支配的貸款其實只有4000萬元，實際用途是償還3200萬元的項目貸款，這也是銀行給他們轉流動性貸款的條件，剩余800萬元，基本上支付衍生出的利息后也已所剩無幾，無法支持開工。
“承兌匯票對企業十分不利，工廠根本沒有真正投產，在產業鏈上下游均沒有話語權，拿到期限6個月的承兌匯票，企業只能貼息變現。”蔡國雄說，以往在澳大利亞和銀行打交道時，銀行一般都會考慮企業實際情況和需求，選擇合適的貸款方式。
他表示，企業授信額度為8000萬元，結束固定資產貸款周期后，有土地和廠房作為抵押，即便只貸給公司5000萬現金，償還此前3200萬元固定資產貸款的本息后，也還有流動資金可以使得工廠開工。
這并非孤例，全國多個企業曾向《每日經濟新聞》記者表示，如果去銀行貸款的話，企業現在都會先問銀行信貸員，是給現金貸款還是承兌匯票。
由于融資鏈條在流動性資金處斷裂，蔡國雄沒有營收的公司自2010年就開始陷入還貸續貸循環。
無奈借助過橋資金
過橋資金也開始與蔡國雄產生交集。“銀行需要先存入8000萬承兌匯票的一半作為保證金，才能放出承兌匯票，我只好先找過橋資金。”蔡國雄先從過橋資金處借4000萬元存入銀行作為保證金，銀行放出8000萬元承兌匯票，蔡國雄全部貼息變現后，償還過橋資金本息，再將其余3000余萬元償還此前的固定資產貸款本息。
據當地銀行人士介紹，天津當地這種過橋資金的費用是每天千分之三左右，4000萬元過橋資金每使用一天的成本是12萬元，銀行放款往往會在還入舊貸款5天之后，有時候甚至會超過10天。
2010年至2011年這一年中，澳凱電子雖然實際獲得一年貸款，但分兩次六個月期限承兌匯票形式發放的結果是，他需要多一次償還過程，只能依賴過橋資金。
“既然是流動性貸款，還款周期不應該這么短，銀行一般會核實企業情況后直接予以續貸，這樣更合理，否則企業只能找高息過橋資金幫忙。”蔡國雄說道。
2012年初那家銀行最終停貸，蔡國雄輾轉找到另一家股份制銀行，仍以土地廠房抵押，貸出4000萬元，清償掉前家銀行的貸款利息和過橋資金利息后，企業資金鏈處于斷裂狀態，唯一一筆貸款也已經逾期半年。
盡管蔡國雄土地廠房評估價能達到7000萬元，但目前企業再獲得貸款的可能性已經很小。銀行人士認為，澳凱電子融資主要障礙有兩個，一個是銀行有一筆4000萬元貸款已經逾期，信用記錄不良；另一個是企業官司不斷，雖然涉及金額都不大，但是由于缺乏其他抵押物，保全內容均為澳凱電子的土地廠房。這樣的情況下，信審很難通過。
蔡國雄說，最壞結果是企業廠房土地拍賣償還逾期貸款，對企業來說，整套生產線設備超過兩億元的投資才是最大損失。“這些設備評估價值仍能過億元，但很難找到買家，賣廢鐵不會值錢。”
天津經濟技術開發區經發局外資科負責人告訴《每日經濟新聞》記者，機器設備和原材料可以到工商局做抵押登記，進行公示，如果將來設備要賣，要優先償還銀行貸款。
但政府人士的建議很難實現，“真不好融資，機器設備在2008年之前，還可以抵押，當時銀行的目的主要是沖業績，但金融危機之后，很多廠子都倒閉了，出現很多以設備抵充還款的情況，銀行不是資產管理公司，獲得機器設備后也很棘手。”上述銀行人士說道。
蔡國雄咨詢抵押擔保公司得到的答案也類似，“通用設備獲得貸款的可能性還大些，但我們的設備是專用設備。”上述經發局外資科負責人說，政府對于企業融資方面的幫助，更多是從產業角度，比如節能環保行業，只要符合條件，政府可能會提供一定比例的貸款貼息，但政府沒有職責給企業進行擔保，對于這種事情無法給予更直接幫扶。