近期，人民幣兌美元匯率中間價與即期市場交易價的走勢有些脫節(jié)。在人民幣中間價頻創(chuàng)階段新低的同時，即期匯價大致保持橫盤運行、波動較前期明顯減弱。外匯市場人士指出，近階段外匯市場未見明顯干預(yù)，客盤結(jié)售匯基本均衡，離岸、在岸即期匯價接近，人民幣匯率暫時達到階段性平衡，但后續(xù)仍需關(guān)注中間價走向及客盤購匯需求可能出現(xiàn)的變化。
中間價迭創(chuàng)新低 即期價橫盤整理
據(jù)外匯交易中心公布，26日國內(nèi)人民幣兌美元中間價報6.1699，比前一交易日跌18基點，連續(xù)四個交易日走低。至此，該中間價再次改寫了去年9月9日以來的八個多月新低，且為最近四個交易日里連續(xù)四次刷新這一紀錄。
單就中間價來看，近日人民幣的弱勢特征顯露無遺。但有違一般認識的是，人民幣即期市場對此表現(xiàn)得出奇淡定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，最近四個交易日人民幣兌美元中間價累計貶值73基點，同期即期匯價僅微跌8基點。再往前看，5月7日成為人民幣即期價與中間價走勢背離的關(guān)鍵時點。當日，在人民幣中間價小升情況下，即期匯價貶值近90基點已顯露分歧，而自那之后，中間價重啟跌勢，走出下臺階行情，即期匯價則轉(zhuǎn)入平臺整理，一直在6.23附近窄幅震蕩。
26日銀行間外匯市場，受中間價下跌影響，人民幣兌美元即期詢價交易略微低開10基點在6.2375，全天多數(shù)時間仍圍繞前日收盤價位上下震蕩，尾盤在油企購匯影響下出現(xiàn)短暫跳水，收報6.2392，比前一交易日跌27基點，整體仍處在近期整理區(qū)間內(nèi)。
另值得一提的是，近期人民幣即期匯價日內(nèi)波動大為減弱。自2月人民幣由升轉(zhuǎn)貶以來，由于市場預(yù)期的分化，人民幣即期匯價日內(nèi)波動明顯加大，日內(nèi)高低點價差多在150基點以上，5月上半月平均也有134基點，而近段時間日內(nèi)高低點價差漸趨收斂，上周一度降至30-40基點，昨日(本周一)也不過61基點。
兩變量或打破短期均衡
外匯分析人士指出，近階段人民幣兌美元中間價主要受美元指數(shù)的牽引，即期市場交易價則由市場結(jié)售匯力量主導(dǎo)，美元的強勢導(dǎo)致人民幣中間價的弱勢，客盤結(jié)售匯均衡則限制即期匯價漲跌，人民幣匯率市場呈現(xiàn)短期均衡狀態(tài)，但這一狀態(tài)恐難長久維系。
4月以來，人民幣兌美元中間價與隔夜美元指數(shù)走勢之間恢復(fù)緊密聯(lián)動。本月7日以來，美元指數(shù)重啟一輪升勢，為同期人民幣中間價持續(xù)下行提供了注解。過去四個交易日，美元指數(shù)連續(xù)上漲，逼近4月初高點，成為中間價迭創(chuàng)新低的直接推手。反觀即期外匯市場，由于近期銀行客盤結(jié)售匯大致相當，機構(gòu)又普遍選擇觀望，自營盤交易動力亦不足，導(dǎo)致市場總體缺乏方向，匯價波動減小，交易持續(xù)低迷。
綜合多家機構(gòu)觀點來看，短期人民幣即期匯價或難升難貶，市場可能達到階段性平衡。一方面，市場繼續(xù)看衰人民幣的意愿不強。在前期刺激政策作用下，經(jīng)濟基本面開始顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，從而限制人民幣貶值空間。而且今年以來外需恢復(fù)和人民幣階段貶值均有助于提振出口，貿(mào)易順差或現(xiàn)恢復(fù)性增長，對人民幣匯價中期走勢具有支撐。另一方面，人民幣重啟升勢仍有待經(jīng)濟恢復(fù)穩(wěn)步增長，而目前還未看到經(jīng)濟全面復(fù)蘇的足夠證據(jù)。此外，外匯市場干預(yù)的減少，也導(dǎo)致市場交易陷入僵持，觀望情緒濃重。
有交易人士認為，人民幣市場匯價持續(xù)橫盤的狀況恐難長久，未來需重點關(guān)注兩點因素。一是，如果美元繼續(xù)走強，進而持續(xù)打壓人民幣中間價，終將打破外匯市場短期均衡。從以往數(shù)據(jù)看，即期價終究“擰不過”中間價。二是，6月份海外上市企業(yè)集中分紅，屆時會產(chǎn)生集中的客盤購匯需求，可能對人民幣即期匯價走勢產(chǎn)生影響。
不過，從政策取向的角度來看，不少研究機構(gòu)認為，今年以來的人民幣趨勢性貶值階段可能已經(jīng)結(jié)束。齊魯證券在本月發(fā)布的一份研究報告指出，其一，匯改初衷是擴大波幅、降低套利空間。目前房地產(chǎn)市場開始調(diào)整周期，房價上升趨勢得以逆轉(zhuǎn)，匯率貶值的初衷達成。而在房價趨勢向下的背景下，人民幣繼續(xù)貶值可能將對資產(chǎn)價格產(chǎn)生負面沖擊。其二，政府加快資本市場對外開放的政策意圖明顯，在這一過程中，持有人民幣資產(chǎn)與驅(qū)使人民幣流進來的關(guān)鍵是穩(wěn)定的投資回報率，而人民幣繼續(xù)貶值將會影響政策的實施效果。