今年以來，股市業(yè)績表現(xiàn)并未如預(yù)期般“一馬當(dāng)先”，而債券基金卻一改“熊途”，成為今年以來賺錢的基金品種。而進(jìn)入5月份，市場人士指出，市場悲觀情緒已經(jīng)經(jīng)過了集中釋放，整體估值大幅降低，部分股票已經(jīng)顯現(xiàn)出較好的投資價值，主題投資機(jī)會依然可持續(xù)關(guān)注，投資者可重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)健特征的成長風(fēng)格基金。
市場乏力 偏股基金低迷
在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行以及新股IPO重啟預(yù)期打壓市場信心等因素作用下，A股持續(xù)乏力。過去一周滬深300周跌1.15%，中證500周跌1.33%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌1.23%、1.92%。29個中信一級行業(yè)僅有煤炭、有色、非銀金融等7個板塊小幅上漲，其余皆有不同程度下跌，房地產(chǎn)、電力設(shè)備跌幅超過3個百分點(diǎn)。
同樣，在海外市場，美國一季度受極寒天氣影響，GDP初值年化季率僅增長0.1%，遠(yuǎn)不及預(yù)期的1.2%。不過隨后一系列數(shù)據(jù)均預(yù)示二季度美國經(jīng)濟(jì)將大幅度改善。然而黃金大漲反映出海外市場對于地緣風(fēng)險的擔(dān)憂，超過了美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶來的信心。隨著海內(nèi)外股市均出現(xiàn)不同程度下行，凱石工場統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的各類型公募基金當(dāng)中權(quán)益類均有損失，尤以權(quán)益類倉位較重的偏積極型產(chǎn)品跌幅居前，跌幅與市場基本相當(dāng)。投資于各地域的QDII基金漲跌互現(xiàn)，房地產(chǎn)和石油資源主題基金多取得正收益。
凱石工場統(tǒng)計(jì)顯示，在市場普跌環(huán)境下，各類型權(quán)益類基金毫無懸念地多數(shù)收跌。其中，股票倉位相對較重的股票-主動型、股票-指數(shù)型、混合-偏股型以及混合-靈活型平均周收益皆損失超過1個百分點(diǎn)。納入統(tǒng)計(jì)的376只股票-主動型基金平均收益-1.47%，在各類基金中墊底，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)僅有12只上漲，其中僅長信金利趨勢漲幅超過1%，有138只跑贏同期滬深300指數(shù)。股票-指數(shù)型240只基金當(dāng)中有14只上漲。混合型基金中權(quán)益類占比較重的混合-偏股型的34只基金中，僅2只上漲，平均收益-1.05%。混合-靈活型166只產(chǎn)品有10只漲。
從持倉情況來看，好買基金研究中心研究員白巖指出，公募基金倉位繼續(xù)下降逾1個百分點(diǎn)，主動調(diào)倉與名義調(diào)倉的方向、幅度基本一致。目前，公募基金倉位總體處于偏低水平，對市場影響偏于利多。行業(yè)配置方面，倉位配置繼續(xù)呈現(xiàn)出減持醫(yī)藥、家電、食品飲料等防御性板塊的態(tài)勢，房地產(chǎn)和石油石化等周期性板塊均呈現(xiàn)加倉態(tài)勢，顯示公募基金的進(jìn)攻性繼續(xù)強(qiáng)化，市場反彈或在醞釀之中。
債基回暖表現(xiàn)搶眼
相比于權(quán)益類基金的低迷，在貨幣寬松的大環(huán)境下，過去一周債市延續(xù)漲勢，銀行間市場7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率從4%下降到3.20%，資金預(yù)期向好推動債券市場持續(xù)走強(qiáng)，中債國債總財(cái)富指數(shù)上漲1.13%，中債企業(yè)債總指數(shù)上漲0.78%；各類券種普遍上漲，尤其金融債漲幅居前，信用債表現(xiàn)繼續(xù)向好，高收益?zhèn)笖?shù)和城投債指數(shù)均持續(xù)小幅上漲，但高收益?zhèn)谠u級調(diào)整期來臨時仍面臨一定估值壓力。
債券型基金方面，過去一周共627只債券型基金平均收益0.57%，漲幅較前一周有所擴(kuò)大。除部分可轉(zhuǎn)債類基金受股市疲弱拖累平均小幅下跌0.03個百分點(diǎn)外，債券型基金普遍收獲正收益。而根據(jù)海通證券綜合數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，參與統(tǒng)計(jì)的728只債券基金(A/C分類)今年以來平均凈值增長率為2.27%，同期股票型基金和混合型基金的平均凈值增長率分別為-5.42%和-2.58%。在所有債券基金中，僅有29只債券基金今年以來(截至5月8日)的凈值漲幅超過5%。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，2004年至2013年，中長期純債基金已連續(xù)十年獲得正收益，平均年化收益率為5.59%，最高年收益率達(dá)16.62%。
對于目前債券基金市場的回暖原因，銀河期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙先衛(wèi)認(rèn)為，債券型基金去年的行情并不是特別好，所以今年有一個相對上漲的機(jī)會；而在整個經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落的過程中，從整個資產(chǎn)配置來看，債券的投資機(jī)會相對而言是最好的，今年債券市場也迎來了一個牛市行情。
中信證券指出，A股延續(xù)震蕩格局的概率較高，債市系統(tǒng)性風(fēng)險小，金融債優(yōu)于國債，中高等級信用債具有較好的配置價值。報告指出，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行可能超過市場預(yù)期，債券市場方面，貨幣政策寬松預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱使得系統(tǒng)性風(fēng)險逐步釋放。國債收益率未來走勢將取決于貨幣政策緩釋預(yù)期的落實(shí)情況和債券工序，金融債的相對價值優(yōu)于國債，中高等級企業(yè)債和城投債都具有較好的配置價值。
對于后期的債券市場表現(xiàn)，泰達(dá)宏利基金表示，相對看好2014年債券市場，若貨幣政策持續(xù)保持寬松，預(yù)計(jì)債市將繼續(xù)反彈，一二級市場都將有較多的投資機(jī)會。在后期基金投資方面，泰達(dá)宏利進(jìn)一步指出，經(jīng)過2013年下半年的風(fēng)險釋放，國債、政策性金融債和信用債等收益率均處于歷史的相對高位，流動性得以改善，未來風(fēng)險較小，投資機(jī)會明顯。
關(guān)注成長風(fēng)格基金的布局機(jī)會
展望5月份市場，泰達(dá)宏利最新發(fā)布的月度投資策略觀點(diǎn)認(rèn)為，市場將保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢，目前指數(shù)已經(jīng)運(yùn)行在下行軌道的邊緣，向下的風(fēng)險小于向上的機(jī)會。從宏觀層面看，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持中性略偏寬松，財(cái)政政策轉(zhuǎn)向積極，以鐵路投資、棚戶區(qū)改造等一系列政策為抓手，助力經(jīng)濟(jì)增長。
泰達(dá)宏利建議，近期可從行業(yè)景氣、結(jié)合估值和增長潛力的角度出發(fā)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬成長股的投資機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注安防、醫(yī)藥、清潔能源、消費(fèi)電子等板塊。從目前的情況看，經(jīng)濟(jì)緩慢下滑，庫存周期從被動去庫存向主動去庫存演變，通脹在底部平穩(wěn)，銀行間利率水平持平，維持偏松狀態(tài)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率環(huán)比穩(wěn)定，流動性缺口持平，宏觀政策從溫和緊縮階段向觀察階段過渡，從估值水平來看，藍(lán)籌股和白馬成長股估值處于歷史底部，估值水平與債券的收益率相比有所低估，上市公司整體盈利能力持平或略有下降。縱觀全年，年內(nèi)GDP和CPI有望穩(wěn)定，短周期趨勢再度消失。成長風(fēng)格會略好于周期風(fēng)格，中、低市盈率的股票會跑贏高市盈率的股票。
國金證券指出，建議投資者核心持有具備穩(wěn)健特征的成長風(fēng)格基金，從組合估值角度關(guān)注組合平均估值水平相對合理的產(chǎn)品。與此同時，對于投資風(fēng)格較為積極的成長風(fēng)格基金，預(yù)留倉位等待積極型成長風(fēng)格基金調(diào)整后的布局機(jī)會。此外主題投資機(jī)會仍然活躍，但與此同時投資機(jī)會的持續(xù)性較差也是當(dāng)前市場行情的主要特點(diǎn)。在基金產(chǎn)品選擇上，可關(guān)注投資靈活度高的品種。