因復活節假期來臨，匯市交投活動清淡。日本央行行長黑田東彥4月17日表示，寬松政策正在產生預期效果，盡管出現一些波動，但復蘇仍在持續。受消費稅上調影響，預計第二季度日本經濟將走弱。日元短期內上行受阻，如果接下來的數據顯示日本經濟正逐漸擺脫消費稅帶來的消極影響，則日元再次升值預期將不斷加大，屆時日元兌美元有望突破100整數關口。
對沖基金們已經開始著手調倉了，同時“渡邊太太”（拆入低息日元投資境外高收益品種及外匯投資的日本家庭主婦們）再一次積極行動起來，而促發大伙兒紛紛躁動的原因則一致指向“日元走勢的轉向”。
“去年底今年初之時，我們討論的還是日元兌美元何時將跌破110.00，不過現在，我們則已經開始押注日元兌美元是否將很快升破100.00大關了�！鄙钤谏虾５募冏有χ鵀椤秶H金融報》記者翻譯其母親淺野太太在視頻另一端的話。
截至4月15日，日元兌美元從1月2日的低點105.44已經上升至101.69，3個月的時間日元升值幅度達到近3.6%。“相較于日元兌美元的止升回跌，日元兌美元漲破100.00整數關口的概率似乎更大一些�！本幼≡谌毡緳M濱的淺野太太對記者說，“去年安倍晉三首相推出的經濟刺激計劃是推動日元大幅貶值的主要因素，同樣今年日元的走勢主要取決于政府接下來的舉措，盡管有很多其他因素左右著日元的走勢�！�
而日元走勢的180度轉向也直接威脅到“安倍經濟學”。不斷走強的日元，或將毀掉安倍晉三對于日本經濟的美好設想。
烏局勢緊張
避險貨幣走強
盡管烏克蘭及俄羅斯地區發生的一切，距離淺野太太有點遙遠，但是卻成為近段時期她每日必須關注的事�！拔蚁壬壳斑�在工作，離退休尚有兩年半的時間，但是我們家仍有房貸沒有繳清，所以作為家庭財務掌管者，我選擇的投資領域主要是外匯市場和股票市場，日本的各種基金的收益率實在是比較低。投資基金或許會是我先生正式退休之后的主要理財方式。”淺野太太說，“而當前烏克蘭的緊張局勢時時影響著美元及美股的走勢，自然也左右著日元及日本股市。每天早上早飯后及晚飯時分,收看國際新聞是我們家的固定節目，而且我也會在自己的手機上時時查看新聞動態�！�
4月14日，匯市一開盤，美元指數和黃金就出現齊齊上漲的“比翼雙飛”之象，在出現連續幾個交易日的上揚之后，美元指數節節逼近80.00整數關口，同時黃金價格也一度出現飆漲，達到1326.29美元/盎司。而當金價和美指這兩個負相關的數據出現一致走勢之時，往往就反映出市場避險情緒極度高漲。顯然，近期引發市場避險情緒的就是烏克蘭武裝事件。而作為避險貨幣之一的日元,也因投資者避險需求的高漲而上揚。
4月15日，烏克蘭臨時政府在糾結了一天之后，還是決定放手一搏，對武裝示威者打響了第一槍。烏克蘭代總統圖爾奇諾夫宣布，旨在清剿烏克蘭東部親俄分離主義分子而實施的“反恐行動”已經啟動，“反恐行動”以一種負責任的方式逐步展開。數小時后，東部地區一處空軍基地傳出槍聲。烏克蘭官員稱，該基地此前已落入非法武裝人員手中。當日晚間烏克蘭軍隊猛攻東部城市克拉馬托爾斯克的飛機場，與親俄武裝發生激烈交火后占領機場。
同一天，俄羅斯總統普京在與德國總理默克爾通電話時警告說，烏克蘭東部武裝沖突的升級已經使該國處在“內戰邊緣”。俄羅斯外交部長拉夫羅夫表示，烏克蘭方面使用武力對原定在4月17日召開的日內瓦四方會談產生了負面影響。新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘表示：“目前局勢發展還不明朗。到目前為止，烏克蘭局勢對市場的影響還是比較短暫的。不過，市場還是會繼續關注俄羅斯方面以及美國方面的反應�！�
“盡管我并不愿意看到任何戰爭的發生，不過，從當前的情況來看，我個人認為烏克蘭的緊張局勢還是會持續下去，而且很有可能進一步惡化。所以，我對日元的判斷是，在短期內日元不會出現掉頭回落的走勢�！睖\野太太說。
寬松加碼
或扭轉日元升勢
不過，在淺野太太看來，日元未來的走勢在相當程度上還是取決于日本央行的貨幣政策�！叭ツ�，正是央行推出的多輪量化寬松政策推動了日元的大幅貶值�，F在，雖然有很多其他因素影響著日元的走勢，但是投資者還是謹慎觀望著日本央行的下一步舉措。如果央行推出新一輪的量化寬松，那么就有可能扭轉日元當前升值的態勢，尤其是在美元指數走強的行情下。而如果日本央行沒有新的舉措，那么日元就應該會繼續當前的反彈走勢�！�
其實，日本央行的量化寬松措施正是“安倍經濟學”三支箭當中的第一支箭。去年，安倍晉三陸續拋出提振日本經濟的三支箭—讓日元貶值、增加公共投資、激發民間投資和經濟增長。然而，從“安倍經濟學”誕生至今，世人似乎僅僅只看到了第一箭出鞘后的力量，去年日元兌美元從不到80瘋狂貶值至100以下，的確令市場瞠目結舌，也在一定程度上刺激了那些出口型企業。然而，今年年初以來，日元走勢的轉向很可能令“安倍經濟學”的第一箭就此夭折。因此，市場開始紛紛猜測日本央行可能會采取進一步的量化寬松措施來遏制日元的升值態勢。
不過，從截至當前的狀況來看，日本央行還是表現得較為淡定。日本央行近日公布的3月10日至11日會議決議紀要顯示，維持貨幣政策不變，稱日本央行委員們認為經濟和物價的發展符合央行預期。日本央行行長黑田東彥也表示，他暫時并不考慮采取進一步量化寬松行動。然而，時事總是逼人，在一周之后，黑田東彥的口風出現轉變。4月15日，其與安倍晉三舉行了會面。黑田東彥說，安倍并未要求日本央行進一步放松貨幣政策以實現通脹目標，不過在必要時，日本央行也將毫不猶豫地調整貨幣政策。
“去年，日本央行繼美聯儲之后推出了大規模的量化寬松政策，取得了后發優勢，令日元快速大幅貶值。但是，現在歐洲央行不斷表示要采取量化寬松政策來刺激經濟，這自然對日元形成一定的升值壓力。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“而且當初‘安倍經濟學’所設想的以日元貶值刺激企業投資及出口，進而提高員工工資、提升購買力的良性循環并未出現。‘安倍經濟學’的第二和第三支箭需要依賴日本政策的財政能力，而以日本當前高企的財政赤字，政府實施財政政策的空間相當有限�！币驌娜毡菊疅o力兌現刺激經濟的承諾，投資者們開始將資金從日本市場撤離。2014年第一季度，日本股市跌幅累計超14%，成為全球跌得最慘的市場。
孫立堅認為，日本央行完全有可能在不久的將來采取進一步量化寬松的舉措，“然而大量的資金很難流向實體經濟，卻更容易制造資產泡沫，讓日本再度陷入流動性陷阱，而重演上個世紀80年代的滯脹（停滯性通貨膨脹）�！�
消費稅上調
對沖日元貶值效應
在無法以日元的貶值來實現2%的通脹目標，以及財政赤字節節攀升的情況下，日本政府醞釀已久的調高消費稅的舉措于4月1日正式實施。消費稅從5%上調至8%，意味著商品變相漲價了，從某一種角度而言，這也算是一種通脹。然而在居民收入沒有增加的情況下，商品的漲價也就削弱了居民的購買力，需求不足顯然無法支持通脹的持續。
淺野太太有些靦腆地說：“最近這幾年，我們家庭收入的增長主要源于兩個孩子開始工作，但是我們不會花孩子的錢，不再因孩子而支出的費用也被用于投資或儲蓄，并不會因此而增加消費。消費稅的增加對于日常生活開支的影響并不是那么明顯，而且日常開支的費用也是相對比較固定的。對于一些價格比較昂貴的消費品，我們會更加謹慎。”
4月8日，國際貨幣基金組織（IMF）公布的最新一期《世界經濟展望》報告中，將日本今年的經濟前景下調0.3個百分點，至1.4%，2015年維持1.0%不變，并指出日本經濟存在長期低迷的風險。IMF認為，日本實施安倍經濟政策的另兩支“箭”—結構改革以及2015年之后的財政整頓計劃，以實現通脹目標和更快的可持續增長至關重要。與此同時，“安倍經濟學”仍需進一步傳導至私營部門，擴大其需求來為復蘇注入持續動力。
4月16日，日本政府對國內經濟景氣同樣做出了向下修正的決定，這也就意味著進入4月份，日本經濟出現了下滑。日本政府4月份的經濟報告書稱，由于消費稅從5%提高到8%，導致消費市場出現低迷，經濟景氣也因此被拖累，出現下滑。
“在薪水收入并沒有得到增長的情況下，消費稅的上調讓人感覺很不好，生活成本必然會增加。雖然消費稅只提高了3%，但是商品價格及各種服務費的上調則遠遠不止3%，有些商品價格一次性上漲了10%以上。周圍的不少人都趕在4月份提高消費稅之前搶購了一些東西，但是這并不會在根本上改變什么�！睖\野太太無奈地說。
日本《產經新聞》援引日本第一生命經濟研究所的測算數據稱，隨著消費稅的上調，在2014年度，對于一個四口之家來說，生活支出將比2013年度增加約9萬日元。日本《每日新聞》此前就針對消費稅上調進行輿論調查顯示，在受訪者中，分別有59%的男性和70%的女性表示“會將生活開支下調”。
“消費稅的上調直接對沖掉了此前日本央行推出量化寬松政策對經濟產生的正面作用�！睂O立堅指出，"安倍經濟學"的第三支箭是對企業進行結構性減稅以刺激企業增加投資。但是以消費稅來補貼企業所得稅的做法并不會有什么作用，因為企業對未來的經濟沒有信心�！�
在上調消費稅的同時，安倍還推出約5.5萬億日元的經濟刺激措施，包括針對尖端技術企業實施減稅制度、對提高工資水平的企業給予稅務優待政策等，借此刺激經濟增長。
目前，市場分析人士普遍對日本經濟持一種較為悲觀的看法，上調消費稅后的日本很可能面臨與1997年橋本龍太郎內閣將消費稅從3%上調至5%后同樣的慘淡結局。最后，很可能日本還是只能依賴調整貨幣政策來壓低日元，進而刺激日本以出口為主的企業。
雖然日本央行在很大程度上掌管著日元的漲跌，但是日元走勢依舊需要看美元的“臉色”。美聯儲主席耶倫在3月暗示美聯儲可能提前加息，但是4月9日公布的美聯儲會議紀要顯示，聯儲官員擔心投資者會對決策層新的利率預測反應過度，這表明美聯儲即便已開始縮減QE規模，但距離加息動作仍舊較遠。市場原本已預期美聯儲將在明年年初加息，而受此份會議記錄影響，目前主流觀點已將加息時點推遲至明年年中以后。受此影響，美元指數下跌，日元則應聲上揚。