分析人士表示,就當前階段而言,隨著歐美股市沖頂跡象愈發明顯,新興市場貨幣整體匯率逐步企穩且股市相對低企,在人民幣匯率長期走強基礎依然較為穩固的背景下,美聯儲貨幣政策的逐步調整,中短期內將不會對中國帶來顯著的資本外流壓力。不過另一方面,考慮到年初以來宏觀經濟遲遲難以擺脫疲弱復蘇的陰影,后期中國經濟基本面的走向,預計也將在很大程度上影響外匯占款等方面的資本流動。
美元轉強或仍遙遠
日前公布的3月份非農就業報告顯示,美國就業市場繼續處于復蘇通道,3月失業率保持與2月持平為6.7%,而季調后新增非農就業人口為19.2萬,同時1月和2月的終值由12.9萬和17.5萬上修至14.4萬和19.7萬。值得注意的是,從近期美聯儲主席耶倫的論調和美聯儲前一次議息會議紀要的情況來看,經過持續多次QE縮減和有關加息政策的表態后,當前階段美聯儲再度顯示出較為溫和的政策態度。尤其是有關美聯儲具體的加息線索、以及何時啟動加息的時點,再度變得撲朔迷離。
另一方面,從近階段美元指數的具體運行狀況看,由于歐央行等其他主要非美貨幣政策基調的相對中性,投資者年初以來持續等待的美元長期轉強,始終未得到市場驗證。美元指數上周重新跌落80點整數關口下方,意味著美元指數自美聯儲啟動QE退出后的漲幅已基本全數回吐。
分析人士表示,盡管前期多家國際投行普遍對美聯儲貨幣政策立場的逐步強勢抱有強烈預期,但從中短期來看,為進一步觀察美國經濟和就業市場改善的持續性和有效性,美聯儲有關實質性加息的鷹派立場未來一段時間內預計仍難以得到證實。在此背景下,美元也將難以回歸長期強勢。
資金回流亞洲新興市場
招商證券4月以來發布的兩期國際資本與國內流動性監測周報顯示,4月前兩周亞洲新興市場的資金流動狀況持續大幅改善。該機構的測算數據顯示,4月第一周國際資金大幅繼續回流亞洲新興市場。而4月第二周亞洲新興市場資金流入規模有所收窄,但國際資金回流亞洲市場的趨勢不改。綜合近幾周的跨境資金流動情況來看,從3月第4周至今,亞洲新興市場的國際資金流動狀況正出現持續顯著改善。
另一方面,盡管前期人民幣曾出現一段時間的急貶,但目前機構主流觀點仍認為人民幣將不會出現趨勢性貶值,長期來看仍有升值空間。此外,有分析人士同時指出,隨著人民幣國際化以及AH股互聯互通等資本項目兌換的快速推進,境內資金外流的壓力也將在很大程度上得到有效對沖。
來自招商銀行、安信證券的分析觀點認為,在經濟增速已降至相對低位后,后期中國經濟將出現企穩,而中美實際利差依然誘人,預計人民幣在6-12個月的時間段內仍然有升值空間。整體來看,隨著經濟的企穩,私人部門投資可能重新上升,中短期利率開始企穩回升,人民幣在二季度末或三季度初將重新進入緩慢升值的過程。