在2013年利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的雙重沖擊下，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)正在漸漸擺脫過去“資金池”、“期限錯(cuò)配”、“影子銀行”等印象。
不過，在闊步前進(jìn)的同時(shí)，對(duì)比預(yù)期收益率和實(shí)際收益率，半數(shù)以上銀行理財(cái)產(chǎn)品均能達(dá)標(biāo)，2013年發(fā)行的46820只理財(cái)產(chǎn)品中，符合及超過預(yù)期收益率占比僅為54.79%。
其中，招商銀行吻合度僅為6.07%遭媒體質(zhì)疑。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在沒有完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)斷言吻合度僅為6.07%不夠嚴(yán)謹(jǐn)，而招行人士披露，其一季度到期理財(cái)產(chǎn)品共552只，有538只達(dá)到最高預(yù)期收益率。
但招行理財(cái)產(chǎn)品屢曝未達(dá)預(yù)期最高收益率仍被質(zhì)疑。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行將通過歷史參考、模擬測(cè)試或預(yù)估的數(shù)據(jù)代入衍生模型中進(jìn)行計(jì)算，得出可能的收益范圍，而最高預(yù)期收益率就是計(jì)算所得收益的最大值，更多時(shí)候這僅僅是小概率事件，但是被銀行巧妙地放大了。超高的預(yù)期收益率對(duì)于不夠?qū)I(yè)的投資者來說更像是一個(gè)陷阱。
吻合率僅6%?招行喊冤
銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展可謂突飛猛進(jìn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年度全年的發(fā)行數(shù)量達(dá)到了46823款，較上一年增長(zhǎng)45%，收益率大多在5%左右。回顧近五年的情況，應(yīng)該是又創(chuàng)下了一個(gè)歷史新高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年一季度，各大銀行已經(jīng)發(fā)行了13730只理財(cái)產(chǎn)品，比去年同期的9684只增長(zhǎng)了41%。
而對(duì)比預(yù)期收益率和實(shí)際收益率，半數(shù)以上銀行理財(cái)產(chǎn)品均能達(dá)標(biāo)，2013年發(fā)行的46820只理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)際收益大于預(yù)期的有107只，與預(yù)期持平的有25548只，符合及超過預(yù)期收益率占比54.79%。
在16家上市銀行中，農(nóng)業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品2013年實(shí)際收益率與預(yù)期吻合度最高，共發(fā)行了1663只銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中6只產(chǎn)品大于預(yù)期收益率，1460只產(chǎn)品等于預(yù)期收益率，吻合度達(dá)88.1%。而2014年一季度，共發(fā)行799只產(chǎn)品的民生銀行，其銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率符合及超過預(yù)期收益率的產(chǎn)品達(dá)655只，吻合度為82%，排行第一;中信銀行和南京銀行位列二、三，吻合度分別為76.56%和75.14%。
其中，招商銀行吻合度僅為6.07%遭媒體質(zhì)疑。2014年一季度到期的理財(cái)產(chǎn)品共有461只，已公布實(shí)際收益率等于預(yù)期的僅28只。
交通銀行一位理財(cái)顧問表示：“理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率只是理論上可能實(shí)現(xiàn)的最高收益率，并不會(huì)必然發(fā)生，投資人對(duì)此應(yīng)該有一定的認(rèn)識(shí)。很多涉及證券類的產(chǎn)品需要客戶自行作出判斷，如果沒有這方面的判斷力應(yīng)該慎選。”
但一位投資者張先生對(duì)此卻不以為然，“雖然銀行只是說預(yù)期收益率，本身并沒有保障該收益率一定發(fā)生的義務(wù)，但如果大量不符，就是不正常的。你自己計(jì)算給出的預(yù)期，卻大面積不符合，是不是說明你計(jì)算能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和評(píng)估能力都有問題?是不是可以進(jìn)而質(zhì)疑你的投資能力?”
國(guó)泰君安一位分析師認(rèn)為：“計(jì)算的數(shù)據(jù)主要是來自WIND，但有些數(shù)據(jù)是非公開的，查不到。實(shí)際上WIND數(shù)據(jù)里有大量缺少收益資料的，所以不能斷言招行的吻合率就是這么低，準(zhǔn)確說，應(yīng)該是在已公開的數(shù)據(jù)中，招行的吻合率是6.07%。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，招商銀行一季度發(fā)行的461只產(chǎn)品中，有433只缺少收益資料，而吻合度最高的民生銀行，813只產(chǎn)品中僅有121只缺少收益資料。“可以認(rèn)為招行的吻合率只有6.07%，但是不是換個(gè)角度來說，在招行已公開收益率的28只產(chǎn)品中，實(shí)際收益率都達(dá)到預(yù)期?”上述分析師稱。
招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，招商銀行2014年一季度到期理財(cái)產(chǎn)品共552只，其中，歲月流金、鼎鼎成金、信托理財(cái)系列(睿享、股票優(yōu)先級(jí))、外幣歲月流金共538只全部達(dá)到最高預(yù)期收益率。結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品到期14只，根據(jù)各自所掛鉤的標(biāo)的物表現(xiàn)(外匯、黃金、股票等)有7只獲得高收益，7只獲得低收益。
不過，在招商銀行已公布實(shí)際收益率的產(chǎn)品中，2013年“金葵花”焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(滬深300指數(shù))最高預(yù)期年化收益率9.7%，期限90天，2013年10月16日發(fā)售，實(shí)際年化收益率為0.40%，為已公布實(shí)際收益率的招商銀行理財(cái)產(chǎn)品中最低。
而2014年2月10日，招商銀行再次發(fā)行了一款“金葵花”焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之股票指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(滬深300指數(shù))理財(cái)產(chǎn)品，這次的最高預(yù)期收益率不再是9.7%，而是達(dá)到了罕見的12%。
銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2013年11月份未達(dá)最高預(yù)期收益率的11款產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中招商銀行8款，廣發(fā)銀行3款。招商銀行未達(dá)標(biāo)的理財(cái)產(chǎn)品均為“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)”系列產(chǎn)品。而根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，2013年10月到期銀行理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)3596款，2244款公布了到期收益率，其中有14款未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，招行在其中占10款，且這10款均為“焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)”系列產(chǎn)品。
值得一提的是，在清明小長(zhǎng)假后，各大銀行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率均在5%左右，6%的產(chǎn)品已經(jīng)開始退出舞臺(tái)。但招行仍然推出了一款預(yù)期收益率高達(dá)6.8%的理財(cái)產(chǎn)品，即“招商銀行招銀進(jìn)寶之鼎鼎成金10355號(hào)理財(cái)計(jì)劃(1078天)”，其收益率為4月9日在售理財(cái)產(chǎn)品之最高，而如此高的預(yù)期收益率是否能如約兌現(xiàn)仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
銀行偏愛非保本型產(chǎn)品
“大部分理財(cái)產(chǎn)品都不是承諾收益，只是說預(yù)期收益率，包括互聯(lián)網(wǎng)的各種寶寶們。本來就不是保本保收益，投資者購買時(shí)就應(yīng)該知道。但寶寶們的好處是，每天都能顯示收益，如果覺得收益低或者虧損可以隨時(shí)退出。銀行的理財(cái)產(chǎn)品大部分會(huì)有封閉期，這期間是不能提前退出的，最后虧了也只能認(rèn)栽。”投資者張先生稱。
實(shí)際上銀行對(duì)非保本的產(chǎn)品也是偏愛的。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年非保本型理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行31552款，占比70.14%;保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品的總數(shù)是13431款，占比29.86%，其中保本固定型產(chǎn)品發(fā)行了4711款，保本浮動(dòng)性產(chǎn)品是發(fā)行了8720個(gè)。
而截至2014年3月31日，非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品占比72.73%，共10768款;保本固定型共2013只，占7.92%，保本浮動(dòng)型共2865只，占19.35%。
Wind資訊關(guān)于2013年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)回顧中稱：“無論有多少個(gè)理由，事實(shí)上銀行都是不希望對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率(甚至投資者的本金)負(fù)責(zé)的。不過這里有必要將外資銀行排除在外，由于前兩年外資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品完全‘不符合中國(guó)國(guó)情’，因此現(xiàn)在的外資銀行理財(cái)產(chǎn)品主要是采取保本浮動(dòng)型，至少90%保障本金。”
值得注意的是，一位國(guó)有銀行理財(cái)經(jīng)理表示，“投資者挑選理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不能僅看收益率高低，投資者應(yīng)該充分了解理財(cái)產(chǎn)品的投資方向、獲利條件、是否保本保收益，投資期限等，再根據(jù)自己的資金使用情況，風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性選擇，切不可盲目投資。對(duì)于收益率超高的產(chǎn)品，投資者一定要注意。”
那么預(yù)期收益率是如何計(jì)算的?業(yè)內(nèi)分析稱，對(duì)于預(yù)期收益的計(jì)算，要通過衍生品的模型，一般需要數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)變量參數(shù)。在這些變量參數(shù)中，除了利率水平、股票的價(jià)格、產(chǎn)品期限等可以確定的參數(shù)外，還包括許多不確定的預(yù)期參數(shù)，比如銀行對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的一系列預(yù)估等。這些預(yù)期完全取決于銀行對(duì)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和預(yù)判能力，也是最能體現(xiàn)銀行差異和優(yōu)勢(shì)的地方。
“實(shí)際上具體怎么算只有做產(chǎn)品設(shè)計(jì)的人才知道。”上海一位業(yè)內(nèi)人士表示，“預(yù)期的年化收益率，一般情況是針對(duì)非保本浮動(dòng)收益或者是保本浮動(dòng)收益型的金融產(chǎn)品而言的，具體的產(chǎn)品要具體分析，要看每款產(chǎn)品的資金投向、資產(chǎn)配比等。但高收益率一般都會(huì)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。”
實(shí)際上，銀行將通過歷史參考、模擬測(cè)試或預(yù)估的數(shù)據(jù)代入衍生模型中進(jìn)行計(jì)算，得出可能的收益范圍，而最高預(yù)期收益率就是計(jì)算所得收益的最大值，更多時(shí)候這僅僅是小概率事件，但是被銀行巧妙地放大了。超高的預(yù)期收益率對(duì)于不夠?qū)I(yè)的投資者來說更像是一個(gè)陷阱。
值得一提的是，近年來銀行理財(cái)管理規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭，歷史數(shù)據(jù)顯示，2007年銀行理財(cái)規(guī)模只有5000億，2012年底達(dá)到7.1萬億;銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前披露，截至2014年2月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額規(guī)模達(dá)到12.22萬億元。
不過，雖然近年來我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，但總體規(guī)模僅占銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)的5%，而美國(guó)2008年的數(shù)據(jù)顯示，其理財(cái)產(chǎn)品就超過金融業(yè)的70%，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間，將是今后銀行發(fā)展的重要方向。