上周A股市場出現了震蕩中重心下移的趨勢，創業板更持續急跌，已有破位傾向，市場空氣迷漫、悲觀論調陡起。但是，筆者認為，無論從估值角度，還是從A股市場內在的微妙變化角度來看，A股正處在一個中線趨勢的拐點處。
難以擺脫60倍市盈率魔咒
業內人士認為，市場對IPO加速的擔憂使得小市值品種紛紛暴跌。因為一旦新股發行重啟，小市值品種的籌碼供應將源源不斷，瓦解目前的估值體系。
更何況，在前期的大漲過程中，創業板平均市盈率高達近70倍。從A股20多年發展史來看，60余倍市盈率一直是A股牛市行情的終結信號，比如2000年的滬指2245點時的滬深兩市平均市盈率也是60倍，到了2007年滬指6124點時，滬深兩市的平均市盈率也是60倍左右。這說明60倍市盈率是A股牛市生命的極限位置。
只是由于創業板所代表的新興產業具有一定的創新能量，所以，市場對其市盈率的估值體系有所容忍，出現了70倍市盈率。但一方面由于創業板上市公司的創新機制并不很樂觀，比如在互聯網領域，最為優秀的企業大多在海外市場上市，如騰訊、網易、搜狐、新浪、58同城、500彩票網、唯品會等。所以，創業板依靠創新來突破60倍市盈率魔咒，尚不具備條件；另一方面，因為創業板的創新預期近期面臨一定的監管壓力，比如央行[微博]、銀監會對互聯網金融的監控措施就意味著創新并非無邊際。在此背景下，創業板的走強動能迅速減弱，也就有了上周創業板指的暴跌，進而使得市場人氣陡然降低。
兩大因素支撐A股
不過，在目前A股市場的空氣迷漫的背后，似乎有股做多走強的能量在聚集。一是，具有“定海神針”稱號的大市值品種正在活躍。以銀行股為例，目前其市盈率只有5倍，市凈率只有1倍，股息率高達7%以上，說明銀行股已具備極佳的投資價值。不過，有觀點認為銀行股目前低估值，是市場參與各方對中國經濟未來不佳預期在證券市場的反應。但是，我國擁有龐大的外匯儲備、黃金儲備以及高達13億人口的消費市場，中國經濟增速可能會放緩，但絕對不會崩潰。在此基礎上，銀行股的低估值體系堅不可摧。由于銀行股為代表的金融股占A股總市值的38%，因此，只要銀行股跌不動，A股，至少上證指數不會大跌，A股就有望迎來價值底。
二是，改革預期持續發酵。中國經濟目前的確有增速放緩的可能，但改革將會使得經濟放緩的趨勢變得緩慢，甚至會有所改觀。比如人民幣由升值趨勢變成震蕩甚至有過一波貶值周期，這將導致出口有望改善。與此同時，上海、湖南等各地的改革也在陸續展開，有望釋放出經濟增長的潛能，因此，A股的發展潛能仍然值得樂觀。也就是說，在積極的股市政策牽引下，A股有望迎來一個中期向上的拐點。
急跌中低吸錯殺成長股
在操作中，建議投資者不宜過于謹慎，相反可以利用市場急跌繼續加倉。只是我們雖然認為銀行股等品種下跌空間不大，是A股的定海神針，但在實際操作中，建議投資者仍宜謹慎對待。畢竟其成長趨勢并不樂觀，有的只是估值復蘇，還面臨互聯網金融的挑戰。銀行股企穩反彈的作用在于確認價值底，并不能指引投資方向。
故建議投資者仍然關注成長股。一是關注產業趨勢良好品種，天然氣產業趨勢必然會帶來金卡股份等個股的價值成長機會，而供給端萎縮、環保政策力度強化下的傳化股份、三聚環保等個股也可跟蹤；二是大股東大力增持浙江龍盛、達實智能以及管理層有增持意愿的京東方等個股可跟蹤。