“進(jìn)攻贏得觀眾，防守贏得總冠軍”，這句N(xiāo)BA的金玉良言，迅速成為機(jī)構(gòu)投資者的座右銘。
“這兩天在調(diào)倉(cāng)，出掉前期累計(jì)漲幅較多的品種，再買(mǎi)入基本面不錯(cuò)、超跌的白馬股。”廣州一位成長(zhǎng)型基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露，3月以來(lái)，他的投資策略由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，開(kāi)始降低組合的彈性。
資金從獲利較多的品種兌現(xiàn)出來(lái)，再逢低買(mǎi)入低估值的傳統(tǒng)白馬股，已然成為機(jī)構(gòu)投資者最新形成的共識(shí)。
“這周才有調(diào)倉(cāng)這個(gè)計(jì)劃，也已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。現(xiàn)在關(guān)注的是超跌的安防、汽車(chē)、食品飲料個(gè)股。”平安資管一位投資經(jīng)理透露，有一波機(jī)構(gòu)資金從小市值的成長(zhǎng)股撤退，轉(zhuǎn)入基本面改善的白馬股。他預(yù)計(jì)，這是市場(chǎng)熱點(diǎn)切換的一個(gè)苗頭。
一個(gè)值得注意的跡象是，貴州茅臺(tái)、五糧液、七匹狼自3月以來(lái)的漲幅分別為11.89%、8.64%、14.52%。同期，上證指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌2.68%、2.94%、2.34%。
進(jìn)攻轉(zhuǎn)防御
3月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅下跌2.34%，其間，機(jī)構(gòu)資金流向悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。
“2月25日的大陰線(xiàn)，預(yù)示著市場(chǎng)的熱點(diǎn)發(fā)生改變。在此之前，機(jī)構(gòu)瘋狂追逐小市值的成長(zhǎng)股，尤為追捧觸網(wǎng)、網(wǎng)游、醫(yī)療服務(wù)相關(guān)的股票。”前述平安資管投資經(jīng)理指出，3月以來(lái)，這種情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)資金紛紛拋棄這些品種。
“小市值的成長(zhǎng)股已經(jīng)漲了一年，累積漲幅巨大，有比較大的調(diào)整壓力。”前述來(lái)自廣州的基金經(jīng)理近期在減持創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，但他發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)的拋壓比較多，很難賣(mài)出去。
“你一掛出比較大的賣(mài)單，就會(huì)發(fā)現(xiàn)有人掛出更低的價(jià)格，讓你很難出掉。現(xiàn)在沒(méi)辦法，只能每天賣(mài)一點(diǎn)，慢慢撤出來(lái)。”前述廣州基金經(jīng)理表示。
上海一位偏愛(ài)醫(yī)藥和環(huán)保行業(yè)的基金經(jīng)理最近同樣在減持短線(xiàn)品種。“清掉了靠預(yù)期支撐、估值太高的品種，只留下少數(shù)有業(yè)績(jī)支撐、估值不至于高得離譜的核心重倉(cāng)股。”他說(shuō)。
機(jī)構(gòu)資金撤離小市值成長(zhǎng)股，在于他們判斷這類(lèi)股票積聚了不小的風(fēng)險(xiǎn)。
“一年的連續(xù)上漲后股價(jià)透支過(guò)度、估值過(guò)高、后續(xù)IPO供應(yīng)大幅增加，以及前期因?yàn)榧みM(jìn)并購(gòu)或者為了解禁套現(xiàn)而透支業(yè)績(jī)等，累積到一定程度，會(huì)打破目前成長(zhǎng)股行情不斷自我強(qiáng)化的格局。”寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)判斷，2014年成長(zhǎng)股有整體擠泡沫的需求。
創(chuàng)業(yè)板有泡沫是機(jī)構(gòu)早有共識(shí)的事情，但真正促使他們狠下心來(lái)調(diào)倉(cāng)的導(dǎo)火線(xiàn)是3月7日晚間外盤(pán)大宗商品價(jià)格的暴跌。
“3月7日，外盤(pán)的大宗商品價(jià)格發(fā)生趨勢(shì)性變化，銅價(jià)崩盤(pán)，連帶鋅鋁金銀等金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌，這讓大家意識(shí)到處于高位的品種，非常危險(xiǎn)。”前述上海基金經(jīng)理坦言，海外市場(chǎng)大跌的負(fù)面情緒傳遞到A股，讓很多基金經(jīng)理產(chǎn)生避險(xiǎn)情緒。
市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的上升，讓機(jī)構(gòu)的投資策略由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防守，并重新審視未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
“創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股漲幅巨大，二季度獲得超額收益的概率很低，抱團(tuán)這些個(gè)股，已經(jīng)沒(méi)什么意義。”前述深圳基金經(jīng)理說(shuō)，與此相比，一些前期漲幅小、有業(yè)績(jī)支撐的白馬股更容易獲得超額收益。
這種說(shuō)法在業(yè)內(nèi)頗具代表性。“現(xiàn)在的思路是防御避險(xiǎn)：左手玩成長(zhǎng)股，保留真正有業(yè)績(jī)釋放的成長(zhǎng)股；右手玩低估值的傳統(tǒng)白馬股。”廣州一位基金經(jīng)理表示。
追逐白馬股
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)了解，防御是機(jī)構(gòu)形成的新共識(shí)。來(lái)自保險(xiǎn)、公募、專(zhuān)戶(hù)等多位機(jī)構(gòu)人士這幾天正在調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，其做法普遍是賣(mài)出高估值成長(zhǎng)股，買(mǎi)入傳統(tǒng)白馬股。
前述廣州基金經(jīng)理淘金白馬股的一條主線(xiàn)是超跌型的白馬股，其邏輯是跌得比較多、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)少、業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，如白酒行業(yè)的貴州茅臺(tái)、五糧液，服裝行業(yè)的七匹狼等。
超跌白馬股也是多數(shù)機(jī)構(gòu)淘金傳統(tǒng)白馬股的一個(gè)思路，但他們看好的行業(yè)和個(gè)股有明顯差異。
“白酒和服裝行業(yè)只是少數(shù)公司去庫(kù)存，整體盈利不太樂(lè)觀。”平安資管的投資經(jīng)理更看好汽車(chē)、電子安防、食品飲料行業(yè)的公司，涉及的個(gè)股包括大華股份、雙匯發(fā)展等品種。
而博時(shí)新興成長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理韓茂華更看好的是零售板塊。他認(rèn)為，從整個(gè)社會(huì)消費(fèi)趨勢(shì)看，零售板塊觸底回升概率可能會(huì)比較高；其次零售行業(yè)公司經(jīng)營(yíng)上較為穩(wěn)健，具備資產(chǎn)支撐。此外，國(guó)企改革等事件也會(huì)對(duì)零售板塊形成正面驅(qū)動(dòng)。
除了超跌品種，機(jī)構(gòu)資金另一個(gè)流向是曾經(jīng)抱團(tuán)、但年初被拋棄的穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)成長(zhǎng)股。
“年初以來(lái)，成長(zhǎng)股出現(xiàn)分化，大家更喜歡觸網(wǎng)、網(wǎng)游、醫(yī)療服務(wù)類(lèi)的小市值成長(zhǎng)股，而與此不相關(guān)的成長(zhǎng)股，完全被市場(chǎng)拋棄。”平安資管投資經(jīng)理稱(chēng)，今年前2個(gè)月的特殊現(xiàn)象是很多資金拋棄偏大市值的成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)而追逐小市值、有觸網(wǎng)概念的成長(zhǎng)股。
但如今，機(jī)構(gòu)開(kāi)始修正這種投資邏輯。
“同為成長(zhǎng)股，估值拉得太大，也會(huì)有修正的過(guò)程。大家把小市值的成長(zhǎng)股炒到高位，現(xiàn)在資金退出來(lái)，又開(kāi)始重新流向大市值的成長(zhǎng)股。”深圳基金經(jīng)理稱(chēng)，機(jī)構(gòu)近期減持市值100億以下的小成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)而配置200億以上市值的穩(wěn)定成長(zhǎng)股。
機(jī)構(gòu)資金重新流入大市值成長(zhǎng)股，在于他們認(rèn)為這類(lèi)公司依然有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，只是由于前期市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)變，才導(dǎo)致資金大規(guī)模撤離。
據(jù)記者采訪(fǎng)了解，機(jī)構(gòu)眼中的穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)成長(zhǎng)股包括恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、雙匯發(fā)展等。
機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)行為，不僅僅體現(xiàn)在資金由TMT等新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股流向傳統(tǒng)行業(yè)的白馬股，也有部分機(jī)構(gòu)是在同一板塊由高估值品種切換至低估值個(gè)股。
“年初以來(lái)，資金投資醫(yī)藥板塊，主要是集中在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，制藥企業(yè)是被機(jī)構(gòu)忽視。”上海一位主投醫(yī)藥行業(yè)的基金經(jīng)理透露，近期其管理的基金逐漸從估值較高的醫(yī)療服務(wù)股票退出，轉(zhuǎn)而布局估值相對(duì)較低的制藥企業(yè)。
醫(yī)藥板塊個(gè)股的分化走勢(shì)，側(cè)面印證了機(jī)構(gòu)行為的變化。
通策醫(yī)療3月10日股價(jià)跌停，其中賣(mài)出席位全是機(jī)構(gòu)，總共賣(mài)出7036萬(wàn)元，占總成交金額的53%。同期，傳統(tǒng)的制藥類(lèi)企業(yè)股價(jià)開(kāi)始走強(qiáng)。3月11日，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)上漲4.94%。