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市場站上2100點之后，震蕩幅度加大。本周四，雖然兩大石油公司的股價大漲一度刺激了市場上漲，但是市場做多共識并沒有達成，特別是前期強勢的創業板下跌拖累了市場，最后市場反而以小幅下跌收尾，上證指數也收出了帶有長上影線的小陰線。
應該看到，市場站上2100點，由于2100-2200點是去年下半年市場反彈的主要運行區間，在此區域形成的套牢盤巨大，因此繼續上攻阻力較大，而目前一些利空消息也不利于市場持續反彈。
如2月20日，匯豐發布2月制造業PMI初值，該指數為48.3%，創7個月新低，也大大低于市場預期值49.5%。而從主要指數來看，除供應商交貨時間以外的所有類別都處于下行態勢，這都意味著從去年開始的制造業趨冷仍在持續中，企業一季度的盈利增速下滑令人擔憂。
再如面對春節后資金面的寬松，周二央行重啟了8個月的14天正回購，實現凈回籠480億元，使得部分品種利率有所上漲，如14天期品種加權平均利率為4.6327%，較上一交易日漲13.86個基點。周四央行再次將正回購規模擴大到600億元。部分謹慎的投資人也擔心央行不斷重啟資金凈回籠使得前期流動性寬松的局面將會改變，從而改變這輪市場上漲的邏輯。
當然，更重要的原因還在于前期創業板、題材股的炒作已經相當程度上透支了它們估值提升的空間，這就使得它們承受負面沖擊的耐力下降。如低估值的權重股受政策刺激而有所啟動，開始吸引更多的資金套現盈利豐厚的創業板而進入權重板塊之后，創業板的拋售壓力就很容易加劇市場的下跌。
盡管以上因素引起了市場震蕩，但我們并不認為市場反彈行情將終止，市場仍有望在以下支撐力量下繼續拓寬反彈空間。
第一，盡管經濟自四季度以來下滑明顯，但是經濟因此失速的可能性也很小，畢竟中央已經明確經濟增長的下限，不會放任經濟的下滑，經濟下滑底線的確立也使得市場對于經濟下滑的容忍度提高。
第二，央行雖然重啟正回購，但是由于以下原因，短期仍改變不了資金面總體寬松的局面：今年春節前銀行系統現金流出創紀錄，1月凈投放現金1.79萬億元，節后這些資金也將季節性回流銀行；央行節前通過擴大SLF試點等穩定了機構的流動性預期，這也使得機構謹慎心理降低，資金融出意愿上升；從當前美聯儲主席耶倫的表態來看，美聯儲QE退出是個緩慢的過程，目前流入我國的外匯資金仍有望延續。
第三，股市短期有望獲得更多的增量資金。如前期股市的賺錢效應也使得更多的資金開始流入市場，如馬年前6個交易日，證券保證金累計凈流入逾千億元，證券市場交易結算資金余額更是創出近半年來的最高水平；再如近期保監會發布消息稱，投資權益類資產的賬面余額占保險公司上季末總資產的監管比例分別不超過30%，這比以往高出5個百分點，也意味著保險公司理論上多增4000億元可投資股市。
第四，改革有利于提升藍籌股估值。如近期國資改革風起云涌，它對于國有資產價值的重估及經營效率的改善有較大好處，以中石化為例，這次油品銷售業務的重組將使得公司巨大的加油站渠道用戶資源得到重估，公司也有望獲得更高的經營效應。由于國資上市公司在市場中的地位顯著，因此，國企改革激發的公司估值提升也對于A股有明顯的正面作用。
因此，我們認為，市場在完成震蕩后，仍有望在兩會前諸多改革紅利的預期下，走出繼續反彈的行情，高點有望達到2200點。
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