新任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本周在國會(huì)“首秀”中明確表示，不會(huì)貿(mào)然改變美國貨幣政策，稱即便就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇遠(yuǎn)未完成，美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)削減量化寬松措施。美元指數(shù)雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預(yù)計(jì)后市仍將以盤整走低的運(yùn)行節(jié)奏為主。
美聯(lián)儲(chǔ)給市場(chǎng)吃“定心丸”
新任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)表示，美聯(lián)儲(chǔ)在籌劃改變超寬松的政策立場(chǎng)時(shí)，必須關(guān)注長(zhǎng)期失業(yè)“居高不下”，以及“極高比例”的美國人只能找到兼職工作的問題。從一系列指標(biāo)來看，美國的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)并未恢復(fù)到正常水平。就業(yè)市場(chǎng)仍然存在大量閑置。
在伯南克時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)購入了數(shù)萬億美元的債券，以推低借款成本并刺激投資與聘雇活動(dòng)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模突破4萬億美元。由于失業(yè)率下降且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月決定開始縮減購債規(guī)模。然而從那以來，就業(yè)增長(zhǎng)急劇放緩的跡象浮現(xiàn)，促使部分投資者猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否有可能暫停縮減購債。但耶倫并未顯露出改弦更張的傾向。她指出，如果數(shù)據(jù)總體上支持決策者對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)改善以及通脹率上升的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇 斑M(jìn)一步的審慎舉措”來收縮刺激措施。她還告誡稱，不要過度解讀近期的就業(yè)數(shù)據(jù)。這是耶倫在2月初出任美聯(lián)儲(chǔ)主席后首次公開發(fā)表看法，她強(qiáng)調(diào)延續(xù)其前任伯南克的政策路線，這也讓金融市場(chǎng)吃下了一顆定心丸。
美聯(lián)儲(chǔ)在2008年末經(jīng)濟(jì)危機(jī)最為嚴(yán)重時(shí)將利率下調(diào)至近零水準(zhǔn)，并曾表示預(yù)期在失業(yè)率降至6.5%下方之后很久也不會(huì)升息，尤其是在通脹率依舊疲弱的情況下。不過失業(yè)率目前已經(jīng)降至6.6%，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)在2012年祭出最近一輪購債措施時(shí)高達(dá)8.1%的失業(yè)率，促使決策者要盡快調(diào)整政策指引。隨著近期一連串疲弱的數(shù)據(jù)出爐，其中包括就業(yè)增長(zhǎng)連續(xù)兩個(gè)月維持疲勢(shì)，已引發(fā)外界對(duì)美國經(jīng)濟(jì)能否保持去年下半年強(qiáng)勁勢(shì)頭的疑慮。耶倫在談及就業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)表示，失業(yè)率仍“遠(yuǎn)高于”美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，還稱就業(yè)參與率下滑“在很大程度上是結(jié)構(gòu)性問題”，因此將持續(xù)存在。在談到美聯(lián)儲(chǔ)增加購債規(guī)模的可能性時(shí)，耶倫稱只有就業(yè)市場(chǎng)前景“明顯惡化”，或者非常擔(dān)心通脹率未來不會(huì)上升，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)這么做。美國目前的通脹率僅為1.1%，遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。
美元指數(shù)維持短線震蕩的走勢(shì)。日線圖上看，前方高點(diǎn)的阻力81.45仍然沒有被升破，美元指數(shù)上漲空間相對(duì)有限，均線系統(tǒng)被反復(fù)穿越。4小時(shí)圖強(qiáng)動(dòng)能交替節(jié)奏頻繁，后市仍有進(jìn)一步探底的風(fēng)險(xiǎn)，下方強(qiáng)支撐在79.65一線。小時(shí)圖美元指數(shù)雖然發(fā)生了一定力度的反彈，但幅度不大，預(yù)計(jì)后市仍將以盤整走低的運(yùn)行節(jié)奏為主。
英鎊提前升息風(fēng)險(xiǎn)上升
英國央行本周中公布了通脹報(bào)告，在報(bào)告中央行分別上調(diào)了2014年和2015年的經(jīng)濟(jì)增速，同時(shí)預(yù)計(jì)近兩年的通脹也將會(huì)保持在2%的水平附近。通脹報(bào)告顯示，在失業(yè)率降至7%的門檻后，央行仍將維持利率于0.5%的低位水平。英國央行稱至少到開始升息之前，將把量化寬松政策中到期英債的資金用于再投資。即使產(chǎn)能全面恢復(fù)，銀行利率也將大幅低于5%。通脹方面，英國央行表示根據(jù)市場(chǎng)利率來看，通脹預(yù)期顯示未來兩年的通脹水平將處于1.9%的水平。
此次公布通脹報(bào)告，英國央行行長(zhǎng)卡尼出人意料地并沒有調(diào)整前瞻性指引，他只是修改了對(duì)于失業(yè)率的預(yù)期。同時(shí)卡尼重申，即便失業(yè)率觸及其7%的門檻，央行也將維持基準(zhǔn)利率在紀(jì)錄低點(diǎn)。卡尼還在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，他不會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的問題上冒風(fēng)險(xiǎn)。言下之意也就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是重中之重，他只會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁時(shí)才會(huì)考慮升息。我們感覺，卡尼在本次通脹報(bào)告中的講話相對(duì)較為平衡，而且他并沒有試圖加強(qiáng)前瞻性指引。卡尼的講話對(duì)于英鎊是積極的，不過這一影響或許不會(huì)持續(xù)很久。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，英國央行下一步的行動(dòng)以及英鎊會(huì)如何走仍將取決于英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。通脹報(bào)告對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的升息預(yù)期并不會(huì)有很大的影響，特別是在通脹水平位于2%的央行目標(biāo)水平的情況下。英國央行在2015年一季度前升息的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，本次通脹報(bào)告可以解讀為具有鷹派意味的信息。下周三下午，英國央行將公布2月5日至6日貨幣政策委員會(huì)的會(huì)議記錄，我們會(huì)從中獲取更多的最新信息。
關(guān)注日本央行利率決議
盡管日本央行的寬松貨幣舉措創(chuàng)下歷來之最，但其力度仍遠(yuǎn)不及美聯(lián)儲(chǔ)，暗示日元大漲之后，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在擴(kuò)大刺激措施方面仍有大量空間。日本央行去年4月啟動(dòng)大規(guī)模購債計(jì)劃，這導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大幅增加，比起2008年金融危機(jī)的水準(zhǔn)，增長(zhǎng)超過一倍，但仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)通過三輪QE讓貨幣供給增加逾三倍。這段時(shí)間以來，日元兌其他貨幣的升值幅度大于美元。假如日本央行想要實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)，就需要進(jìn)一步讓日元貶值，需要擴(kuò)大刺激措施。
日元去年兌美元重挫18%，成為十國集團(tuán)貨幣中跌幅最大的貨幣。在新興市場(chǎng)遭受大跌之際，日元上個(gè)月反彈了3.2%。日本央行副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男上周表示，央行將在必要時(shí)調(diào)整政策，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。日本總務(wù)省最近公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2013年12月全國核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升1.3%，升幅再創(chuàng)逾五年新高，表明日本經(jīng)濟(jì)正向結(jié)束為期15年之久的通縮穩(wěn)步邁進(jìn)。
我們預(yù)測(cè)，日本央行會(huì)擴(kuò)大每個(gè)月購債7萬億日元的規(guī)模，但該央行能在預(yù)定的兩年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的希望渺茫。與美聯(lián)儲(chǔ)相比，日本央行的寬松力度沒有那么大，前者的動(dòng)作一度被稱為是弱勢(shì)美元政策，同時(shí)，增加債券購買可能重新引發(fā)日本央行正為政府支出提供融資的疑慮，因此限制了其擴(kuò)大購債規(guī)模的空間。下周二中午，日本央行結(jié)束新一期貨幣政策會(huì)議并公布利率決定，預(yù)計(jì)本次央行會(huì)繼續(xù)保持原有政策不變。