經(jīng)過節(jié)后兩個交易日的整體揚升之后，A股市場周二出現(xiàn)了明顯的分化走勢。一方面銀行股、地產(chǎn)股反彈；另一方面則是小盤股集中的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)急跌。不過，個股行情依然活躍，仍有近60只個股達到漲停。這說明市場人氣依然亢奮，A股春意依然盎然。
高估值困擾小盤股
小盤股出現(xiàn)急跌主要是因為兩點：一是受傳統(tǒng)思維的影響。小盤股與大盤股近年來呈現(xiàn)水火不容的特征，小盤股漲，大盤股必定止步；大盤股漲，小盤股必定調(diào)整。這主要是兩類個股屬于不同的投資系統(tǒng)。小盤股多是新興產(chǎn)業(yè)股，依賴成長預(yù)期，故事越精彩，股價越能漲。而大盤股是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，依賴的是估值與業(yè)績。因此，道不同，不相與謀。所以，當以銀行、地產(chǎn)股等為代表的大盤股一漲，小盤股就立馬讓路。
二是小盤股近期也面臨著高估值的困惑。畢竟目前創(chuàng)業(yè)板市場平均市盈率高達60倍，但2013年的業(yè)績增速卻低于預(yù)期。所以，當業(yè)績優(yōu)勢明顯的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股崛起，缺乏業(yè)績增速支撐的新興產(chǎn)業(yè)股也就順勢調(diào)整。與此同時，小盤股集中的創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部也出現(xiàn)了調(diào)整信號。如華誼兄弟、華策影視等傳媒股近期表現(xiàn)就不如人意，說明前期漲幅大的個股，短期內(nèi)獲利盤套現(xiàn)壓力較大，這無疑加劇了昨日小盤股的殺跌能量。
漲停背后的邏輯
不過，就當前A股市場的氛圍來說，盡管以銀行、地產(chǎn)股為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊周二出現(xiàn)了反彈，但這可能只是一個小插曲。其邏輯較為清晰，一是因為目前地產(chǎn)、銀行股的基本面并未顯著超預(yù)期。因此，此類個股的持續(xù)反抽將缺乏題材催化劑。二是地產(chǎn)、銀行股的長期不振也是大有原因的。比如互聯(lián)網(wǎng)金融使得銀行的活期存款迅速減少，銀行貸款的資金成本迅速提升，存貸差收斂。而地產(chǎn)股則是由于三四線，甚至二線乃至部分一線城市的地產(chǎn)出現(xiàn)供過于求的跡象。就如同白酒股在去年一季度開始震蕩回落一樣，即便去年一季報、半年報都十分靚麗，但白酒股在反彈過后依然屢創(chuàng)新低，一路跌跌不休。所以，只要行業(yè)基本面出現(xiàn)拐點，且未有根本性的改善預(yù)期出現(xiàn)，那么，此類個股的股價走勢就難以擺脫疲軟態(tài)勢。白酒股已經(jīng)作出“表率”，相信地產(chǎn)、銀行股亦是如此。
但是，正是這些低估值個股的存在，讓我們感受到市場短線仍存在做多動力，畢竟低估值是熱錢敢于做多的基礎(chǔ)。一旦銀行、地產(chǎn)股開始走高，上證指數(shù)也將進入穩(wěn)步上升通道，從而給主題投資提供了良好的氛圍。因此，昨日A股盤中雖一度震蕩，但隨著熱錢再度發(fā)動個股行情，收盤時，仍然近60家個股達到漲停。這本身就說明了熱錢并不懼怕銀行、地產(chǎn)股的反抽。
我們認為，判斷目前A股的走勢，不宜看上證指數(shù)，甚至也不宜看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，關(guān)鍵是看盤面漲停板數(shù)量。漲停個股越多，意味著熱錢做多的熱情越高，市場人氣越亢奮，短線的操作性機會越大。從昨日A股漲停數(shù)量也可以推測，A股短期運行趨勢依然樂觀，春季行情仍然在有序展開。
調(diào)整策略把握新機會
我們認為，未來A股市場的投資機會仍然在結(jié)構(gòu)性行情之中。一是新興產(chǎn)業(yè)股，比如說基于互聯(lián)網(wǎng)衍生出的一系列主題投資，包括移動支付、互聯(lián)網(wǎng)金融、在線旅游等等。再比如說智能識別、智能機器人、智能家居等智能產(chǎn)業(yè)。還有新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及業(yè)內(nèi)人士稱之為馬云、馬化騰的“二馬”行情、蘋果、特斯拉行情。這些新興產(chǎn)業(yè)是人類新的追求或努力的目標，所以，這些板塊也是A股市場強勢股的搖籃。
二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股中存在基本面催化劑或者業(yè)績有望持續(xù)快速成長的個股。不論新興產(chǎn)業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股，最后落腳點還是業(yè)績的成長。目前部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股的成長趨勢依然樂觀，比如環(huán)保高壓政策導(dǎo)致供給端萎縮的受益品種，如染料、水泥、維生素、農(nóng)藥等。再比如新能源動力汽車也產(chǎn)生了裂變式的投資機會，電解液、電機、電力設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)都將不同程度受益。