日前，復旦大學金融研究院發布了最新一期的復旦人民幣匯率指數報告。報告認為，美國經濟有望進一步回暖，美元走勢將在波動中回升；歐洲和日本經濟也將延續復蘇勢頭。報告預測，2014年人民幣對美元匯率將基本保持穩定并小幅回落。
歐美日本經濟增速將上升
報告認為，美國經濟將進一步回暖，美元走勢將在波動中回升。2013年年末消費者信心指數上升至金融危機以來最高水平，反映了消費者對美國經濟加速增長的預期。當然，美聯儲從2014年1月開始縮減QE規模，政府將繼續減少財政赤字，美國房地產市場回暖勢頭放緩等因素，也會對美國經濟增速有所制約，但并不影響其復蘇趨勢。總之，2014年美國經濟有望繼續上升，增速將超過2013年。
隨著全球經濟環境好轉，外部需求回升以及歐元區財政緊縮力度的減弱，歐洲經濟將有望延續復蘇勢頭。其中，對外貿易仍是歐洲經濟主要拉動力。源于外部需求增加，歐元區制造業和服務業在2013年下半年持續擴張，這種趨勢將會延續至2014年。同時，財政政策緊縮力度的減小，有利于財政收入的有效使用，刺激經濟良性發展。但是，由于歐洲各國經濟狀況差別較大，各國經濟復蘇程度也有所不同。德國仍是歐元區經濟發展的龍頭，在2014年得益于外需改善，德國經濟將會繼續穩步回升。
另外，日本經濟政策刺激作用減弱，日元仍將維持弱勢。2013年，在“安倍經濟政策”的刺激下，日本經濟擺脫了長久以來的低迷狀態。日本央行實施的寬松貨幣政策以及日元大幅貶值，有利于刺激消費、投資以及凈出口增長，進一步使得經濟得以復蘇。出口仍然是拉動日本經濟發展的主要動力，日元貶值使得日本制造業優勢凸顯，競爭力增強。但是，競爭性貶值可能會引發貨幣戰。不過，2014年4月日本將消費稅率從5%提高到8%，這一舉措將會使得日本消費水平下降，進而拖累經濟發展。
中國出口增幅有限
報告認為，2013年，中國經濟的發展主題是“穩增長，調結構，促改革”，2014年，中國將繼續沿著該思路發展，更加突出全面深化改革的任務和作用。
從拉動經濟的“三駕馬車”分析來看，2014年在消費方面，主要的動力仍為居民收入增加。預計在2014年居民收入將進一步增加，同時由于新型城鎮化帶來的消費升級等政策紅利也會拉動消費增長。中央對“三公消費”的限制使得政府消費支出減少，但由于2013年年初已經公布“三公消費”的控制舉措，因此使得2013年消費保持低基數，將會使得2014年消費同比增速有所增加。另外，由于農村社會保障制度在不斷完善，農村居民預防性儲蓄需求下降，在一定程度上會提升農村居民的消費水平。
從出口來看，中國出口增速將有所回升，但增幅有限。隨著歐美等發達經濟體逐步復蘇，全球經濟已進入上升通道，外部需求回升，對中國的出口是一個利好消息。但由于過去8年中人民幣持續大幅升值，在一定程度上削弱了中國出口的競爭力。同時，由于人力成本以及土地租金等上升，使得中國企業競爭力減弱，部分出口份額被東南亞諸如印尼、印度等國家擠占。另外，新興市場經濟在2014年仍處在調整期，對外需求仍相對較弱。而近年中國出口中新興市場的比重逐步上升，這將對2014年中國出口增速的回升形成制約。
從投資來看，在調結構、促轉型的思路下，整體投資增速將進一步小幅回落。由于去庫存化以及企業資產負債出現惡化，制造業投資增速從2012年開始回落。經過2013年產能過剩情況緩解后，企業盈利有所改善。同時，歐美等發達經濟體復蘇，外部需求旺盛，出口持續回暖，預計2014年制造業投資會有所上升。基礎設施投資增速將放緩，政府將重心轉移到環境、公共設施等與民生相關的投資領域。房地產投資增速將下滑，主要原因在于融資成本增加以及國家實施嚴格的房地產調控政策以及信托到期等因素。
2014年，中國央行對通貨膨脹保持警惕，貨幣政策仍將持續穩健的基調，通貨膨脹將會出現溫和上升的走勢。同時，由于全球經濟復蘇，美國縮減QE規模等因素，暫不存在較大的輸入性通脹影響。因此，國內外經濟環境推動我國物價上漲壓力不大，CPI將保持溫和可控的格局。
從政策層面來看，我國將繼續實施積極的財政政策與穩健的貨幣政策。財政政策方面，將加大對教育、醫療等民生領域的投資，提高三農、科技創新等支出。在貨幣政策方面，為了抑制資產泡沫的形成和去杠杠化，控制地方債務和影子銀行的風險，央行將在實施穩健貨幣政策的基調上，繼續適度從緊地控制貨幣投放。2013年出現的貨幣市場短期流動性緊張的情況在2014年仍可能會出現，短期利率也會出現短期大幅波動的局面，而長期利率將在波動中緩慢攀升。
2014年在加快人民幣國際化進程以及利率市場化和匯率形成機制的市場化改革以及美國QE規模縮減等多重因素影響下，國際短期熱錢的流進和流出較2013年有所擴大，在對國內資本市場形成一定沖擊的同時，也將對人民幣匯率的波動形成一定的影響。
人民幣匯率預計小幅回落
報告預測，2014年人民幣對美元匯率以及有效匯率將基本保持穩定并小幅回落。
人民幣對美元匯率將小幅貶值，其波動將有所增加
2013年，人民幣對美元匯率呈現大幅單邊升值趨勢，人民幣對美元匯率中間價累計41次創匯改以來的新高，上漲1984個基點，升值幅度遠大于2012年。在美國經濟強勁復蘇并且從2014年1月開始縮減QE規模的背景下，美元可能恢復強勢。但在現行匯率形成機制下，人民幣基本上主要以美元為參考，對美元匯率雖然會小幅貶值，但幅度不會太大。
自2005年7月匯改以來，我國貿易失衡狀況有效改善，人民幣匯率已經進入均衡匯率水平區間。由于隨著匯率制度改革的推進，因此將很難看到人民幣如2013年那樣單邊大幅升值的局面。在我國對外資流入采取更嚴格的監管以及將擴大雙向波動作為改革目標之一的情形下，人民幣匯率已經不具備持續大幅升值或貶值的條件。2014年隨著我國全面深化改革的有效推進，資本項目管制的進一步開放，人民幣國際化進程的逐步推進和匯率形成機制的進一步完善，人民幣對美元的彈性將進一步增強，匯率波動將有所增加。報告預計，2014年人民幣對美元將呈現小幅波動、略有貶值的態勢，貶值幅度為1%－2%，波動幅度為2%－3%。
人民幣有效匯率指數高位震蕩并小幅回落
在美國宣布縮減QE規模，歐債危機有所緩解，日本持續擴張的貨幣政策以及新興市場出現分化的背景下，報告預計2014年人民幣有效匯率指數將會在2013年年末的高點值附近震蕩。但由于美元走強、歐元以及英鎊幣值上升等因素影響，人民幣有效匯率指數將小幅回落，人民幣升值壓力有所緩解，報告預計人民幣名義有效匯率指數將在126－132之間波動。同時，2014年全球的通貨膨脹仍處于溫和水平，相對價格指數仍將保持穩定，因此人民幣實際有效匯率指數將在133－139之間波動。
復旦人民幣核心指數將小幅震蕩
由于美國經濟復蘇，投資者對美元需求上升，美元將保持強勢，人民幣對美元小幅貶值。同時，由于歐債危機得以緩解，歐洲內部經濟表現良好，歐元兌人民幣在2014年也會保持升值趨勢。但是，由于日本實施擴張政策，使得日元大幅貶值，人民幣對日元將持續升值。由于核心指數中貨幣對人民幣升貶趨勢不一，綜合考慮幣值變化以及貿易權重，報告認為人民幣核心指數震蕩調整可能性較大。