2013年的A股市場呈現了明顯的“冰火兩重天”格局,一方面滬深大盤指數表現低迷,全年以負漲幅收官;另一方面,以創業板為代表的中小盤成長股演繹出強勁的牛市行情,單以創業板指數計算,其逾80%的漲幅名列全球股指漲幅榜前茅。而主動管理型基金也為投資者交出了四年以來最為滿意的答卷,股票型基金平均收益率高達16.45%,其中,部分基金業績更以爆發性增長態勢,成為2013年公募基金翻身仗中的佼佼者。本文以名列股票型基金三甲之位的中郵戰略新興產業、長盛電子信息產業和銀河主題策略股票基金為例,細數去年績優基金所具備的一些共同特征,解析其贏家之道。
重倉新興產業 把握市場趨勢
僅從基金名稱來看,中郵戰略新興產業和長盛電子信息產業均體現出較為明顯的行業主題特征,前者重點關注國家戰略性新興產業發展過程中帶來的投資機會,后者以電子信息產業上市公司為主要投資目標。
這兩只基金的定位恰好契合了去年以TMT等新興產業為主旋律的市場行情。
從投資組合上來看,中郵戰略新興產業重點配置方向依次為科技含量高,業績彈性大的TMT行業股票,穩定成長的生物醫藥行業股票以及部分高成長的化工新材料股票。長盛電子信息產業基金則專注于TMT行業投資。
銀河主題策略基金并未在投資標的上做明確定位,因此板塊配置更為多元。該基金在2012年第四季度建倉時主要持有類別為前周期的汽車、金融服務和偏向于基建的大盤藍籌股,但基金經理在去年年初做出經濟弱復蘇判斷后,便對行業配置做出了明顯調整,堅決減持了基本面較弱的強周期股票,重點配置節能環保等新興產業和具有實際需求的消費行業。電子信息行業指數去年漲幅高達69.53%,對重倉該板塊的基金業績提供了顯著支撐。
倉位中高 業績穩定性佳
一般來說,較高的股票倉位能有效分享上漲行情,為基金凈值做出較大貢獻,但當市場下跌時也會受傷較重, 從而使基金業績波動增大。
從這三只基金去年的股票倉位來看,并沒有體現出這一較為激進的投資策略。長盛電子信息產業前三季度的股票倉位分別為83.59%、81.64%和87.61%;銀河主題策略基金前三季度的股票倉位分別為86.04%、87.93%和84.63%,相較于開放式股票型基金前三個季度83.74%、82.24%和86.96%的平均股票倉位來說,倉位水平并不算高。而作為股基冠軍的中郵戰略新興產業基金,前兩個季度的股票倉位甚至不足60%,僅自第三季度起加倉至87.79%水平。由此可見,從超額收益的來源上來看,三只基金顯然在行業配置和個股選擇上較為成功。
創業板自去年年初開始呈現單邊上揚的牛市行情,期間雖然有所調整,但基本延續大漲小回格局。
而自10月中旬起,
其在IPO重啟及估值過高等多重因素影響下開始呈現深幅調整,令不少偏股型基金凈值在此階段受到重創。而從階段業績來看,除中郵戰略新興產業近一個月漲幅位列股票型基金前二分之一之外,三只基金近一年、半年、三個月業績均穩居同類基金前四分之一。長盛電子信息產業和銀河主題策略近一個月業績也始終保持在前四分之一行列。三只基金一年期長跑成績領銜的同時,短期表現同樣毫不遜色。
規模偏低 船小好掉頭
截至2013年12月底,中郵戰略新興產業、長盛電子信息產業和銀河主題策略基金的最新規模分別為3.81億、12.44億和13.11億元。相比之下,排名靠前的基金中,華寶新興產業超過20億元,易方達科訊股票的規模在70億元以上,景順長城內需增長和景順長城內需貳號更超過90億元。
股基前三甲偏低的資產規模可能正是其業績取勝的又一有利因素。
基金規模偏低的優勢主要體現在,當市場轉換來臨時,其可以更快的調整結構和倉位。例如,當兩只規模分別為10億元和100億元的基金同時看好某只股票時,前者買入5000萬元就屬于重倉股,其股價上漲對基金凈值的貢獻很大;而后者要想實現同樣的效果就需要買入5億元。而當基金準備拋售這只股票時,小基金可以迅速抽身,而大基金若拋售則可能導致股價跌停,從而影響手中籌碼拋出。從另一角度來看,小基金買入籌碼時,成本能夠保持在較為穩定的水平,而大基金買入個股時,隨著股價的明顯上漲,其成本也在不斷增加。當拋出股票時,也是相同的道理。
因此,很多規模較大的基金考慮到流動性和成本的原因,如果不是特別看好或準備長期持有某些小盤股,都不會輕易介入。這也是在概念股和主題投資活躍的時間里,小規模基金容易表現得更為出色的原因之一。
從去年股票型基金前三甲的共同特征來看,無論是基于契約規定還是主動判斷,重倉板塊符合市場趨勢是第一要素,再通過板塊和個股的集中配置可以建立較大的領先優勢。
同時,當市場下跌時,通過靈活的結構調整避免凈值大幅波動,才能守住前期勝果,成為最后的贏家。