近期，萬達在紐約佳士得拍賣會上以2800萬美元拍得畢加索油畫《兩個小孩》，據外媒報道稱，此舉引發全球收藏界的關注，認為中國投資者開始將西方藝術品納入投資范圍。
反觀國內藝術品市場，依然處于調整期。調整的中國藝術品市場給信托帶來壓力，2011年和2012年上半年大量發行的藝術品信托從2012年下半年起就開始遭遇藝術品市場沖高回落的寒流沖擊，所投資藝術品出現大幅縮水，更關鍵的是絕大多數的藝術品信托產品在2013年都已經或即將到期，在藝術品大幅縮水情況下，證券時報記者經采訪調查發現，到期的藝術品信托雖然實現了兌付，但其兌付的背后卻暗藏“兇險”。
實現剛性兌付
東方資產管理公司發布的《2013：中國金融不良資產市場調查報告》中顯示，2013年底之前，存量的信托產品出現問題會集中在房地產信托、礦產能源信托、藝術品信托行業，其中有19%受訪者認為藝術品信托最容易出現問題，13%受訪者認為房地產信托最容易出問題，這些受訪者都是銀行、信托、資產管理公司從業人員。
據記者整理過去幾年發行的藝術品信托數據發現，有將近40款藝術品信托在2013年到期，涉及金額至少有38億。
在記者向有到期產品的信托公司求證時，得到的不外乎兩種回答，一種是“我們已經如期兌付，產品運作良好”，另一種是“對不起，公司有規定，我們不能向您透露”。
“兌付情況很難跟蹤，因為很多信托公司不會對外公開產品兌付信息，只針對有賬戶密碼的客戶公開。”用益信托分析師李旸說。
康宏財富投資北京財富管理中心總經理陳向輝表示，目前中國信托行業中，只要是集合類信托產品，到今年為止兌付問題都不大，即便出現問題最后也是通過其他方法化解，實現兌付。
“現在沒有不兌付的，這關系到以后其他產品發行問題，前兩年發行的藝術品信托要么想辦法走別的通道解決了，要么到期公司自己先墊錢兌上，再內部繼續處理問題產品，因為藝術品信托發行的規模都不大，發行1個億都算大的了，十幾個億的房地產信托都能墊付，這點不算什么。”一位不愿透露個人信息的信托人士說。
剛性兌付背后的貓膩
業界人士坦陳，藝術品信托中問題產品不少。
“剛性兌付”的存在，讓很多投資者忽視了產品背后的風險，但是這一潛規則的打破是遲早之事，投資者只有了解產品背后的風險，才能化解可能出現的損失。就藝術品信托而言，其背后至少有兩大風險。
第一種風險，就是融資方和拍賣公司聯手作假，藝術品價值虛估。常見形式為，如融資方從拍賣公司處以3000萬元拍得一件藝術品，在承諾給予拍賣公司一定好處后，雙方聯手向信托公司出示證明該藝術品拍賣價為1億多，或者更高的數字，然后融資方以此藝術品為抵押物通過信托公司發行信托，其中風險可見一斑，如果融資方一旦還不上款，只好變賣抵押物，但抵押物其實根本不足值。
此類風險已經有典型案例發生，去年北京藍色港灣老板王耀輝控制的北京雅盈堂文化發展有限公司曾和幾家信托公司發過8.7億元左右的藝術品信托，其虛抬拍賣品價值，然后以拍賣品作為信托抵押物獲得信托資金，意味著產品一旦發生兌付風險，抵押物難以彌補窟窿，而更要命的是后來發現其抵押的藝術品其實為贗品。最終所涉及的信托產品是如何處置的，記者沒有查到相關公告，業內人士對此心照不宣。
第二種風險來自藝術品市場的炒作風險。“幸虧當時我們決定不做中國藝術品投資！”一位外資銀行中國區私人銀行首席執行官感慨，在藝術品信托狂發的2011年、2012年曾有多家美院或藝術品投資公司找過該行私人銀行，希望能發行相關產品，“但他們介紹對新人的包裝炒作模式以及投資目的都讓我猶豫，感覺市場過于投機，所以最終還是放棄了”。
一些藝術家的走紅靠的是手段運作，通常會讓市場評論人士為其寫文章炒作，然后搞作品展覽，有了一定名氣后，就拿作品去拍賣會上拍賣，如果無人競標，就會有自己的托出高價競拍，甚至有人參與競標，為了能打出更高的知名度和價格，不惜自己重金拍下，達到為自己作品造勢的目的。由此產生的風險有二，一是如果這些藝術家經過時間的考驗沒有沉淀下來，為市場真正認可，那么其作品價值勢必大幅縮水，二是有不少靠炒作成名的藝術家為了賺錢，經常批量出作品，其作品價值下掉就成了不可避免的事。
正是因為過去幾年國內藝術品市場的過度爆炒，從2012年下半年開始進入調整，給藝術品信托的兌付帶來壓力，為了能實現兌付，信托公司使出各種招數。
記者發現華融信托2011年發行的“正德藝術品基金集合信托計劃公告”在2013年11月7日提前終止，產品規模9000萬，但奇怪的是，就在同日，該公司新產品“融鑫8號正德藝術品基金二期集合信托計劃”成立，產品規模為1.1億，既然合作還要繼續，為何要提前終止，事實上提前終止日比到期日也沒差幾天。
信托人士認為這種做法最大的可能就是融資方一時難以還款，發新產品還舊產品，起到延期作用，給融資方延期還款的機會。
中泰信托在2011年發行的“證大藝術品投資基金集合資金信托計劃”原計劃存續期2年，但是在2012年9月27日該款產品就公告提前清算，至于該產品是如何處理了相關藝術品組合并獲得收益，外人無法獲知。但是一個多月后，一款叫“證大藝術品資產受益權投資集合資金信托計劃”的產品橫空出世，該計劃所持藝術品標的和已經清算的產品相同，所不同的是投保、抵押物有所增加。
前述信托人士認為公司意識到產品有風險，先提前清算，再為融資方發行一款新的產品，同時加入更多投保或抵押條款，加大安全系數。
對投資者來說，哪種形式的藝術品信托相對更安全？
“那種設定有回購等方式退出的藝術品信托風險還稍小些，如果掛鉤并設定是以拍賣方式退出的話，由于藝術品有涉及商業炒作情況，有的價標得比較高，我個人認為風險就比較大了。”陳向輝說。
正本清源
“經過前期的炒作，藝術品市場已經到了風險較高的階段，所以今年藝術品信托發行特別少。”李旸說。
但是參照國外藝術品基金的投資周期，通常投資周期長，且往往是在市場低谷時進入，市場高漲時出手產品。但近幾年國內藝術品信托發行卻是在藝術品市場炒作高峰時進入，到低谷時退避三舍。
同時在國外，不懂藝術的人通常不會選擇投資這個領域，而懂藝術的人，推崇的是收藏而不是投資，所以藝術品基金份額在市場占比并不高。同時，即使是在歐美發達國家，藝術品投資基金也并沒有像此前國內宣傳的那樣過度發展。
陳向輝表示，中國藝術品投資還不成熟，初期的嘗試也有必要，“同時，一個行業、市場的發展首先要規范，讓投資者有個買入賣出合規的市場，但目前來說，咱們國家的藝術品市場還沒有相關特別規范的操作手冊、規則。”
另外，現存的很多藝術品信托并不是真正投資藝術品，很多只是以藝術品為抵押物融資，資金則流向了其他投資領域，尤其是房地產。