美元指數(shù)周一(11月25日)全天交易中漲0.29%，收報80.88。因美聯(lián)儲(Fed)于上周再次表示，可能很快開始縮減貨幣刺激措施規(guī)模之后，投資者開始轉(zhuǎn)而增加對美元的多頭投注，加上伊朗同意暫時停止其核發(fā)展項目以獲得西方國家緩解經(jīng)濟制裁，造成市場風(fēng)險喜好的增強。
周末期間，包括美國在內(nèi)的主要世界強權(quán)和伊朗達成了一個階段性協(xié)議，后者將對自己的核發(fā)展項目進行限制，換取西方世界減少對該國的經(jīng)濟制裁力度。花旗集團(Citigroup)的十國集團(G10)外匯交易策略全球主管英格蘭德(Stephen
Englander)指出，“最初的評估，這應(yīng)該是對風(fēng)險喜好的支持�！�
展望本周，美國與歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)之間的較量將成為市場關(guān)注的焦點。本周將公布美國多項房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、10月耐用品訂單、11月芝加哥PMI和11月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。歐元區(qū)10月失業(yè)率、11月經(jīng)濟景氣指數(shù)以及德國12月GFK消費者信心指數(shù)則會反映出歐元區(qū)經(jīng)濟狀況。而歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)的對比也將會影響歐元、美元的漲跌。
BK資產(chǎn)管理(BK
asset management)的外匯交易策略董事經(jīng)理施羅斯伯格(Boris
Schlossberg)指出，“這一對貨幣正在繼續(xù)積攢動量，雖然還有明顯的超買跡象，但是只要美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是支持性的，美元還會繼續(xù)嘗試年度高點。”
周二(11月26日)亞市早盤，歐元/美元小幅走高，現(xiàn)交投于1.3520一線，隔夜即便盤中有歐洲央行(ECB)官員的講話，可能只對歐元造成短線影響；英鎊/美元震蕩小幅走高，現(xiàn)交投于1.6161一線；澳元/美元走高，現(xiàn)交投于0.9181一線；美元/日元走高后回吐漲幅，現(xiàn)交投于101.44一線。
美聯(lián)儲為QE最終退場鋪路 全球金融市場增添變數(shù)
美聯(lián)儲此前公布的上月貨幣政策例會紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲考慮在未來幾個月開始退出量化寬松(QE)政策，并商討采取其他措施對沖退出QE對市場造成的不利影響。這表明，美聯(lián)儲正為QE的最終退場鋪路，全球金融市場將面臨新的變數(shù)。
美聯(lián)儲主席伯南克(Ben
Bernanke)6月正式公布退出QE的路線圖，導(dǎo)致全球金融市場發(fā)生大幅波動，幅度遠超美聯(lián)儲預(yù)期。作為全球金融產(chǎn)品定價重要基準(zhǔn)的美國10期國債收益率曾一度上升約1個百分點至近3%，導(dǎo)致融資成本上升和金融局勢緊張，部分新興市場資產(chǎn)遭到大幅拋售，面臨資本急劇外流和貨幣大幅貶值的動蕩局面。
美聯(lián)儲有關(guān)退出QE的政策信號一直牽動市場神經(jīng)。這給美聯(lián)儲提出一個難題：如何在退出QE的同時盡可能減少市場動蕩。國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融機構(gòu)高官和新興市場財經(jīng)官員近期都呼吁美聯(lián)儲在制定退出計劃時加強與市場溝通，并考慮其政策外溢影響。
分析認為，這意味著美聯(lián)儲正在為退出QE和將貨幣政策調(diào)控重點轉(zhuǎn)向短期利率和前瞻性指引鋪路。全球金融市場如何演變則將取決于投資者如何應(yīng)對美聯(lián)儲寬松政策組合變化和美國經(jīng)濟復(fù)蘇走勢。
如果美聯(lián)儲因為美國經(jīng)濟前景和就業(yè)市場明顯改善而開始退出QE，這不會令市場感到意外，但如果因為擔(dān)心QE風(fēng)險超過收益而被迫退出，則將極大影響投資者對美聯(lián)儲調(diào)控經(jīng)濟的信心，并可能引發(fā)市場動蕩。
而當(dāng)美聯(lián)儲真正啟動退出QE后，如果美聯(lián)儲維持低利率的承諾不能得到市場認可，或者美國實體經(jīng)濟復(fù)蘇不如預(yù)期，此前依靠流動性支撐的美股等高風(fēng)險資產(chǎn)價格就很可能面臨大幅回調(diào)的風(fēng)險。新興市場如果不能利用當(dāng)前時間窗口穩(wěn)定自身經(jīng)濟增長和解決經(jīng)濟金融不平衡問題，過去幾個月資本外流和貨幣貶值的困擾也可能重現(xiàn)。
歐洲央行降息何以惹惱德國？
縱觀整個11月，德國在降息問題上一直給歐洲央行行長德拉基(Mario
Draghi)施加了很大壓力。先是在月初的貨幣政策會議上，德拉基努力克服了德國央行(Bundesbank)行長魏德曼(Jens
Weidman)等管理委員會成員的反對，出乎外界意料地宣布降息，但隨后德國媒體尖銳批評歐洲央行的降息行動損害了德國儲戶的利益；就在上周，德國財政部長朔伊布勒(Wolfgang
Schauble)又因歐洲央行的寬松貨幣政策立場放出狠話說，歐洲央行解決不了歐洲的實質(zhì)問題。
為回應(yīng)批評的聲音，德拉基22日表示，儲戶的擔(dān)憂可以理解，但采取低利率措施是由于經(jīng)濟仍然疲弱，如果在這種情況下提高利率將進一步抑制經(jīng)濟增長，導(dǎo)致就業(yè)下滑和企業(yè)削減薪資等后果。這個道理并不難懂，但為什么德國不著急降息？
首先，德國不愿看到寬松的貨幣政策放緩南歐國家經(jīng)濟改革的步伐。德國一直強調(diào)，歐元區(qū)陷入危機并非是由于利率不夠低，而是因為一些歐元區(qū)國家缺乏競爭力，面臨巨額政府債務(wù)以及銀行系統(tǒng)陷入困境。因此，財政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革才是應(yīng)對危機的核心。
其次，德國對通貨膨脹一直懷有根深蒂固的恐懼感，認為應(yīng)當(dāng)建立健全的貨幣政策體制，因此不愿意貨幣政策過分寬松。
同時，德國還認為，即使要降息，也應(yīng)當(dāng)?shù)却鄶?shù)據(jù)說明問題后再采取行動。有報道稱，魏德曼在月初的政策會議上表示，應(yīng)至少等到12月份更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后再做決定。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，目前歐元區(qū)只是通脹率過低，而非進入通縮。
在降息問題上，歐洲央行要面臨來自德國的諸多壓力�？上攵�，如果歐洲央行試圖推行一些更大膽的寬松措施。
歐洲央行去年推出了“直接貨幣交易”(OMT)計劃，和量化寬松一樣同屬資產(chǎn)購買計劃。通過該計劃歐洲央行可以無限量地購入歐元區(qū)問題國家的國債，以幫助其緩解融資壓力。該計劃有效地平復(fù)了市場對于歐元區(qū)負債國的擔(dān)憂情緒。
但OMT項目從未真正實施過，與其說它是一項政策工具，不如說是一份保單更加合適。即使是這樣一個計劃，德國仍沒有放松警惕。德國憲法法院目前正在考慮OMT是否違反了德國憲法，并于21日宣布將判決推遲到明年，且尚未確定具體日期。延遲判決對于歐洲央行來說是一個好消息，因為如果德國法院作出不利判決，將是歐元區(qū)近期最大的利空之一；在不利判決之前，歐元區(qū)金融市場料將繼續(xù)借此維持寶貴的平靜。但延遲判決也說明，這個問題并不好解決。
目前，德國的增長勢頭已放緩，法國再次陷入衰退，意大利的復(fù)蘇跡象也在消失。彭博(Bloomberg)調(diào)查顯示，分析師預(yù)計歐元區(qū)11月通脹率仍將低至0.8%，維持在4年來最低水平。歐元區(qū)可能會長期陷入經(jīng)濟低增長和通脹率極低的局面。兩大風(fēng)險將促使歐洲央行再次采取行動。