上周市場似乎已經從政策“瘋狂”中回歸理性，市場指數上漲中伴隨震蕩，上證指數上漲2.83%，深證成指上漲1.29%。公、私募基金經理認為，經濟低于預期、流動性偏緊再加上改革措施今年難以實質性落地，因此A股整體上漲局面將受到壓制，但明年上半年或有修復性行情和改革實質政策落地帶來的行情，投資者可先行布局。
經濟復蘇變弱無需擔憂
11月份匯豐中國制造業PMI初值為50.4，略低于市場預期的50.8，也低于10月的終值50.9，創下三個月新低，導致市場對經濟增長的信心有所下降。
分項指數中新出口訂單指數初值49.4%，較上月終值大幅下滑，不僅創下近3個月新低，而且重新回到收縮區間。星石投資認為，新出口訂單指數重回收縮區間與廣交會成交額下降形成呼應，顯示我國外貿特別是出口形勢依然嚴峻，短期內明顯改善的概率不大。而與此同時，產出指數初值繼續回升，創近7個月新高，表明制造業產能持續擴張，沒有需求擴張支撐的產能擴張將使得目前經濟領域已經非常嚴重的產能過剩現象進一步加劇，迫使政府加大去產能調結構的力度。產出指數單邊突進的狀況或難以持續，總體指數也有存在進一步下滑的可能。改變出口導向型經濟結構、提升內需對經濟的拉動作用實現經濟結構的轉型迫在眉睫。不過，星石投資表示，初值還在榮枯線上方，顯示中國制造業仍然處于擴張狀態，宏觀經濟保持穩定；回落符合此前市場關于四季度經濟增速小幅下滑的預期，因此匯豐制造業PMI初值小幅回落不會對市場造成明顯的影響。
南方基金首席策略分析師楊德龍認為，經濟面轉弱，流動性從中性偏緊中有所恢復，但改革面繼續推進，A股總體運行基調可能是平穩的，不排除出現上行，但流動性格局不支持整體大幅上漲，因此配置上還需嚴控風險，可對低估值品種及符合改革轉型方向的領域中，真正能實現高成長的個股進行配置。
明年上半年或現修復行情
大多數基金對改革的短期效應并不看好。華商領先企業基金經理田明圣表示，改革并不是一蹴而就的，短期來看，利率市場化等改革措施會對現有的金融體系產生沖擊，金融體系去杠桿化進程會對部分傳統行業產生沖擊；另一方面新的成長性行業和投資機會還需要時間孵化，改革帶動企業盈利的顯著性增長還需要較長一段時間。
但田明圣認為，明年上半年，股市會有一波估值修復的行情，主要表現在估值水平較低的藍籌股上，包括地產、基建、建筑建材、機械、化工等行業。而今年強勢的成長股隨著新股注冊制的推進和IPO的放開，將會出現明顯的分化，那些成長確定性良好，有較好業績支撐的企業在經過這一輪下跌后，估值已經具備吸引力，明年仍會出現較好的行情，包括醫藥、食品飲料等大眾消費類行業；而那些純粹以主題性炒作為主的板塊在短期內泡沫較大，會有調整風險。因此，投資者應當選擇成長比較確定的公司作為配置的重點。
泰達宏利認為，對于明年宏觀經濟的大環境，從經濟基本面看，經濟環境相對平穩，中期會有壓力，近期流動性收縮若持續會傳遞到實體經濟，拖累明年上半年的經濟增長；從流動性看，明年中性偏緊的基調仍將持續，除非看到美國QE3退出有實質性的啟動；從政策面看，明年改革措施會陸續的實質性落地。
十八屆三中全會公布的改革措施對金融板塊有明顯影響，銀行業一方面推進利率市場化和民營資本進入，另一方面受地方融資改革與國企改革的影響，改革影響結果中性偏正面；保險業的利好措施來自于社保改革以及明確推進稅收優惠和年金發展；證券業推進IPO注冊制度，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重均是利好消息，但見效需要一定時間。