“現階段還是傾向于防御為主，拿住自己放心的股票。給持有人保住今年取得收益才是現在最應該做到的，業績排名盡量看淡些。”一位基金經理如是道。四季度已然過半，基金經理們全年的投資賽事已經進入了沖刺階段，領先者需保住名次以贏取豐厚獎金，落后者得奮力一搏以保住工作崗位。
在這種形勢下，順應市場、押對行情、重倉個股成為了沖刺階段取勝的關鍵所在，一些今年以來捕捉成長股行情取得業績領先的基金經理，目前已大量減持此前大熱的TMT股票，轉投部分存在政策利好預期的低估值藍籌股中。而部分業績排名相對落后的價值派基金經理，則繼續高倉位持有藍籌股，等待年底逆襲的機會。隨著上周三中全會公報、全面深化改革決定的公布，改革主題或成為年末影響基金排名的最大變量，有基金經理認為藍籌股有望在改革深化過程中迎來政策紅利的持續釋放，在年底走出一波估值修復行情。
基金苦尋賺錢板塊
“目前還找不到一個可以完全放心的行業，一個大家都愿意去的地方。”談及對于年底行情的看法，深圳一位基金經理說道。年底業績的沖刺的關鍵是要押對行業買對股票，但目前似乎并沒有哪個行業能夠讓基金扎堆進駐。
事實上，近幾年大級別的板塊輪動機會，都是由基金等機構投資者調倉所產生的。如2012年的白酒板塊行情，2012年年底至今年2月的金融股行情，今年一季度末到今年三季度末的TMT行情。分析人士表示，這幾輪大級別的板塊行情的輪動，都是在行業出現了一定問題后，扎堆其中的基金出逃，再進駐新的板塊形成的。白酒股在“塑化劑”風波和反腐壓力下基本面發生了重大變化，基金在2012年年底涌向了金融股；隨后金融股面臨去杠桿以及影子銀行清理等問題，基金再度出逃選擇了今年盈利預期較好的TMT板塊。如今TMT板塊在三季報后，盈利可持續性存疑，基金再度從中撤離，卻找不到一個合適的具有賺錢效應的板塊。市場在四季度迎來了調整。
四季度以來表現最好的三個行業是軍工、家電以及農林漁牧業，表現最差的行業則是傳媒、醫藥以及非銀行金融，傳媒行業的平均跌幅高達14%。一些重倉傳媒股和醫藥股的基金經理在四季度著手減持，有的基金經理甚至將相關品種徹底清倉，基金經理的調倉加劇了這類股票的調整。而家電股則有基金經理在四季度大幅增持，軍工股也是基金經理作為主題投資重點配置的品種。但這些行業容量較小，盈利情況并不客觀，目前尚不足以成為基金安心抱團的板塊。
上周在三中全會公報公布后，投資者等待政策明朗、尋找確定性賺錢機會預期也撲了空。倒是超出市場預期的“設立國家安全委員會”給與信息安全相關的個股，以及軍工股帶來了短期炒作的機會，但基金經理認為階段炒作難以持續，并不適合作為重點布局的品種。找不到一個有信心的發力點，業績沖刺也就顯得不夠給力。
Wind數據顯示，截至11月14日，四季度以來僅8只股票型基金取得了正收益，這些基金以重倉金融與公用事業為主。而凈值跌幅超過10%的股票型基金卻多達38只，多數基金重倉了TMT行業。為了規避成長股調整對全年業績排名的影響，有排名居前的基金經理清倉了重倉的創業板股票，轉投一些存在政策利好預期的藍籌股。“主要還是為了幫持有人保住收益，以及對明年的行情進行提前布局。TMT行業中不少股票估值是已經被高估了，一些藍籌股也有望隨著政策紅利釋放修復估值，今年年底到明年年初的表現應該會比中小個股好一些。”一位成長派基金經理說道。
一位價值派的基金經理則認為，“藍籌股調整到目前這個點位，已經具備了不錯的配置價值。目前包括一些量化模型的看多信號也較為強烈，年底藍籌股應該會出現一波行情，地產股應該是年底進攻性比較強的品種。”
成長股泡沫未擠完
在成長派基金經理轉投藍籌股懷抱的情況下，市場風格有可能會在今年年底出現切換。據Wind數據統計，目前全部A股的平均市盈率為11.23倍，創業板的平均市盈率為51.14倍，滬深300的平均估值則為8.62倍。創業板估值目前達到滬深300估值的6倍左右，達到了三年來的極致，創業板與滬深300較大的估值差距存在糾偏的需要。上周五的行情，也顯示了藍籌股成為了反彈的主力，滬深300指數當日上漲2.01%，漲幅領先于創業板指數。
“其實，在10月22日創業板指數以一根大陰線吞沒了前一交易日的陽線之后，創業板的上升趨勢已經出現了破壞，我們的首席策略分析師就建議基金經理把創業板股票全部賣掉。”一位近期仍在陸續減持的創業板股票的基金經理，對沒有那重倉股在高點拋出略表遺憾。該基金經理認為，在解禁高峰與IPO重啟的雙重壓力影響下，創業板股票的調整還沒有結束。如此看來，以創業板為代表的成長股年底難以繼續成為基金沖刺業績的“法寶”，反而有可能成為“絆腳石”。
有機構研究資料顯示，創業板在今年四季度開始迎來了解禁高峰，而解禁潮將持續至2014年8月。在2010年10月創業板首波解禁潮來臨后，創業板出現了持續兩年時間的調整。“雖然創業板股票的減持動機不能一概而論，但不少公司今年大概就是為了配合股東減持釋放業績，這種行情難以持續。”一家機構投資人士表示。
從企業盈利的角度來看，深圳某基金公司投資總監認為，創業板估值炒得過高，目前就是一個“擊鼓傳花”的游戲。投資者只是在賺彼此的錢，而不是企業的錢。“在新興產業，企業通過‘燒錢’爭得營業收入的提升是最低層次的模式，但目前不少創業板公司連最低層次的目標都沒有達到，三季度收入還出現下降，估值卻炒到70倍。反觀一些藍籌股優質公司，每年保持近30%的利潤增長，有著優秀的管理團隊，但估值卻只是個位數。其實一些傳統行業的競爭優勢還是非常明顯的，不會因為經濟結構轉型而淪為夕陽產業。”
在不少業內人士看來，IPO重啟未來會成為刺破創業板泡沫的最主要因素。一位機構投資者表示，IPO重啟的相關辦法可能會在年內出臺，未來會有大批創業板企業上市，進而打破目前創業板股票供求失衡的局面。創業板新股未來也可能以更低的估值上市，拉低創業板整體估值。在最大的利空還沒消化的情況下，以創業板為代表的成長股的調整還沒有結束，年底并不是介入良機。
借政策東風沖刺
在暫未尋得有信心抱團的大行業、成長股仍面臨較大調整壓力的情況下，政策主題機會也成為了基金關注的重點。華南一位私募基金經理在仔細研讀三中全會公報后，加大了二胎政策、土地流轉、國防軍工相關股票的配置，在上周顯著提升了產品業績。“政策主題機會會在年底反復炒作，也不排除一些領域未來得到政策持續支持，形成長期投資機會。”該私募人士分析道。
博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春認為，從“中央成立全面深化改革領導小組，負責改革總體設計、統籌協調、整體推薦、督促落實”這方面看，這次會議的最終成果還是超出預期的。這會在一定程度上轉變國務院、發改委、以及地方政府的權力分配格局，也是權益的重新分配過程。對A股市場的影響也將是結構性的，市場風格短期內可能并不會產生很大的變動，但在中長期會由于對外更活躍的進入和市場更健康的發展而前景樂觀。由于改革的深化和政府支出的轉向，可能利好的行業板塊有大眾消費品、科技、現代農業、涉及到全球產業鏈的行業、文化傳媒、教育、醫藥、安防、計算機軟硬件、環保、能源、資源、國防軍工和參與軍隊供應體系的民營企業等。
眾祿基金研究中心分析，三中全會討論了全面深化各方面改革，包括經濟體制改革、政府治理和行政體制改革、司法體制改革、國防和軍隊建設等，并決定成立“中央全面深化改革領導小組”，負責改革的總體設計、統籌協調和推進落實，彰顯了中國政府推進全方位改革的決心和方向。不過，公報更多是一個綱領性的文件，而不涉及具體的操作細節，短期還難以刺激市場的神經，畢竟市場更多關注的是“點”的突破。目前繼續保持穩健的操作策略，等待操作層面的文件的跟進。投資機會方面，看好文化傳媒、環保、醫療服務、國防軍工、港口、物流、貿易等與改革相關的板塊和領域，不過改革紅利的涌出仍需等待各個領域改革細則和方案的逐步推出。
雖然年底被排名壓力難以避免，基金經理始終面臨業績考核的壓力。倘若年底缺乏具備安全邊際的投資機會，多數基金經理也不會為了沖刺排名而輕易改變原有的投資策略。“總體而言，現階段還是傾向于防御為主，拿住自己放心的股票。給持有人保住今年取得收益才是現在最應該做到的，業績排名盡量看淡些。”一位基金經理說道。