市場預(yù)期十八屆三中全會有關(guān)改革政策大量細(xì)節(jié)將要公布，投資者紛紛回場補(bǔ)倉，A股于上周五大漲。當(dāng)天滬綜指大漲1.68%報收于2135.83點(diǎn)，深綜指大漲1.84%報1029.71點(diǎn)，成交明顯放大。
上周五盤前媒體就已透風(fēng)，稱
“改革力度將是前所未有的”，改革將涵蓋60個具體任務(wù)。于是投資者在開盤后進(jìn)場搶籌，成交量大增，上午即完成了全天漲幅。可能因短期內(nèi)使力過猛，午后反有些回落。
上周五稍晚
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，《決定》描繪了改革藍(lán)圖，細(xì)節(jié)很多。文件承諾將放開金融行業(yè)，讓市場決定資源價格并賦予農(nóng)民更多財(cái)產(chǎn)權(quán)利，還有生育政策放松、廢止勞教制度等。
除了具體細(xì)節(jié)內(nèi)容較多，實(shí)際上市場信心提升也和另一因素相關(guān)——這份《決定》能如此快速地披露，本身就透露出某種信號，這暗示政府在主觀上有很大的進(jìn)取心，且非常在意國內(nèi)外對改革的評價和信心。
其他方面因素對股市影響大致中性，上周五公布的官方數(shù)據(jù)顯示，我國10月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加人民幣4416億元，遠(yuǎn)多于9月份的增加1264億元，為連續(xù)第三個月增加，這無疑是利好消息。然而資金面情況持續(xù)利空，上周央行凈回籠150億元資金，力度大于更前一周的回籠50億元，這表明其實(shí)質(zhì)上維持了一種偏緊思路，雖然口頭表態(tài)上是“中性”。上周四財(cái)政部、央行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行的300億元“中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款”招投標(biāo)，中標(biāo)利率竟高達(dá)6%。
三中全會利好對股市影響和投資者情緒高度相關(guān)，當(dāng)投資者信心提振時，拋壓減輕，買盤增加，買賣力道此消彼長時股指即漲。然而這樣的漲勢需要持續(xù)的信心支撐，因股市天天在交易，需要投資者信心始終高漲，需要投資者前赴后繼地買入并不斷消化上檔套牢盤。因此，《決定》中內(nèi)容后續(xù)如何落實(shí)就很關(guān)鍵了，如果執(zhí)行時速度較快且扎實(shí)有力，股市的信心才能始終維持，買力才能源源不斷。
相比較而言，資金面情況對股市影響較客觀，并不取決于投資者情緒波動、主觀臆測，甚至無端猜疑。筆者認(rèn)為，假如四季度資金面始終維持在緊張態(tài)勢，那么股指也許短期內(nèi)還能因投資者對改革信心上升而保持強(qiáng)勢，但該強(qiáng)勢長久維持的難度頗大。
另外，雖然改革細(xì)節(jié)多數(shù)對股市利好（如重視農(nóng)民財(cái)產(chǎn)權(quán)之類），但不見得所有內(nèi)容均是利好。大家知道，改革內(nèi)容中有個“利率市場化”，這對股市影響很復(fù)雜，有悖論的成分：假如利率市場化推進(jìn)遲緩，則投資者對改革信心會下降；假如推進(jìn)高效，又會拉高市場利率，進(jìn)而壓制股市。
后市方面，經(jīng)過周末消化后，投資者會對上述改革細(xì)節(jié)有更多的理解和消化，料許多于上周五反映不足的利好會得到后續(xù)挖掘，從而形成結(jié)構(gòu)性上漲機(jī)會，投資者可視手中持股性質(zhì)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，減少些壟斷行業(yè)，增持一些三中全會受益板塊，然后觀望改革在執(zhí)行過程中有無超預(yù)期成分。