IPO停擺迫使許多企業(yè)借道并購(gòu)重組來(lái)尋求資本市場(chǎng)的支持，但并不是每一出資本大戲都有皆大歡喜的結(jié)局。曾經(jīng)的明星企業(yè)同捷科技近期就為這樣的“倒霉事”而頭痛。
在2009年10月首次沖擊IPO失利后，同捷科技又遭遇漫長(zhǎng)的IPO重啟等待期，無(wú)奈之下最終選擇“曲線救國(guó)”——由上市公司成飛集成對(duì)其重組。但這一重組案卻以最終流產(chǎn)而告終。更讓同捷科技措手不及的是，在10月下旬高達(dá)億元的債務(wù)到期，但公司卻因?yàn)楝F(xiàn)金流緊張無(wú)法按時(shí)償還。隨著這些問(wèn)題的接連暴露，同捷科技此前IPO折戟的原因也逐漸浮出水面。
上市夢(mèng)碎
作為國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)獨(dú)立設(shè)計(jì)公司，同捷科技早在2005年就曾計(jì)劃赴美上市，但隨后因?yàn)檎叩戎T多原因，公司放棄了登陸美國(guó)市場(chǎng)，并于2009年啟動(dòng)改制沖刺創(chuàng)業(yè)板。然而，同捷科技最終等來(lái)的只是證監(jiān)會(huì)一紙《關(guān)于不予核準(zhǔn)上海同濟(jì)同捷科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的決定》。
上市遇挫的同捷科技并未就此放棄上市計(jì)劃，但由于2012年業(yè)績(jī)下滑，公司無(wú)奈“自降身價(jià)”，改走“曲線”上市之路。今年1月，成飛集成擬以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式向中科遠(yuǎn)東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購(gòu)買(mǎi)其持有的同捷科技87.86%股權(quán)，作價(jià)不高于5.45億元。而該筆意在整合同捷科技汽車(chē)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的收購(gòu)方案卻在公布6個(gè)月后流產(chǎn)，同捷科技上市夢(mèng)再次破碎。
營(yíng)收下滑
對(duì)于重組終止原因，成飛集成在公告中表示，雖然同捷科技已完成了內(nèi)部資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)程序，但尚未完成相應(yīng)股權(quán)的有關(guān)對(duì)價(jià)支付、內(nèi)部資產(chǎn)重組中相關(guān)資金往來(lái)清理等先決條件。同時(shí)，公司及同捷科技股東間就關(guān)聯(lián)企業(yè)的整合方式尚未形成一致意見(jiàn)，短期內(nèi)亦無(wú)法就該事項(xiàng)形成具體方案并完成整合工作。
但不少投資者認(rèn)為，讓成飛集成最終放棄重組同捷科技的重要原因仍是“公司營(yíng)收增長(zhǎng)下降”。《四川成飛集成科技股份有限公司現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《預(yù)案》)顯示，2010和2011財(cái)年同捷科技營(yíng)收分別為30641.68萬(wàn)元和40392.80萬(wàn)元，增長(zhǎng)顯著。但2012年前三季度，公司的營(yíng)收僅有21052.49萬(wàn)元，相較前兩年的營(yíng)收水平出現(xiàn)大幅下滑；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面，2010和2011財(cái)年，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6133.53萬(wàn)元和6444.28萬(wàn)元，但2012年前三季度利潤(rùn)總額僅有899.38萬(wàn)元，同樣呈現(xiàn)出嚴(yán)重下滑的態(tài)勢(shì)。經(jīng)內(nèi)部資產(chǎn)重組后的同捷科技2012年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為570.80萬(wàn)元，而此前兩年這一數(shù)字均在5000萬(wàn)元以上。
對(duì)于營(yíng)收上的巨大下滑，公司給出的解釋是：“近年來(lái)模具業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)較快，2012年基本全部建成但尚未達(dá)產(chǎn)，因而模具業(yè)務(wù)盈利能力有所下降。同時(shí)與上年相比，毛利貢獻(xiàn)較高的汽車(chē)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入占總體營(yíng)業(yè)收入的比重相對(duì)下降，導(dǎo)致2012年1-9月同捷科技整體毛利率較上年有所下降”；“同捷科技的主要客戶為自主品牌整車(chē)企業(yè)，客戶新車(chē)型的開(kāi)發(fā)計(jì)劃和設(shè)計(jì)需求在時(shí)間上具有不均衡性，因此同捷科技的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)具有階段性客戶較為集中、收入較為集中的特點(diǎn)。同捷科技2012年有較大比例的設(shè)計(jì)合同收入將在第四季度確認(rèn)，同時(shí)各項(xiàng)期間費(fèi)用則在年內(nèi)基本均衡發(fā)生，因此，同捷科技2012年1-9月的凈利潤(rùn)較上年有所下降。”
對(duì)于這樣的解釋?zhuān)顿Y者似乎并不認(rèn)可。一位投資機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，同捷科技在2009年沖擊IPO時(shí)提供的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的合同收入確認(rèn)在各財(cái)季分布合理，并沒(méi)有出現(xiàn)像2012年前三季度這樣的情況。“很明顯，同捷科技的營(yíng)收出現(xiàn)了明顯下降”。
債務(wù)危機(jī)
10月22日，中國(guó)貨幣網(wǎng)公告顯示，同捷科技與其他合作方聯(lián)合發(fā)行了上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據(jù)，發(fā)行金額為3.35億元，期限3年，到期兌付日為2014年1月21日，每年付息一次，到期還本付息，其中公司發(fā)行金額為1億元。按照本期集合票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)所屬的償債保障措施及資金償付安排，公司應(yīng)于本期集合票據(jù)到期兌付日前3個(gè)月(2013年10月21日)，向償債專(zhuān)戶存入本期集合票據(jù)發(fā)行人應(yīng)兌付本金的10%(本金1000萬(wàn)元)。截至公告日，同捷科技由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大，無(wú)法按期將當(dāng)期應(yīng)付本金款項(xiàng)存入償債專(zhuān)戶。
對(duì)此，同捷科技表示，目前公司正在積極籌集兌付資金，以確保本期集合票據(jù)到期足額兌付本息；如果公司無(wú)法按時(shí)足額向投資人償付債券本息，則由本期集合票據(jù)擔(dān)保人中國(guó)投資擔(dān)保公司履行代償責(zé)任。
從上述情況中不難看出，同捷科技目前資金鏈緊張，1000萬(wàn)元也需籌措獲得，公司的財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。不少市場(chǎng)人士則認(rèn)為，這很可能是同捷科技IPO折戟的另一大原因。
前述《預(yù)案》顯示，在財(cái)務(wù)報(bào)告期內(nèi)(2010年度、2011年度、2012年前三季度)同捷科技的負(fù)債總額快速增長(zhǎng)，分別達(dá)到32018.65萬(wàn)元、50900.32萬(wàn)元和62366.75萬(wàn)元。盡管《預(yù)案》并未顯示公司負(fù)債的具體構(gòu)成，但上述數(shù)據(jù)從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了同捷科技面臨著巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。而10月下旬暴發(fā)的這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)則意味著這種償債風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)變成了現(xiàn)實(shí)。
截至發(fā)稿時(shí)，同捷科技尚未公布此次兌付危機(jī)的最新情況。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》試圖聯(lián)系同捷科技了解事件的最新進(jìn)展，但截至發(fā)稿時(shí)，對(duì)方電話始終無(wú)人接聽(tīng)。