在經(jīng)歷了周二的大幅震蕩之后，周三A股終于迎來了難得的反彈行情，滬深兩市股指漲幅雙雙超過1.4%，不過成交量快速萎縮至2000億元下方使得市場(chǎng)人士對(duì)于股指后續(xù)的反彈高度仍然存疑，大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換能否順利進(jìn)行、成交量能否快速放大成為決定股指反彈高度的重要決定因素。
資金流入藍(lán)籌助力反彈
承接周二股指尾盤的回升走勢(shì)，周三滬深兩市股指在小幅低開之后，很快就在石油、電力、有色金屬、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊集體上攻帶動(dòng)下出現(xiàn)震蕩走高，連續(xù)調(diào)整的TMT板塊也出現(xiàn)了止跌回升，使得股指全天維持震蕩走高態(tài)勢(shì)，最后上證指數(shù)報(bào)收2160.46點(diǎn)，漲幅1.48%；深成指報(bào)收8553.37點(diǎn)，漲幅1.84%。兩市全天合計(jì)成交1949億元，較上一交易日出現(xiàn)大幅減少。
從盤面的走勢(shì)來看，兩市大部分板塊昨日均出現(xiàn)回升，電力板塊在優(yōu)先股的利好刺激下再度占據(jù)板塊漲幅前列，天津自貿(mào)區(qū)概念、高鐵等板塊也整體漲幅居前，而彩票概念、影視動(dòng)漫、上海自貿(mào)區(qū)概念則成為了少數(shù)幾個(gè)出現(xiàn)整體下跌的板塊。
一位私募基金人士表示，股指周二的大幅震蕩、單針探底的走勢(shì)其實(shí)已經(jīng)注定周三會(huì)出現(xiàn)反彈，但從市場(chǎng)的具體走勢(shì)來看，股指是以縮量上漲的方式運(yùn)行，最終收了根幅度不是很大的中陽線。這種K線，是周二大盤大幅探底反抽后的延續(xù)，但能持續(xù)多久還是個(gè)問題。如果政策面沒有超出市場(chǎng)預(yù)期的變化，股指不太可能出現(xiàn)連續(xù)上漲。
近期要重點(diǎn)關(guān)注藍(lán)籌股的動(dòng)向，在題材股短線企穩(wěn)的背景下，藍(lán)籌股如果繼續(xù)發(fā)力會(huì)事半功倍，近期藍(lán)籌很可能會(huì)走出一波行情，應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換是否成行。當(dāng)然，藍(lán)籌股要出現(xiàn)行情無疑需要成交量的配合，這也是決定股指最終反彈高度的重要變量。
市場(chǎng)預(yù)期過于悲觀？
中金公司分析師王漢峰等則認(rèn)為，“十八大”以來的一系列改變使得其認(rèn)為不能低估中國(guó)政府直面困難、推進(jìn)改革的決心。在約束包括“三公消費(fèi)”在內(nèi)的政府花費(fèi)、簡(jiǎn)政放權(quán)、中紀(jì)委對(duì)地方的巡查、針對(duì)高級(jí)別官員展開的反腐行為、上海自貿(mào)區(qū)改革推進(jìn)等這些舉措上，本屆政府做到了堅(jiān)定、堅(jiān)決、高效，從中能夠看到本屆政府推進(jìn)改革的決心。
市場(chǎng)短期可能會(huì)基于對(duì)改革和增長(zhǎng)過于悲觀的預(yù)期而繼續(xù)盤整，但這將提供“糾錯(cuò)”和買入的機(jī)會(huì)。行業(yè)方面對(duì)年初至今表現(xiàn)較好的部分中小盤板塊相對(duì)謹(jǐn)慎（典型的如傳媒和電子），同時(shí)建議關(guān)注“屌絲逆襲”的機(jī)會(huì)。所謂的“屌絲”行業(yè)，是指在近年行業(yè)基本面持續(xù)低迷、股價(jià)表現(xiàn)偏弱、目前估值較低、機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)也較少的行業(yè)，典型的是部分周期性行業(yè)，如鋼鐵、建材、機(jī)械中的部分子板塊等。
風(fēng)險(xiǎn)仍存，堅(jiān)守勝利果實(shí)
而國(guó)泰君安證券分析師時(shí)偉翔等則認(rèn)為，兩周之前其就開始提示A股投資應(yīng)轉(zhuǎn)向守勢(shì)。能夠守住勝利的果實(shí)，優(yōu)于激進(jìn)的投資策略。近期伴隨著三中全會(huì)臨近，市場(chǎng)中無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，A股估值仍將進(jìn)一步回落。近期市場(chǎng)下跌的核心原因在于無風(fēng)險(xiǎn)利率上升及潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。
6月末以來機(jī)構(gòu)資金受風(fēng)險(xiǎn)事件影響，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。現(xiàn)在這一進(jìn)程正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)正在積聚。高收益資產(chǎn)的吸引力始終存在。問題的核心在于機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。市場(chǎng)普遍預(yù)期重大會(huì)議前將出現(xiàn)維穩(wěn)時(shí)段。這一預(yù)期沒錯(cuò)，但維穩(wěn)對(duì)象并非A股市場(chǎng)。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)面臨的高收益資產(chǎn)的穩(wěn)定性上升，對(duì)A股市場(chǎng)的要求回報(bào)也出現(xiàn)上升。從這個(gè)角度看，重大會(huì)議前的維穩(wěn)不利于股票市場(chǎng)，反而促使市場(chǎng)對(duì)一些非標(biāo)類資產(chǎn)的追逐。
風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)好并不會(huì)自然結(jié)束，而是要等到風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，或者極端政策干預(yù)。回顧過去幾年的A股市場(chǎng)年末行情，都可以看到類似風(fēng)險(xiǎn)事件在對(duì)于機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整過程中的重要作用。近期對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)政策以及其他各方面改革政策，都指向擠泡沫的方向。但會(huì)議前的維穩(wěn)期仍未結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)事件短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。A股面臨的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平將繼續(xù)上升。11月中旬是一個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，反而會(huì)使A股面臨新的機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)股到時(shí)也可能會(huì)迎來估值擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。