離銀監會批準11家銀行開展理財資產管理業務試點已有近一個月時間，目前，工行、交行、興業、浦發等銀行均紛紛推出資產管理計劃產品啟動募資，上限金額合計已達約200億元。不過，這些產品對投資者所設的投資門檻較高，幾乎均面向高資產凈值客戶。
業內分析認為，銀行在“試水”初期會偏謹慎，可以預見的是，非銀行機構通道業務的削弱必將改變現有整個資產管理市場格局，銀行理財業務也有望擺脫剛性兌付性質，轉型回歸成真正的代客理財角色。
銀行資管產品陸續上市
根據今年7月初國務院發布的《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，銀監會明確提出要“引導銀行理財產品對接實體經濟，讓銀行理財成為債券融資、直接融資的重要工具”。這次推出的債權直接融資工具以及資產管理業務的試點，正是使這一政策“靴子”盡早落地。
在此政策利好下，工行、交行、興業、浦發等銀行紛紛推出資產管理計劃產品啟動募資，上限金額合計已達約200億元。不過這些產品對投資者所設的投資門檻普遍較高，幾乎均面向高資產凈值客戶。
以“工行多享優勢理財管理計劃A”為例，這款產品屬于非保本浮動收益型產品，對應的投資者類型為平衡型及以上的有投資經驗的超高凈值客戶，金融凈資產達到600萬元人民幣及以上的商業銀行客戶。認購起點為10萬元，計劃發行規模為75億元，產品的交易形式已改為開放式凈值型產品，每月開放一次，每周公布一次凈值，存續期2年，可公告延期。
在投資標的方面，新增了債權直接融資工具，該產品可投資債權直接融資工具占比為0-70%，且規定，10%-90%的資金投資于高流動性資產，如債券、債券基金、國債期貨、貨幣市場基金、同業存款、質押式和買斷式回購等投資標的。
據觀察，這幾家銀行目前發行的資管產品幾乎都強調了“資產管理計劃的管理機構不承擔以自有資金向理財管理計劃份額持有人分配或墊付相應投資本金的收益的責任”，這就更加強化了理財產品“買者自負”原則。
業內分析人士認為，理財直接融資工具將“非標”資產直接轉變為標準資產，代替了傳統的信托計劃和券商資管計劃，且其投資比重也大幅上升。通過直接融資工具籌集長期資金，為銀行理財擺脫剛性兌付提供了契機，同時，季末同業利率飆升的現象將有所緩解。
“在運用債權直接融資工具的情況下，銀行可以像保險債權投資計劃的受托人一樣，通過資產管理計劃發行債權融資‘受益憑證’，向理財產品的投資者募集資金，然后投向融資企業。這種‘受益憑證’一方面按照份額發行，另一方面可以通過二級市場進行交易，使得無論是宏觀環境還是企業經營情況的變化都可以通過‘受益憑證’的‘價格’反映出來。銀行由此將徹底擺脫剛性兌付的風險，并回歸代客理財的本質。而投資者在擁有自由的申購、贖回權的情況下，將最終回歸理財產品的風險承擔者的角色。”普益財富研究員葉林峰分析稱。
理財產品“去通道化”步伐將加速
“整體而言，目前各家銀行試水資管產品還是偏謹慎的，一方面是對市場摸底，另一方面則是在分業監管的環境下，銀行資產管理牌照問題還不明朗，還不能完全開展獨立的理財資金投資管理業務。不過監管部門已經在著手研究銀行資管的監管問題了。”一位國有大行投行部內部人士透露。
大多數市場人士認為，實際上，由于不能直接投資非標準債權和權益類資產，因此，一直以來銀行通過同業通道合作使該類投資合規。由于理財產品不能獨立開戶，增加了理財產品分賬核算、分賬管理的難度以及對此的監管難度，因此，資金池業務屢禁不止；由于委托代理關系不具有嚴格的財產隔離功能，理財資金的穩定性較低，理財業務往往被扣上“高息攬存”“影子銀行”等帽子。
“考慮到債權直接融資工具以及銀行開展資產管理計劃將面臨二級市場交易、理財產品法律主體地位等挑戰，因此，此次試點最終能夠成型的產品及其運作形式仍然是未知數。但無論如何，未來商業銀行的自主管理能力將逐步提升，同時理財產品‘去通道化’步伐也將加速，非銀行機構通道業務的削弱必將改變現有整個資產管理市場格局。”普益財富研究員范杰分析稱。
可以預見的是，未來一旦銀行能夠進行理財資金投資管理業務，那么就將比拼投資能力。對于中小銀行而言，亦可以借此機會將自身資產管理競爭力做大做強。有分析師判斷，包括光大、民生、興業、平安等資管業務經驗較多的，依靠理財、資產管理業務迅速擴張的銀行將由此獲益。
淡化預期收益率 投資風險應警惕
對于投資者而言，無疑拓寬了對理財產品的選擇范圍，對銀行而言，借理財資管產品的推行也能夠迅速吸納手續費傭金收入。比較各家銀行對理財資管計劃產品收取的費率，可見均沒有統一標準，比如工行托管費率0.1%、銷售費率0.4%、固定管理費0.6%，總計固定費用1.1%；浦發銀行則分別為0.05%、0.2%、0.5%，總計0.75%。這表明，銀行理財管理計劃的總費用要比理財基金和貨幣基金高一些。
另外，與傳統銀行理財產品相比，這類新型的銀行資管計劃產品的交易形式為開放式，收益則以產品凈值的形式定期公布，這也就類似于開放式基金，由此，將淡化預期收益率這一概念。
對此，有理財專家提醒，“由于銀行理財管理計劃主要投向收益較高的理財直接融資工具，因此實際收益率可能比1個月期的普通產品要高，但是風險級別比普通非保本型產品高。另外，這些產品多為不保本、浮動收益型，投資對象包括理財直接融資工具等標準化債權投資工具，投資者要有較強的風險承受力，盲目入場不可取。”
在產品收益方面，銀率網分析師認為，“工行多享優勢理財管理計劃A”產品主要是投資固定收益類資產，在封閉期內，由于沒有流動性問題的顧慮，銀行可通過提高理財直接融資工具的投資比例獲得較高收益，但產品封閉期結束后，鑒于流動性考慮，直接融資工具的配置比例如若有所下調，產品收益也將有所回落。這可能與光大銀行此前推出的首款養老專屬理財產品“頤享陽光”較相似，光大“頤享陽光”首月(7月份)的年化收益率高達9.3%，而9月即回落至6.03%。“雖然該產品為開放式產品，但并非每個交易日都可交易。因此購買該款產品時，一定要注意產品的申購贖回規定，需要辦理申購贖回業務時，要在開放日規定時間內進行操作。”該分析師進一步表示。