在過去的二十年,國慶節后A股市場漲、跌次數幾乎相當,并無明顯的漲跌規律。而每逢長假之前,一些資金為規避節日期間風險,或會選擇減倉過節而造成市場回落,今年國慶長假前也不例外。 特別是在上海自貿、文化傳媒、信息消費等板塊累計漲幅巨大,短期獲利盤積累較多時也需要清洗,而低估值藍籌股在“二八”資金爭奪中無功而返,A股市場此時出現調整也在意料之中。 中秋節后,各大指數拉出中陽線,主要受兩方面因素影響:一、9月匯豐中國PMI初值為51.2%,高于8月的50.1%,達到六個月來最高。制造業產出指數初值為51.1%,高于8月的50.9%,為五個月來最高。新訂單指數創下六個月高點,產出指數為五個月高點。新出口訂單指數六個月來首次回到擴張區間。需求面改善推動企業庫存回補,中國經濟繼續回暖,預計三季度GDP同比增長7.7%;二、美聯儲暫緩退出QE,不僅維持低利率不變,而且維持每月850億美元購債規模不變。 前期消息面一直偏樂觀,但最近利淡消息多了起來,市場回調壓力在加大。 首先,本周創業板指數再創歷史新高,而中小股票走勢分化嚴重,能創出歷史新高的個股數量在減少,而金融股走勢比預期的要弱。雖然在“二八”風格的轉換爭奪中,這一輪偏好中小股票的機構暫時占據上風,但也暴露出兩方面問題:一是資金對后市產生分歧;二是后續資金匱乏,A股市場遭遇資金瓶頸。 其次,資金月末和季末效應疊加,令短期市場資金趨緊。在時間節點上,9月末又是三季度末,銀行等金融機構將面臨考核。9月前三周,四大行存款流失2020億元,國慶節前最后一周,有機構估計需要超過萬億的存款回流,才能滿足商業銀行流動性需要,或導致本月資金面的月末效應更加明顯。 第三,三季度以來,多家公司發布定向增發公告,融資規模占據今年前9月的六成左右。截至9月24日,兩市已有300家上市公司發布定增預案,計劃募資額近6000億元。“IPO征求意見稿”或將在近期推出,管理層正在討論2015年是否過渡到注冊制,已過會的80多家公司將進行批量發行。 第四,8月我國全社會用電量5103億千瓦時,同比增長13.7%。這是今年連續第四個月回升,印證了經濟回暖的態勢。進入9月后,9月上旬的發電量同比增速已經回落到個位數,與8月上旬的16%相去甚遠。一方面,這與匯豐中國PMI初值并不匹配;另一方面,市場擔心四季度中國經濟增長會再次回落。 第五,上海自貿區擬定于9月29日掛牌,概念的炒作往往在題材兌現時落下帷幕。掛牌當日將有首批約32項細則出爐,但首批細則或不涉及金融創新,這對金融、準金融板塊拖累很大。上海自貿區是1849點反彈后期的龍頭板塊,上海自貿區板塊熄火也意味著反彈將進入休整階段。 第六,三季度以來,國內地王頻出,投資者擔心是否引發新的房地產調控。同時,推出房產稅試點擴大范圍的可能性非常大,而市場期待的土地流轉政策或比預期出臺的時間要晚。 第七,隨著房價上漲、8月份社會融資額的放松、豬價周期的震蕩向上,加上去年9-10月份的低基數效應,四季度應密切關注CPI,是否明顯回升至敏感水平,并留意貨幣政策是否出現變化。 就技術面而言,上證綜指自年內高點的2444點下跌以來,在3、4、5月份的2180-2300點區域積累大量套牢盤。9月11日前后,正是在這一籌碼密集堆積區,即便滬深兩市成交量放大超過3000億元,若后續成交量不能持續跟上,1849點以來的反彈將再次夭折。從歷史看,上證綜指連續8根以上周線陽線,其后的走勢規律是,連續的周陽線一旦終結,A股市場隨后往往就進入調整。此外,上證綜指7、8、9月K線,主要運行在6月長陰線的中位以下,月K線屬下跌換擋形態。 本周,創業板指數繼續創出歷史新高,但創業板當前的估值泡沫成分已然明顯,投資者更應從風險和收益的均衡性上去理性梳理,冷靜面對。雖然“二八”對資金的爭奪還將繼續,但受資金面的影響,低估值藍籌股欲振乏力、反彈也缺乏持續性,國慶節前后大盤或進入震蕩調整期。隨著中國社會老齡化的到來,國內醫保覆蓋面的進一步提高,醫藥、醫療器械、保健行業有很大的成長空間,不妨中線關注。
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