昨日，大盤(pán)震蕩回落，滬指跌破2200點(diǎn)重要關(guān)口。臨近中秋國(guó)慶假期，市場(chǎng)各方略顯謹(jǐn)慎，大盤(pán)縮量整理態(tài)勢(shì)明顯。是近3個(gè)月的反彈面臨結(jié)束，還是第二波反彈前的回落蓄勢(shì)？對(duì)于后市，各大機(jī)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)分歧。
多方認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)十八屆三中全會(huì)預(yù)期全面，改革紅利逐步兌現(xiàn)將有效活躍大盤(pán)，市場(chǎng)反彈有望進(jìn)入第二階段；空方則認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)三中全會(huì)抱有較高預(yù)期，自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)等概念已提前反應(yīng)，需防范靴子落地的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)反彈空間已不大。可見(jiàn)，關(guān)鍵還在三中全會(huì)預(yù)期以及相關(guān)投資概念的走向。
三中全會(huì)前 多數(shù)機(jī)構(gòu)較樂(lè)觀
從各大機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的策略報(bào)告來(lái)看，十八屆三中全會(huì)或?qū)⒊蔀樾星榉炙畮X。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在三中全會(huì)前，市場(chǎng)有望延續(xù)反彈，不存在大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。其中，安信證券及國(guó)泰君安兩大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)都顯得較為樂(lè)觀，無(wú)疑給了投資者不少信心。
安信證券首席策略分析師程定華日前看好周期股的言論被市場(chǎng)解讀為“空翻多”。在安信證券最新發(fā)布的策略報(bào)告中，程定華堅(jiān)持認(rèn)為，在十八屆三中全會(huì)前，無(wú)論經(jīng)濟(jì)的基本面還是題材炒作（例如自貿(mào)區(qū)、優(yōu)先股和土地改革）都有利于周期股，短期內(nèi)不建議減持周期股，但是由于周期股前期漲幅已經(jīng)較大，同樣也不建議盲目追高。十八屆三中全會(huì)以后，新股發(fā)行（IPO）可能會(huì)恢復(fù)正常，屆時(shí)題材偏向炒新，配置將偏向防御類(lèi)板塊和基本面穩(wěn)定的周期板塊。
國(guó)泰君安最新發(fā)布的策略周報(bào)也明確提出，市場(chǎng)反彈進(jìn)入第二階段。國(guó)泰君安認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步回落，A股階段性反彈仍然處于早期。市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向宏觀預(yù)期的穩(wěn)定性，估計(jì)10月中旬將發(fā)布的三季度宏觀數(shù)據(jù)仍可能進(jìn)一步確認(rèn)偏正面的增長(zhǎng)預(yù)期。國(guó)泰君安指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于三中全會(huì)實(shí)際政策推出情況正在逐步想象和預(yù)期。經(jīng)過(guò)未來(lái)兩個(gè)月的醞釀，市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期有可能會(huì)超出實(shí)際出臺(tái)情況，因此需警惕三中全會(huì)后市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)逐漸疊加 從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御
不容忽視的是，近期主板與創(chuàng)業(yè)板之間此消彼長(zhǎng)的趨勢(shì)愈演愈烈，二八蹺蹺板效應(yīng)讓投資者無(wú)所適從。但各路熱點(diǎn)反復(fù)活躍，又讓市場(chǎng)情緒保持亢奮，投資者這種欲罷不能的心態(tài)恰好成為風(fēng)險(xiǎn)疊加的載體。
招商證券本周發(fā)布的策略報(bào)告就以“瘋狂過(guò)后是黯淡”為題，向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)。招商證券指出，市場(chǎng)反彈空間已不大，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能出現(xiàn)在：美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（QE）退出但央行可能對(duì)沖不足的9月中下旬、9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)旺季并不旺的10月中旬、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）超預(yù)期回升的10-11月、改革措施低于預(yù)期或者靴子落地后的11月中下旬。
國(guó)金證券則從周期股及成長(zhǎng)股的切換，向投資者訴說(shuō)著“秋日童話”終將完結(jié)。國(guó)金證券表示，重倉(cāng)的投資者即使對(duì)周期股沒(méi)有興趣，也應(yīng)該對(duì)以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股進(jìn)行階段性戰(zhàn)術(shù)減倉(cāng)。國(guó)金證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)在11月之前的風(fēng)險(xiǎn)不大，運(yùn)用游擊戰(zhàn)術(shù)參與自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)等主題投資，以及參與擁有較高安全邊際的周期股階段性反彈獲取收益，才是當(dāng)下最適宜的操作策略。
至于11月之后又會(huì)怎樣？國(guó)金證券調(diào)侃道：“不要著急，讓我們先把當(dāng)下的故事講完。上帝欲使人滅亡，必先使人瘋狂。”