首批黃金ETF不具備做空機制，市場對黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨有需求。
QE退出之后，唯恐不亂的金市終于抓住了中東動蕩的局勢。
截至9月4日，三季度以來四只黃金主題基金在QDII基金中表現出色，復權凈值增長率均超過10%。其中匯添富黃金及貴金屬以14.06%的增長率在QDII基金中排名第一。
然而，鎮痛劑似乎難以對抗頑疾。
目前，國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對應規模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。
華安、國泰黃金ETF縮水8成
7月中旬，華安和國泰基金均發行了黃金ETF，雖然兩只產品設計大致相同，而且均提前結束募集，但在首募規模上卻相差懸殊。華安黃金ETF的首募規模為12.8億元。國泰黃金ETF的首募規模為4.1億元。
兩只基金合計16億元左右的募集規模讓業內感嘆其生不逢時。然而，讓市場更為驚訝的是，僅僅一個月左右，兩只基金的規模均有大幅縮水，兩只黃金ETF的成長之路確實走得艱難。
復盤兩只基金走勢不難發現，規模縮水的原因在于幫忙資金的快速撤退。華安基金黃金ETF上市首日成交達到3.69億元，然后盤面上顯現巨量陰線，其后雖然基金凈值不斷攀升，成交量卻一直萎縮，8月28日成交額僅4012萬元。國泰黃金ETF上市首日成交額為1025萬元，此后成交額多數在1000萬元以下。
觀察基金份額數據也可發現，上市后一天華安易富黃金ETF基金份額就從4.56億降至2.13億，直接腰斬。而國泰黃金ETF則從1.55億降至0.83億，損失也近一半。幫忙資金撤離后，兩只黃金ETF卻如裸泳。截至9月4日，國泰黃金ETF和華安易富黃金ETF的份額分別為0.35億份和0.91億份，對應規模為0.97億元和2.51億元，相較成立之初的1.55億和4.56億份額，縮水都在8成。
“華安目前的規模還包括其后來上線的ETF聯接基金，剔除該聯接基金，華安黃金ETF與國泰基金ETF規模大致相同，縮水超過9成。”一位業內人士提示理財周報記者，可以比較ETF聯接基金募集前兩只基金規模情況。
8月22日，華安易富黃金ETF聯接基金成立，公告顯示其募集規模為4.1億。而數據顯示，該基金設立前華安易富黃金ETF份額為0.63億，而國泰黃金ETF份額為0.54億，規模相差已經不大。由此計算，華安黃金ETF實際縮水或接近9成。
而一位接近國泰基金人士則向理財周報記者表示，公司暫時不考慮設立聯接基金，“ETF由于交易方式靈活，在金價波動時就有機會獲利，對于聯接基金則考慮金價有明顯趨勢才會設立。”
幫忙資金的退出也映襯出黃金在國內投資市場中尷尬的地位。對于機構投資者來說，相比目前國內實物金、紙黃金、黃金T+D、黃金期貨等投資工具來說，黃金ETF波動最小，交易成本最低，而且區別于投資國外黃金ETF“二手金”的黃金QDII，國泰黃金ETF和華安黃金ETF及聯接基金對國內金價的跟蹤更加緊密，且人民幣買賣沒有匯率風險。
然而這一切都未能吸引機構投資者的駐足。“目前國內機構沒有配置黃金的觀念，產品成立之初我已經預料到這種局面了。”一位來自券商的基金分析師表示。
另一方面，國內首批黃金ETF產品并不具備做空機制，此前兩家基金公司人士則對理財周報記者表示，通過壯大份額滿足融券條件后實現做空，然而就目前大幅縮水的規模來看，這一設想無疑為鏡花水月。另一方面，市場對于開發黃金ETF掛鉤黃金T+D或黃金期貨的需求聲音也在不斷傳出。
黃金QDII三季度翻身
雖然三季度黃金QDII漲勢強勁，然而長期來看，上漲10年的黃金價格在今年變得撲朔迷離，這加重了黃金QDII基金的煩惱。
在四只黃金QDII中，如諾安黃金基金和嘉實黃金LOF主要采用被動投資策略，精選全球黃金ETF后基本上采取買入并持有的策略，但根據標的ETF跟蹤誤差、流動性等因素定期進行調整和再平衡。按照基金合同，諾安黃金基金不低于80%的資產將投資于有實物黃金支持的交易所基金。
嘉實黃金LOF則規定，投資于跟蹤黃金價格或黃金價格指數的公募基金的比例不低于基金資產凈值的80%，其中投資于有實物黃金支持的黃金ETF的比例不低于上述黃金基金投資資產的80%，因此，投資于有實物黃金支持的公募基金的比例最低為64%。
匯添富黃金及貴金屬基金也是以黃金及貴金屬ETF為主要投資對象，但對于ETF采用主動投資策略。相比之下，易方達黃金基金采用主動配置的策略，通過主動配置黃金基金、黃金采掘公司股票及其他資產，追求基金資產的長期穩定增值。此外，易方達黃金基金投資黃金ETF和黃金股票基金的比例比較靈活，最低可至48%。
在黃金一路猛漲的情況下，被動型基金顯然更具優勢。而主動型基金反而會因為對黃金市場的判斷失誤出現偏差。“這與諾安黃金建倉較早以及倉位偏重有關。”好買基金分析師俞思佳告訴理財周報記者，如果剔除這一因素，實際上四只黃金QDII基金的業績分化并不算大。
而易方達黃金主題、匯添富黃金及貴金屬、嘉實黃金和諾安全球黃金這4只主題基金今年以來的凈值分別下跌20.09%、18.80%、18.48%和16.99%，在所有QDII產品中整體處于墊底位置。
與凈值一起下跌的，還有黃金QDII基金的人氣。截至9月4日，4只黃金QDII基金平均規模下降10%。
而面對本輪金價的下跌，基金經理仍然持謹慎樂觀態度。
嘉實黃金基金經理楊陽認為，經歷了黃金價格的大幅調整，同時一些國際的投行開始唱空黃金，但是他在黃金價格大幅調整后對黃金價格仍保持樂觀的看法，“首先美國經濟還未出現強勁的復蘇，歐洲也未能走出債務的危機，日本長期保持量化寬松的政策，在國際黃金價格大幅調整之后投資者更應該保持清醒的認識，黃金作為唯一同時具有貴金屬和貨幣特征的投資品種，還會繼續發揮其對沖貨幣貶值的作用以及保持價格長期向上趨勢。”