國際油價6月24日以來連續(xù)上漲兩個月，紐約和倫敦原油價格升幅均超13%，領(lǐng)漲整體商品。在上漲初期，美國和中國原油消費激增以及同期利比亞、伊拉克產(chǎn)量下滑是主要影響因素，而自8月末開始，地緣政治升為主導因素，美國揚言對敘利亞動武，刺激油價快速反彈。但筆者認為，美國對敘動武影響并不大，油市在短暫走強后將陷入回落。預計油市回落將延續(xù)至10月底，紐約和倫敦油將分別回落至95和100美元下方，在11月中下旬隨著取暖消費的回升，有望重新上探100和108美元上方。
敘利亞局勢影響有限
自8月14日埃及“血腥日”開始，中東地緣政治危機逐漸升溫，隨之而來的是原油價格快速反彈。雖然埃及局勢占據(jù)新聞頭條僅不足一周時間便快速歸于平淡，但8月23日，奧巴馬突然就敘利亞政府使用化學武器高調(diào)表態(tài)，稱巴沙爾必須受到“懲罰”。8月26日，美國務卿克里一番關(guān)于美國在敘利亞問題上將做出“明智選擇”的言論，終令戰(zhàn)爭氣氛快速升溫，隨后一周原油快速沖高，地緣政治危機開始逐步成為貴金屬市場的主導因素。
雖然目前市場對于美國進攻敘利亞的預期頗高，多數(shù)分析稱美國和盟友的打擊幾成定局，但筆者認為目前美英法干預敘利亞意義甚小，奧巴馬雖然以口頭威脅的方式占領(lǐng)道義制高點，但就目前來看打擊敘利亞的可能性依舊不大。
自2011年開始，美國頁巖油氣產(chǎn)量大規(guī)模爆發(fā)，同期加拿大和巴西產(chǎn)量亦有大幅提升，隨之而來除了美國看起來愈發(fā)現(xiàn)實的“能源獨立”，還有“戰(zhàn)略重心東移”的整體布局。自2012年奧巴馬在國情咨文中提出這一設想后，在過去一年多的時間內(nèi)，美國在中東事務中大幅轉(zhuǎn)向，摒棄了小布什時期對“邪惡軸心國”的圍堵，取而代之的，是疏導策略。在伊朗核危機、埃及國內(nèi)局勢動亂以及敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、伊拉克和利比亞陷入國內(nèi)紛爭等眾多事件中，美國都拒絕介入其中。
在敘利亞內(nèi)戰(zhàn)的一年多進程中，美國也秉持了這一態(tài)度，在過去一年中并未介入敘利亞局勢，更多僅為口頭譴責。雖然自去年8月奧巴馬就給巴沙爾劃定“化武即動武”的所謂紅線，但在過去一年多時間內(nèi)，多次化武襲擊的消息被披露，未見美國有任何反應。
但在8月23日，奧巴馬突然就敘利亞問題高調(diào)表態(tài)，令人質(zhì)疑其目的和初衷。而更令人驚異的是，就在西方一致認為奧巴馬將于9月1日打擊敘利亞的同時，奧巴馬卻又在8月30日突然改口稱將尋求國會“支持”。美國會9月9日前都處于休會狀態(tài)，顯然奧巴馬此舉本意仍不傾向于對敘動武，但又擔心失信于國際社會，意圖是將責任推給國會，以避免獨自承擔政治和民意壓力。
而從更實際的角度來看，即便美國施行“有限打擊”，可能的進攻也僅限于空中打擊，對目前敘利亞國內(nèi)戰(zhàn)局不會產(chǎn)生太大影響，戰(zhàn)火蔓延至土耳其、伊拉克等石油港口和產(chǎn)地的可能性也非常低。敘利亞自2011年以來，原油生產(chǎn)瀕于中斷，日產(chǎn)量不足15萬桶/天，在全球占比僅約0.15%，其國內(nèi)原油管道也已于2012年6月份全部關(guān)閉，因而對全球原油供需影響非常有限，難以引發(fā)油價的大幅上升。
原油消費將進入淡季
7月份以來，全球原油消費的快速增長提振了油價，但就9月份而言，全球原油消費出現(xiàn)下滑的可能性較大。從歷史數(shù)據(jù)來看，進入9月份隨著氣溫回落，汽油消費將出現(xiàn)快速回落，同期農(nóng)用柴油和取暖油消費均未進入旺季，這將導致原油消費進入“青黃不接”，引發(fā)油價快速回落。
從今年的情況來看，全球經(jīng)濟在三季度觸底回升的跡象較為明顯，這或?qū)⑤^大程度抵消季節(jié)性淡季引發(fā)的需求下滑；不過近期敘利亞局勢引發(fā)油價快速上揚已經(jīng)較大程度透支實際需求好轉(zhuǎn)可能帶來的價格回升，歐美成品油零售價格在8月中旬已觸及年內(nèi)高點，這對消費也將形成一定拖累；此外，今年異常的天氣對成品油消費也將形成較大影響。8月末兩周歐美多數(shù)主要城市快速降溫，倫敦降溫幅度達到12攝氏度，達歷史同期最低水平，這也將較大程度削減汽油消費量。
從供應的角度來看，上半年美國原油增產(chǎn)不及市場預期，僅28萬桶/天；但自7月以來，連續(xù)兩個月快速增長。美國政府在7月4日也就進一步放寬頁巖開采做出了暗示，這將刺激未來一個季度內(nèi)頁巖油產(chǎn)量的快速回升。美國頁巖油田的勘探許可在7～8月大幅增長了3.8%，達年內(nèi)最高。在美國政府持續(xù)對頁巖油氣亮綠燈的背景之下，今年9～10月份美國原油產(chǎn)量有較大可能復制去年四季度產(chǎn)量的大幅上升。
而歐洲方面，北海產(chǎn)量自7月份以來持續(xù)令人失望，8～9月包括BFOE成分原油Ekofisk在內(nèi)的多種原油船貨被推遲，這也加劇了北海供應的短缺。但隨著9月中旬后多個油田檢修結(jié)束，北海恢復供應的可能性仍較大。此外，利比亞政府承諾將于9月中旬后陸續(xù)恢復停產(chǎn)的港口和油田，這也將改變目前西歐偏緊的局面。
因此，筆者預期9月將成為油市多空分界的關(guān)鍵時點。在9月中旬美國會就進攻敘利亞提案做出回應之后，地緣政治炒作因素退潮，油市將回歸基本面，屆時油價將出現(xiàn)回落。筆者預計油市回落將延續(xù)至10月底，紐約和倫敦油將分別回落至95和100美元下方，在11月中下旬隨著取暖消費回升，油價將重新回升，有望再次上探100和108美元上方。