本周初,雖然美國經濟數據表現平庸,但在三大央行貨幣政策會議和美國非農、GDP等重量數據出爐之前,投資者開始保持謹慎態度,可能的事件驅動行情促使前期的空頭采取回補動作明顯,美元指數連續走出底部反彈之勢,挑戰82整數關口。
對于美聯儲而言,此次會議縮減資產購買規模的可能性極低,畢竟近期美聯儲主要是在加強與市場的溝通有效性,平抑投資者過度的緊縮預期對金融市場造成的負面影響。上次美聯儲會議中,伯南克關于縮減債券購買規模言論導致市場反應過于激烈,這次美聯儲的表態可能會更加平衡,退出寬松政策不等于全面緊縮的理念仍將向市場清晰表達。
不過,這并不妨礙市場從會議紀要中猜測美聯儲退出寬松政策的時間。雖然現在無法預測市場最終的偏向性如何,但是顯然市場一致性預期很難在短時間內達成,大幅震蕩是在所難免的。此外,美元指數連續三周出現的回落表明市場目前還是更加傾向于美聯儲將推遲縮減債券購買計劃的時間,如果美聯儲在聲明中維持之前的態度不變,反倒可能加強市場對美聯儲退出的預期,美元反彈將可能延續。
中期來看,此次會議以及非農、GDP數據將為美聯儲中期貨幣政策走向奠定基調。我們認為,雖然市場對于二季度美國GDP預期較低,增速可能出現明顯回落;失業率改善不穩定,且結構性問題依舊,但是只要經濟不發生趨勢性改變,美聯儲都將有退出寬松政策的動力。畢竟,寬松的成本與收益權衡也是考慮的重點,目前美國金融市場與實體經濟之間的差異越發明顯,流動性推升的金融資產泡沫風險有攀升之勢。預計美聯儲縮減債券購買計劃將逐漸浮出水面,關鍵的時間節點仍將在今年9月份的貨幣政策會議。
對于歐洲兩大央行而言,貨幣政策指引將繼續是外界關注的焦點。歐洲央行上個月推出了維持低利率的貨幣指引,但卻過于模糊,缺乏對時間以及掛鉤經濟指標的描述,此次會議是否能明晰化利率指引將受到關注。此外,對于中小企業融資困難的問題,歐洲央行或將采取進一步行動,譬如調降中小企業貸款擔保債券的抵押率等。英國央行則有可能推出維持低利率的貨幣指引。上次的會議該行行長卡尼的表態已經顯露出此種傾向,加之貨幣政策委員會對利率上行對經濟的危害擔憂較大,英國央行很有可能宣布明確的基準利率上限。不過,由于歐元區和英國經濟有所改觀,兩大央行在短期內進一步加碼寬松的可能性相對較小。
總結而言,美元的中期優勢仍未喪失,中期看好的態度仍未改變。但由于目前正處于優勢兌現的前期,市場預期與現實之間的差異將會導致美元出現較大的波動,不過,一旦美聯儲退出寬松框架明確,市場一致預期將推動美元優勢完全顯現,單邊上行可期。