8月股市行情繼續(xù)突出了結(jié)構(gòu)化的特征，不過市場風(fēng)格偏好不再是新興產(chǎn)業(yè)，滬綜指自去年12月以來首次月度跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。經(jīng)濟(jì)觸底反彈是支撐周期股走強(qiáng)的重要原因，而以自貿(mào)區(qū)為代表的政策利好則促使周期股“題材化”，從而制造了不少牛股。統(tǒng)計(jì)顯示，兩市有27只股票8月累計(jì)漲幅超過50%。
多因素共振 市場風(fēng)格偏向周期
8月，滬深兩市風(fēng)格偏好出現(xiàn)了明顯的變化，滬綜指月累計(jì)漲幅5.25%，超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)0.66個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年12月以來，滬綜指首次月度表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
從這兩個(gè)指數(shù)的相對(duì)漲幅來看，8月市場風(fēng)格偏向于周期類股票，盡管這一期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度創(chuàng)出了歷史新高。
分析人士指出，8月市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化的原因可能來自于三個(gè)方面。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底反彈，部分中觀行業(yè)數(shù)據(jù)也有較好表現(xiàn)，這令投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將在未來一段時(shí)間內(nèi)回暖，并促使場內(nèi)資金流向周期類股票。宏觀方面，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，為去年12月以來的首次同比回升；PPI和CPI也從6月開始出現(xiàn)回升，6、7兩月的PPI分別為同比下降2.70%和2.27%。中觀方面，螺紋鋼、浮法玻璃、焦煤、多晶硅等工業(yè)品價(jià)格均出現(xiàn)回暖勢頭。
其次，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)股票經(jīng)過持續(xù)上漲，股價(jià)和估值均已高高在上，同時(shí)上市公司半年報(bào)并未有相匹配的出色表現(xiàn)，投資者開始逢高減持。統(tǒng)計(jì)顯示，在8月27日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史新高時(shí)，其整體市盈率（TTM剔除負(fù)值）高達(dá)50.14倍，相對(duì)整體A股溢價(jià)329%。然而中報(bào)顯示，全部A股歸屬母公司股東的凈利潤合計(jì)同比增速為11.43%，基本與整體市盈率相當(dāng)（PEG=1），但創(chuàng)業(yè)板的這一數(shù)字僅為1.51%，相對(duì)于50倍的估值水平，并不具備吸引力。可以說，今年前7個(gè)月投資者最為推崇的成長性，未能被中報(bào)證實(shí)。
再次，以自貿(mào)區(qū)為代表的政策刺激，令相關(guān)周期類股票被“題材化”，漲勢強(qiáng)勁，也在一定程度上帶動(dòng)了大盤的上漲。
自貿(mào)區(qū)概念頻現(xiàn)牛股
實(shí)際上，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，但總體看投資者對(duì)此仍然將信將疑，并沒有全面做多周期類股票；相比之下，具有題材的周期股才真正是8月行情的受益者。
上海自貿(mào)區(qū)無疑是8月表現(xiàn)最為出色的板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，在8月兩市股價(jià)翻番的5只個(gè)股中，有3只是上海自貿(mào)區(qū)概念，分別是上海物貿(mào)、華茂物流和浦東金橋。而漲幅在50%至100%的22只股票中，有12只屬于自貿(mào)區(qū)概念。
上海自貿(mào)區(qū)概念在上周開始擴(kuò)散，幾乎東南沿海的港口、貿(mào)易類股票均加入到了強(qiáng)勢上漲的行列中。這導(dǎo)致8月漲幅較大的個(gè)股中，商業(yè)貿(mào)易以及交通運(yùn)輸兩個(gè)板塊最多；申萬交通運(yùn)輸板塊指數(shù)8月累計(jì)漲幅高達(dá)22.30%；商業(yè)貿(mào)易指數(shù)漲幅16.97%。
自貿(mào)區(qū)概念的上漲，對(duì)上證指數(shù)的震蕩上行，起到了至關(guān)重要的支撐作用。與此同時(shí)，市場運(yùn)行的兩個(gè)特點(diǎn)也值得注意：一是該板塊的主升段發(fā)生在自貿(mào)區(qū)獲批的消息公布之后，此前預(yù)期明確，但股價(jià)不漲；二是自貿(mào)區(qū)概念爆發(fā)力極強(qiáng)，多只上海本地股以連續(xù)漲停板的形式上漲。分析人士認(rèn)為這兩個(gè)特征預(yù)示著自貿(mào)區(qū)行情或?qū)ⅰ皝砣ゴ掖摇保坏┫ɑ穑袌鰺狳c(diǎn)恐面臨缺失。
總體來看，8月無論是指數(shù)表現(xiàn)還是個(gè)股漲跌，都指向周期強(qiáng)而新興弱。不過這種狀況的持續(xù)性仍有待考察。首先，中長期看很多周期性行業(yè)產(chǎn)能過剩，需求增速下滑，負(fù)債率較高等問題仍然存在，長期盈利增速不容樂觀，將壓制股價(jià)表現(xiàn)。其次，即便是增長前景看好，新興產(chǎn)業(yè)估值偏高仍將影響投資者的收益水平。最后，短期來看，9月市場或?qū)⒔?jīng)歷月末資金面緊張的考驗(yàn)。因此，自貿(mào)區(qū)概念炒作過之后，市場能否有新的力量接力領(lǐng)跑，是指數(shù)能否在9月乃至四季度保持強(qiáng)勢的關(guān)鍵。