就在大盤搖搖欲墜之際，8月23日，滬自貿(mào)區(qū)概念騰空出世，一些沉寂多年的上海本地大盤權(quán)重股諸如上港集團(tuán)、上海機(jī)場等，竟然出現(xiàn)持續(xù)暴漲甚至連續(xù)漲停的罕見一幕。滬自貿(mào)區(qū)概念股的持續(xù)走強(qiáng)重新點(diǎn)燃了市場炒作地圖熱情，天津?yàn)I海新區(qū)、青島自貿(mào)區(qū)……等等地區(qū)概念股相繼走強(qiáng)，力挺大盤化險為夷。
滬自貿(mào)區(qū)獲批或啟動新一輪經(jīng)濟(jì)增長
8月22日，國家商務(wù)部通報了國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)消息。試驗(yàn)區(qū)范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場綜合保稅區(qū)4個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，總面積為28.78平方公里。
從本次國家設(shè)立滬自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的目的看，就是為順應(yīng)全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展新趨勢，探索適合于我國對外開放的新路徑和新模式，推動加快轉(zhuǎn)變政府職能和行政體制改革。正如近日召開的中共中央政治局會議中所指出的那樣，建立中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是黨中央在新形勢下推進(jìn)改革開放的重大舉措，將為全面深化改革積累新經(jīng)驗(yàn)。有媒體分析認(rèn)為，設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)的意義堪比1979年創(chuàng)建深圳特區(qū)，其已經(jīng)不再是一個區(qū)域性經(jīng)濟(jì)改革的范疇，正在變成一場新的制度改革的起點(diǎn)。通過帶動金融、稅收、貿(mào)易、政府管理等一系列政策變革，上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)可能為全國性的改革破局帶來巨大的示范效應(yīng)。
從過去30我國幾次重大的改革對經(jīng)濟(jì)推動效果看，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一輪經(jīng)濟(jì)低谷時，所實(shí)施的新的經(jīng)濟(jì)變革都激發(fā)了新一輪經(jīng)濟(jì)增長高潮，比如1978年十一屆三中全會啟動改革開放、1992年鄧小平南巡講話及放開浦東、1998家國家提出建設(shè)新農(nóng)村設(shè)想等等，改革讓中國經(jīng)濟(jì)總量由1978年的3645.22億元上升到2012年末的519322億元，累計增長142倍。如今我國經(jīng)濟(jì)增速面臨低潮，上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)區(qū)的獲批或帶動中國經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長期。
滬自貿(mào)區(qū)設(shè)立的亮點(diǎn)是制度創(chuàng)新
雖然上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案尚未公布，但一些細(xì)則的公布卻遠(yuǎn)超預(yù)期，如本周公布的外企設(shè)立放權(quán)、貨物貿(mào)易自由流轉(zhuǎn)等政策。對于上海自貿(mào)區(qū)獲批的意義，上海市委副書記、市長楊雄表示，試點(diǎn)的建立不僅是政策優(yōu)惠，重點(diǎn)是制度創(chuàng)新。
從之前上海提出的建設(shè)國際金融中心、國際航運(yùn)中心等“四個中心”內(nèi)容看，缺少的就是一個引爆機(jī)會，本次上海自由貿(mào)易區(qū)獲批正是加快“四個中心”實(shí)現(xiàn)進(jìn)程的重點(diǎn)契機(jī)，其不僅帶來相應(yīng)的利率市場化等政策優(yōu)惠，甚至帶來匯率自由匯兌等制度創(chuàng)新。申銀萬國預(yù)計，在法規(guī)方面的突破可能體現(xiàn)在投資、貿(mào)易、金融、稅收、物流和監(jiān)管6個方面。按照國際慣例可能具備如下功能：自由貿(mào)易港推行“境內(nèi)關(guān)外”的保稅制度，實(shí)行優(yōu)惠的稅收和產(chǎn)業(yè)政策，采取開放的企業(yè)準(zhǔn)入制度，鼓勵民間資本和國際資本投資，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，外匯支付自由。
資本市場也與之聯(lián)動，資金炒作熱點(diǎn)在短短一周之內(nèi)便從上海本地延伸到天津?yàn)I海、深圳前海乃至整個港口、航運(yùn)、高速公路等十多個板塊呈現(xiàn)全面開花狀態(tài)，許多沉寂多年的股票突然迸發(fā)出前所未有的漲勢，比如上港集團(tuán)連續(xù)6個漲停，市值高達(dá)千億。英大證券研究所所長李大霄再出豪言：“一旦上海塊板崛起牛市就到了�！崩畲笙稣J(rèn)為，欲恢復(fù)往日輝煌還看上海。一旦上海崛起牛市就到了。李大霄這種言論承接了以往看多的觀點(diǎn)，但所謂上海強(qiáng)則A股強(qiáng)，在歷史上也不止一次。就拿上次牛市來說，2005年大盤見到998點(diǎn)歷史大底后，最先啟動的板塊同樣也是上海本地股，當(dāng)時政策背景是股改，許多上海本地股在短短兩個月里翻了兩三倍，開啟了A股市場大牛市。
申萬分析，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)短期內(nèi)主要受益的區(qū)域還是集中在自貿(mào)區(qū)內(nèi)部，以外高橋地區(qū)為核心擴(kuò)展至洋山港臨港新城與機(jī)場保稅區(qū)；隨后將輻射至全上海乃至長三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。伴隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，開放促改革的“制度紅利”有望輻射至全國。
具體來看，目前已有的綜合保稅區(qū)是有望最先轉(zhuǎn)型為自貿(mào)區(qū)的，市場傳聞，繼上海自貿(mào)區(qū)獲批后，天津自貿(mào)區(qū)規(guī)劃已上報國務(wù)院等待批復(fù)。此外，武漢擬建內(nèi)河自貿(mào)區(qū)、廣東將申報自貿(mào)區(qū)的相關(guān)傳聞層出不窮。從投資角度看，天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海的相關(guān)龍頭公司將率先表現(xiàn)。當(dāng)初，天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海政策出臺后，相關(guān)公司就有過長達(dá)一年以上的炒作，如今新的炒地圖熱再起將會帶動此前的龍頭“地圖股”重新啟動。
三大板塊最享制度紅利
參考之前的天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海熱點(diǎn)的炒作邏輯，金融、航運(yùn)、商貿(mào)和地產(chǎn)無疑是本次自貿(mào)區(qū)最受益的四大方面，從股市表現(xiàn)來看，上海本地股多年來很少像深圳那樣出現(xiàn)招商銀行、萬科、騰訊這些大牛股，其很大程度上就在于開放程度不如深圳，企業(yè)家的創(chuàng)新和管理能力沒有得到大力發(fā)展，而這次上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)有利于加快上海本地上市公司管理制度和競爭土壤的改善。
眼下，受益?zhèn)�股主要集中在與自貿(mào)區(qū)直接相關(guān)的交通運(yùn)輸、商貿(mào)、地產(chǎn)三大領(lǐng)域，炒作邏輯則是：上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)短期內(nèi)主要受益的區(qū)域還是集中在自貿(mào)區(qū)內(nèi)部，隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，改革開放的制度紅利有望輻射至全國，如深圳保稅區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)、大連保稅區(qū)、浙江舟山、山東青島等等，而現(xiàn)有的天津?yàn)I海新區(qū)、深圳前海有望最先跟進(jìn)轉(zhuǎn)型。
首先，交通運(yùn)輸方面，更高效的貨物管理體系(區(qū)內(nèi)貨物自由流動)，參考釜山、香港和新加坡等實(shí)行自由貿(mào)易的港口，未來國際中轉(zhuǎn)貨物占上海港的比例將受益于自貿(mào)區(qū)政策的落實(shí)而增加，受益股上港集團(tuán)；未來進(jìn)出上海的國際商務(wù)客流將進(jìn)一步增加。比如，機(jī)構(gòu)測算能夠提升上海機(jī)場作為國際樞紐的價值(上海機(jī)場目前國際中轉(zhuǎn)貨物占比不足10%，而新加坡占比達(dá)到70%以上)。
經(jīng)過多年的調(diào)整，交通運(yùn)輸板塊被嚴(yán)重低估，在自貿(mào)區(qū)概念持續(xù)發(fā)酵的推動下，交運(yùn)板塊有望估值修復(fù)。目前交通運(yùn)輸板塊的市盈率僅為13倍，有一定估值修復(fù)的需求。投資者可以根據(jù)兩條線索去把握投資機(jī)會，即航運(yùn)板塊的超跌反彈和港口板塊的自貿(mào)區(qū)概念發(fā)酵。港口、機(jī)場方面可中線關(guān)注上海機(jī)場、長江投資、中海集運(yùn)、交運(yùn)股份、東方航空、上港集團(tuán)。
商貿(mào)方面，上海有望成為全球貿(mào)易中轉(zhuǎn)站，短期區(qū)域貿(mào)易直接獲益。比如，區(qū)域內(nèi)稅收優(yōu)勢將使商品價格具備競爭優(yōu)勢(如香港)，有助于拉動區(qū)域內(nèi)商品銷售；在區(qū)域商品價格優(yōu)勢帶動下，來滬消費(fèi)人數(shù)規(guī)模有望增加，這將提升區(qū)域商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的景氣度，徐家匯、中化國際、新世界、友誼股份和上海物貿(mào)等都有望從中受益。
地產(chǎn)方面，比較典型的是“兩橋一嘴”(外高橋、浦東金橋和陸家嘴），自貿(mào)區(qū)建設(shè)，讓上海的地價迎來升值機(jī)遇。其余的地產(chǎn)股，比如上實(shí)發(fā)展、華鑫股份、中華企業(yè)、天地源、三湘股份和世茂股份的靜態(tài)PE都不到20倍，可重點(diǎn)關(guān)注。
由于國務(wù)院還會根據(jù)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放的需要，按照從嚴(yán)從緊的原則，會再度確定少數(shù)具備條件的區(qū)域進(jìn)行類似試驗(yàn)，如天津自貿(mào)區(qū)、重慶自貿(mào)區(qū)等提上日程，這將有利于這些地區(qū)的上市公司如天津港、津?yàn)I發(fā)展、渝開發(fā)、重慶港九等個股表現(xiàn)。近期有傳聞稱，廣東也將提出設(shè)立南沙新區(qū)自貿(mào)區(qū)方案，規(guī)劃包括龍穴島南部、北部和南沙灣三個區(qū)域，而這則對白云機(jī)場、沙河股份、深赤灣A、粵高速A等公司來說是個利好消息。