隨著9月美聯(lián)儲將開始縮減購債規(guī)模的市場預期升溫，美元回流備受關注，美國股市、亞太股市遭壓下挫，但原油、銅等大宗商品價格依然較為堅挺。昨日國內(nèi)商品期貨市場贏得“開門紅”，其中菜油、豆油、豆粕、棕櫚油、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品品種強勢漲停，白銀、橡膠等品種漲勢良好，其中白銀期貨主力合約以5.76%漲幅領漲市場。
分析人士指出，縮減購債規(guī)模建立在經(jīng)濟復蘇前提下，美歐經(jīng)濟復蘇如持續(xù)強勁，美元會從新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向歐美，并流入安全資產(chǎn)，大宗商品價格則可能因經(jīng)濟復蘇導致需求上升而受提振。
美元“再分配” 游資流向哪里
QE是美聯(lián)儲近年推出的量化寬松政策，通過向市場注入大量流動性資金以刺激經(jīng)濟，隨著美國經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲去年底開始謀劃縮減并退出QE。
目前，美聯(lián)儲縮減或退出QE更多的是市場預期，尚未進入實質(zhì)性收縮階段。今年5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克首次暗示美聯(lián)儲縮減QE的計劃，但美聯(lián)儲內(nèi)部仍對于在9月縮減購債規(guī)模、明年年中推出QE存在分歧，這也造成市場在每一次公布掛鉤指標——就業(yè)數(shù)據(jù)時劇烈波動。
美聯(lián)儲顯然清楚這一點，但美元“再分配”是不可避免的。從市場表現(xiàn)來看，美元流出效應明顯，使亞太股市備受沖擊。截至記者發(fā)稿時，印尼綜合指數(shù)本月累計跌幅超過10%，同期泰國股市綜合指數(shù)下跌達到5.8%，印度SENSEX指數(shù)下跌3.8%。
“決定國際游資流向的重要因素就是盈利率和安全性，目前美歐經(jīng)濟正持續(xù)復蘇，投資環(huán)境比過去有明顯改善，而新興經(jīng)濟體國家發(fā)展緩慢、通脹水平上升，這些因素都會導致游資從新興國家轉(zhuǎn)向歐美。”格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民說。
但8月以來美國股市備受打擊，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)本月降幅已經(jīng)達到3.16%。與之形成鮮明對比的是，美國國債收益率攀升至2011年7月來的
最高位，其中10年期國債收益率報2.82%。收益率在5月初時為1.60%。對大宗商品來說，美元“再分配”似乎尚未拖累其價格下跌，甚至其還有所受
益。跟蹤一攬子大宗商品價格的CRB指數(shù)顯示，截至8月26日亞盤17時，報290.79點，本月累計漲幅超過2.4%，另外上個月該指數(shù)錄得超過3%的漲幅。
市場人士指出，市場此前普遍認為美元資產(chǎn)收到青睞，美元強勢回升，新興市場資產(chǎn)遭遇拋售，然而實際情況是美元資產(chǎn)受到拋售，而歐洲股市和大宗商品受益，原因在于美元資產(chǎn)價格處于高位，投資回報率相對低于歐洲股市和處于低位的商品市場。
但國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認為，全球資金具有很強的投機性和逐利性，隨著QE退出時間臨近和越來越明朗，美股和大宗商品因為QE維持上漲
格局生變，因此資金回歸美國國債市場或者上漲幅度較小的歐洲市場是中期內(nèi)較好的選擇。但是，由于這些市場和商品有一定容量和維持上漲基礎不牢靠，美元并不
會全面撤離新興市場。
商品危中有機
李永民表示，從短期看，QE縮減將減少市場上美元供應量，有利于美元指數(shù)上升，從而對商品價格產(chǎn)生一定的抑制作用；另一方面，QE退出，表明實體經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)，商品需求量增加，這些對商品價格又會起到支撐作用。
以原油、銅為例，8月26日17時亞市盤，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)10月原油期貨價格報每桶106.66美元，已經(jīng)錄得去年4月以來的最高水平；同期，倫敦金屬交易所LME銅三個月電子盤報價為每噸7353美元，當月累計漲幅超過6%。
有分析人士指出，大宗商品“領頭羊”品種原油、銅等商品價格均位于近期高位，原因在于上述品種金融屬性短期內(nèi)占主導地位，美元持續(xù)回落，資金大
舉增倉銅的凈多持倉，而原油還受地緣政治引發(fā)的避險買盤支撐，實際上美國夏季假日即將結束，需求回落，供需面不支持原油這么高的價格。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)
近期一直在前期低位81點附近震蕩徘徊。
寶城期貨金融研究所所長助理程小勇?lián)鷳n，短期來看，商品受益于從新興市場和美國股市回撤的資金，資金驅(qū)動型反彈比較明顯。然而從長期來看，新興
市場經(jīng)濟會遭遇重挫，這對于占全球大宗商品40%以上的消費市場而言，商品需求未來面臨寒冬，且新興市場經(jīng)濟受挫，復蘇溫和的發(fā)達經(jīng)濟體也難免受波及，對
商品未來走勢是不利的。