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近期A股市場大漲、大跌都缺乏動力，局部上漲、下跌更多是受事件性因素驅動。
比如本周，利好因素有：1、管理層出臺鼓勵信息消費方案，預計2015年規模超3.2萬億元；2、中西部鐵路建設加快。利淡因素有：1、房地產調控長效機制年底前可望出臺；2、中國將對藥企行賄展開新一輪調查。受此影響，信息消費、鐵路建設板塊上漲，而醫藥、房地產板塊則出現下跌。
滬深股市這種漲不易、跌也難，是目前國內外宏觀面綜合因素的反映。前期市場關注點是“中國經濟底線是多少”，隨后明確了7.5%的經濟增長底線，也出臺了一系列穩增長的政策，但這些政策只是起到了扭轉前期中國經濟下滑的作用。國內經濟增長穩定在7.5%之上后，管理層是否還會出臺進一步的經濟刺激政策？筆者認為，由于中國經濟處于轉型關鍵期，當中國經濟增長能滿足國內基本就業率，促經濟轉型、調結構就將成為管理層首要考慮的問題。否則，更快的經濟增長下，企業滿足現狀不利于促經濟轉型。
7月份宏觀經濟數據普遍超出市場預期，反映出國內宏觀經濟已逐步企穩。而隨著前期已推出的穩增長政策效果顯現和國內需求的增加，市場此前的悲觀預期開始逆轉，進而預計下半年經濟增長將持續回升。筆者認為，未來一段時間內，除非出現黑天鵝事件，或出現預期外強力政策性利好，國內經濟一方面缺乏亮點，另一方面，即便有亮點，亮點也“不亮”。也就是說，今年年底前，中國經濟形勢較為中庸，好也好不到哪去，差也差不到哪去。而美國、歐洲經濟形勢出現好轉，也將減輕中國余下5個月出口的壓力。短期內，A股市場上漲、下跌空間都受到一定的壓制。
雖然短期市場估值中樞短期或有修復動力，但需要留意的是，長期向上的因素仍不具備，而短期“穩增長”又會增加中期的通脹壓力。目前10年期國債收益率已經逼近4%的水平，創兩年內新高，一定程度上反映了債券市場通脹預期的恢復及實際資金市場的緊張狀況。對于周期股來說，其較大的流通市值決定了上漲需要有更多的資金支持，可是在當前的市場環境下，資金制約問題仍然嚴峻。
今年前7個月，銀證轉賬凈流入資金2584億元。如果扣除2000多億元的融資資金，前7個月銀證轉賬凈流入資金十分有限。其實，填補抽逃資金缺口的主力是通過“融資、放大杠桿”進場的資金。7月銀證轉賬凈流入804億元，而7月滬深兩市融資余額變動不大，804億元資金凈流入“含金量”較大，從一個側面反映出，1849點能逆轉下跌、反彈至今，與7月凈流入資金密不可分。但前兩周(7月29日至8月2日、8月5日至9日)，銀證轉賬凈流入31億元、凈流出79億元。7月末空倉的A股賬戶占比依然高達六成，環比略有增加。這反映出，目前主導A股市場漲跌的還是存量資金。
統計顯示，從上證指數2月18日高點到8月9日區間，跌幅最大的100只個股本周前三天平均漲幅達到6.82%；而上述區間漲幅最大的100只個股平均漲幅只有0.7%，明顯低于同期上證指數2.33%的區間漲幅。可見，目前賺錢效應更多集中在超跌股的反彈機會中，而周期股恰好屬于這一范疇。因此，在成長股面臨價值外的憂慮，而市場又出現有利于周期股上漲的氛圍時，資金的短期輪動也很正常，但必須清醒認識的是，在沒有足夠長線增量資金進入的前提下，目前股市并不具備周期股持續上漲的條件。僅由存量資金利用融資、放大杠桿資金，只能提供短期的、結構性的機會。
從歷史上看，后市可能出現四種演繹方式：1、風格轉換。資金從強勢中小股票中退出，轉向低估值的藍籌股；2、繼續炒作中小股票，繼續權重股重心下移，繼續集中資金抱團中小股票；3、次級反彈結束，大盤繼續向下尋找支撐；4、平臺震蕩整理，等待消息進一步明朗。目前不少投資者對中小股票較為謹慎，以及無形之手的呵護，出現第2、3種情況可能性不大。筆者認為，出現第1、4種情況結合的可能性較大，即大盤在1950點—2200點間波動，資金緊跟事件性刺激，在中小股票、低估值藍籌股之間來回“搗糨糊”。
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