隨著經濟數據的回暖，上周滬深股市呈現出震蕩上行的行情，而一向強勢的創業板指數則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結了連續5周的漲勢。此時市場一片唱空之聲響起，如果成長股已經出現泡沫，投資者該去哪里尋找避風港。
投資風格切換
8月9日，7月CPI、PPI等數據向好，提振市場信心，滬深兩市股指雙雙高開，一度上沖，但由于創業板指數大幅跳水，兩市股指受累收盤走低。
值得關注的是，雖然上證綜指周漲幅鮮少能夠超過創業板指數，但上證綜指上周漲幅達1.12%，深證成指周漲幅達2.32%，而一向強勢的創業板指數則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結了連續5周的漲勢。
從板塊表現來看，上周漲幅最大的板塊為有色金屬，周漲幅超過6%。此外，農林牧漁、商貿、醫藥等板塊表現居前。成長股聚集的信息服務、電子、信息設備等板塊表現墊底，其中信息服務板塊上周下跌了1.64%。
“7月宏觀經濟數據向好，意味著短期市場出現了經濟向上、價格下降的有利局面，基本面對市場的支撐作用得到強化，市場投資風格會轉向低估值的藍籌股，以及具有業績和題材支撐的個股。”上海一家券商資產管理子公司投資經理對《國際金融報》記者表示，“而以創業板為代表的成長股則將受到估值高企和產業資本大量減持等不利因素的影響，出現回調。如果成長股估值壓力釋放過快，可能會影響整體市場表現。”
成長股泡沫化
創業板指數在沖擊2010年12月20日歷史高點1239.60點的過程中，遇到了非常大的阻力。此時，關于創業板泡沫化的爭議也越來越多。
8月8日，瑞銀證券發布了題為“‘成長行情’開始進入全面泡沫”的研究報告。該機構認為，自年初至7月初，成長股之間的分化非常明顯，有業績的權重成長股持續跑贏沒有業績的小型成長股，體現的是“成長性溢價”。但7月以后，業績不好的小市值成長股明顯跑贏業績較好的大市值的成長股，“風格溢價”開始體現。
盡管瑞銀證券警示了成長股的泡沫，但該機構認為，在成長股行情的泡沫期，情緒主導了市場的漲跌，而業績、估值、大股東減持等因素的影響顯著下降，主題、并購等成為市場熱衷追捧的對象，從行業長期增長空間以及業績的可實現性及持續性的角度，配置成長類行業值得關注。整個成長股行情的改變，需要“黑天鵝”事件的帶動或其他傳統行業投資機會的出現，因此，密切警惕較難預測的“黑天鵝”事件的發生。
第三方研究機構莫尼塔則認為，從交易量來看，本輪成長股的結構牛市來自資金推動，判斷這輪行情能否延續的關鍵在于成長股交易量能否繼續放大。因此，新增外匯占款、央行貨幣政策和市場風險偏好是左右行情的關鍵性因素。而判斷這些關鍵因素的量化指標，則是離岸匯率、Shibor（上海銀行間同業拆放利率）和美國股市。
市場風向待定
成長股告別了“雞犬升天”的局面，該如何把握未來A股的投資機會，是投資者最關心的問題。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研究報告中指出，從宏觀政策、資本市場政策、流動性和海外市場表現等多方面的因素來看，A股市場的內外部環境正在轉好。
不過，孫建波認為，市場力量的改變是漸進的。一是政策效果的顯現需要時間；二是投資者的信心恢復也需要時間；三是8月份中報密集披露，很多公司要在較差的業績披露后才能輕裝上陣；四是政府債務審計中容易出現“黑天鵝”事件的沖擊。
在資產配置上，孫建波表示，成長股一枝獨秀的局面正在改變，周期股的機會將會增加，地產、金融、石油與化工、機械、汽車、建筑等行業都有一定機會；成長股經過連續上漲，風險也在積聚之中，分化將更加明顯，但一些優質成長股和滯漲的股票仍然是重要的機會來源，比如TMT、節能環保、軍工、3D打印與智能裝備、海洋工程、醫藥等板塊。
瑞銀證券則建議，配置防御性較高的食品飲料、醫藥生物、家電、公用事業等。隨著中長期改革預期增強，證券和鐵路相關板塊將受到金融改革和鐵路投融資制度改革的推動。現行房地產調控政策的淡化將給房地產板塊帶來階段性機會。