全球首個(gè)石油瀝青期貨(以下簡(jiǎn)稱“瀝青期貨”)上市的號(hào)角即將吹響。在正式啟動(dòng)模擬交易后不久，有業(yè)內(nèi)人士透露，8月中下旬左右瀝青期貨有望正式登場(chǎng)。分析人士認(rèn)為，模擬交易成交較為積極，預(yù)計(jì)瀝青期貨正式上市之后也會(huì)較為活躍。此外，作為上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱“上期所”)對(duì)能源品種的一個(gè)補(bǔ)充，瀝青期貨交易也可以作為投資者參與原油期貨之“準(zhǔn)備工作”。
模擬交易表現(xiàn)活躍
一位不愿具名的上期所人士近日對(duì)媒體表示，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批復(fù)石油瀝青期貨品種上市，有可能8月中下旬正式上市交易。而為了保證瀝青期貨順利上市，8月1日上期所已經(jīng)啟動(dòng)了瀝青期貨模擬交易。從表現(xiàn)來看，瀝青期貨模擬交易十分活躍。
瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。此次參與模擬交易的瀝青期貨共有9個(gè)合約，從首日模擬交易來看，所有合約合計(jì)成交86.91萬(wàn)手，成交金額388.47億元，交易非常活躍，主力合約BU1401成交74.6萬(wàn)手，占比85.8%。主力合約1401當(dāng)日最高價(jià)格4792元/噸，最低價(jià)格4082元/噸，可以看到它的波動(dòng)非常劇烈。
銀河期貨研究員于潔對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，與上期所之前發(fā)布的石油瀝青期貨合約草案相比，模擬交易合約做出變動(dòng)的部分僅為“最小變動(dòng)價(jià)位”這一項(xiàng)，由1元/噸改為2元/噸，而沒有修改日內(nèi)的最大波動(dòng)限制，那么這就說明，瀝青期貨日內(nèi)波動(dòng)次數(shù)將會(huì)有所減少。按照最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸來看，漲跌停板幅度為3%的情況下，每天的價(jià)格波動(dòng)次數(shù)在135-150次左右。修改為2元/噸之后，日內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)次數(shù)就縮小到了60-70次，更貼近目前市場(chǎng)上正在交易的諸多品種。
此外，于潔認(rèn)為，交易所將交易單位定為10元/噸，有利于增強(qiáng)中小投資者參與交易的廣泛性，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性：“根據(jù)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制±3%和最低交易保證金4%可以涵蓋市場(chǎng)98%的交易日價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”
小合約降低入市門檻
瀝青期貨將采用小合約設(shè)計(jì)思路，每手交易門檻大約為4000元左右，與橡膠期貨、燃油期貨2萬(wàn)元左右的交易門檻相比，稱得上是一個(gè)“小合約”品種。
分析人士認(rèn)為，這有利于聚合各方的市場(chǎng)參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問題。同時(shí)，由于瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，相關(guān)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)較大，加上上期所以“小合約”形式推出瀝青期貨合約，利于提高瀝青期貨的流動(dòng)性和成交活躍度，也能為中小貿(mào)易商的套期保值提供更加靈活的選擇。
對(duì)于瀝青期貨上市后的表現(xiàn)，市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)會(huì)比較活躍。南華期貨研究員馮曉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“近期上市的小品種包括玻璃、焦煤、菜粕表現(xiàn)均十分活躍，我們選取了能化板塊其他品種以及同屬建材系列的螺紋鋼，經(jīng)過比較，可以發(fā)現(xiàn)瀝青現(xiàn)貨的波動(dòng)率已經(jīng)位居前列，而像PTA、螺紋鋼等品種在期貨市場(chǎng)都是非常活躍的明星品種，通常來講期貨的波動(dòng)率要高于現(xiàn)貨，所以總體來講，可以預(yù)測(cè)瀝青期貨這一品種的投機(jī)價(jià)值是非常高的，因此有理由相信瀝青這一品種也同樣會(huì)取得成功。”
為原油期貨上市鋪路
分析人士認(rèn)為，在燃料油期貨失去市場(chǎng)青睞的情況下，瀝青期貨的上市是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一項(xiàng)舉措，有望為將來推出原油期貨鋪路。
據(jù)了解，在化工行業(yè)主要產(chǎn)業(yè)鏈條中，石油瀝青的生產(chǎn)70%-80%都是原油通過蒸餾方式得到，因而該工藝生產(chǎn)成本以原油的費(fèi)用占比最大，約達(dá)到90%。同時(shí)，由于石油下游產(chǎn)品與原油有著天然的近親關(guān)系，石油下游產(chǎn)品價(jià)格又容易受到原油成本價(jià)格推動(dòng)的影響，因此，在對(duì)石油瀝青進(jìn)行成本分析時(shí)，主要考慮國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)。而從歷史數(shù)據(jù)看，瀝青價(jià)格與原油期貨價(jià)格保持了較高的相關(guān)度，過去兩年的數(shù)據(jù)顯示其相關(guān)性達(dá)到0.8。
此外，近年來隨著我國(guó)公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模的增長(zhǎng)，對(duì)道路瀝青的需求也持續(xù)增長(zhǎng)，由于其市場(chǎng)化程度較高，供需基本平衡，對(duì)外依存度不大，瀝青是國(guó)內(nèi)可以商品化、期貨化的品種。
現(xiàn)在推出瀝青期貨是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一個(gè)很好補(bǔ)充，投資者也可以通過瀝青期貨更熟悉整個(gè)石油市場(chǎng)的基本情況“對(duì)于想要投資原油期貨的投資者來說，瀝青無(wú)疑是一個(gè)非常好的投資品種，它與原油走勢(shì)息息相關(guān)，可以作為投資者參與原油期貨之前的準(zhǔn)備工作。”于潔說。