二季度宏觀經濟延續弱復蘇的態勢，各項經濟數據波動較大，PMI及出口數據回升幅度明顯低于預期；前期部分經濟政策持續影響市場，抑制投機投資性購房政策的連續出臺，對A股造成沖擊；同時5-6月份受到半年末因素的影響資金面驟然趨緊，市場信心受到打擊，期間各類主動權益類基金倉位均不同程度縮減。而對于下半年的市場布局以及基金的配置，市場人士將關注點集中于有望跨越經濟波動周期的成長型行業和產品。
倉位明減暗增 中小板、創業板受青睞
海通證券統計顯示，截至二季度末，封閉式基金平均倉位為67.66%，股票型開放式老基金平均倉位為82.24%，混合型開放式老基金平均倉位為71.27%，QDII老基金平均倉位為90.14%。超六成基金公司股票、混合型開放式基金倉位縮水，中小公司倉位變動差異顯著�！ �
倉位分布方面，二季度六成以上股票、混合型開放式老基金倉位介于70%-90%之間，其中中高倉位基金數量最多，共166只，占比達31.32%。從倉位分布變動上看，股混開基倉位分布重心整體向低端偏移，高倉位及中高倉位基金數量有所減少，分別縮減20.22%和10.75%，而中等及以下各檔倉位基金數量不同程度增加，其中以低倉位基金數量增加幅度最大，達59.26%。
不過值得注意的是，“從主動型股混開基倉位變動情況看，約有58.03%倉位縮減，58.41%的基金倉位變動在正負5%的幅度之內。假設基金持股不動，依據中證800指數跌幅推算其被動增減倉，再以此作為標準判斷主動增減倉幅度，得出本期市場上各有54.93%、45.07%的基金進行主動增、減倉操作，整體上以主動增倉為主。其中，股票型基金中，約有56.29%的基金主動增倉，混合型基金中約有52.46%的基金主動增倉，而規模較大的混合型基金主動減倉幅度較大。”海通證券分析師陳瑤指出。
就資產配置情況而言，二季度基金對中小板和創業板的加倉幅度仍在繼續擴大。瑞銀證券指出，從基金前十大重倉股持股情況來看，基金對中小板和創業板的配置比例分別為23.2%和9.4%，超配比例分別為11.7%和6.2%，比一季度末顯著增加了2.7和2.9個百分點，超配幅度創歷史新高。從基金重倉的行業配置來看，二季度基金對電氣設備、傳媒、電子、房地產以及裝飾等行業加倉幅度比較大；而對于銀行、電力、家電、保險等行業減倉幅度較大。
震蕩行情為主 把握成長性行業
對于二季度的市場，新華基金基金部副總監崔建波認為，二季度市場呈現“冰火兩重天”的景象，一方面是傳統周期行業的大幅下挫，一方面是創業板的大幅上漲。行業層面，TMT、醫藥、環保均大幅跑贏市場，絕對收益和相對收益都較為可觀，而煤炭、有色、鋼鐵領跌二季度。他認為，這種走勢背后的邏輯是：經濟復蘇預期被證偽，政策放松預期被證偽，大家對傳統行業的盈利前景較為悲觀，因此傳統行業下跌幅度較大。而這種背景也催生了轉型預期，TMT、醫藥、環保均符合轉型方向，其中大部分行業也受政策支撐，業績上和經濟的相關度不大，甚至部分行業如傳媒等被認為是逆周期行業，故這些行業在二季度表現搶眼。
而對于三季度的市場行情，“主要因素還是市場對中國經濟仍存擔憂，而創業板權重股業績的可持續性也仍存在一定的不確定性，但市場經過較長時間的調整后，我們認為市場短期可能有小幅反彈，之后走勢以震蕩為主。行業上，我們三季度看好醫藥、白酒外的食品飲料、汽車、家電中的白馬股。長期看，我們更強調自下而上的選股策略，選出能夠穿越經濟波動、長期保持快速增長的細分行業個股龍頭，將更能帶來超額收益�！贝藿úㄖ赋�。
在談到后期市場時，泰達宏利基金公司總經理助理兼投資總監梁輝也表示，經濟增長疲軟將會反映在傳統行業的企業盈利上，伴隨著經濟增速下滑，傳統行業企業盈利預期會發生相應的下移，而成長行業與經濟增長的相關性相對較弱，在供需兩端的內在增長動力驅動下，成長行業有望跨越經濟波動周期，維持盈利增長態勢。在配置上仍然看好電子、節能環保等成長性行業。
行情考驗投資能力 關注成長型基金
“結合2013年下半年市場環境，盡管經濟相對疲弱、局部估值風險較大，但在權重股低估值支撐以及經濟轉型、改革推動預期下，系統性風險并不大，震蕩格局中具備優勢的成長性個股在短暫調整后仍將強勢，并帶來結構性投資機會，投資管理能力較強的基金仍有望繼續獲得良好的超額收益或者絕對收益。”國金證券基金研究中心張劍輝表示，當前市場環境中，基金管理人自下而上的選擇能力起到更重要的作用，從過去三年多基金超額收益來源分析來看，表現較好的基金超額收益絕大多數來自于選股。
從風險控制角度，張劍輝指出，下半年尤其是短期建議規避高估值板塊的風險，戰術性的平衡風格，尤其減持中小盤成長風格的基金，增加組合安全邊際較高、注重價值投資的基金配置。其中，就價值型基金來說，在經濟結構轉型背景下，需要對低估值板塊內部個股進行再分辨，以避免掉入估值陷阱，因此，對于價值投資策略基金，選股能力尤為重要。短期除了在組合構建上適當平衡風格，從產品角度也可以側重關注投資組合搭配相對平衡且擅長控制風險、把握震蕩市場投資的基金。
張劍輝建議穩健型投資者可以著重關注風險收益配比更好的基金，其中投資管理能力較強的品種仍有機會獲得中等偏上、相對穩健的投資收益，且從風險角度，相對于高風險的品種波動更小。另外，建議投資者關注其中持股相對集中的成長型基金，一方面，適當的集中能夠更好地分享優質企業的成長性，另一方面，相對集中的投資策略在一定程度是基于基金經理對于個股的充分了解和認識，也具有更好的防御性。