保險行業整體低迷的態勢正在扭轉。保監會本周公布的數據顯示，今年1-6月，國內產險公司原保險保費收入3269.81億元，同比增長16.62%；壽險公司原保險保費收入6242.5億元，同比增長8.97%。保費收入增長、投資收益率回升和減值計提壓力減小增加了市場信心。
分析人士預計，上市險企上半年整體凈利潤同比平均增速有望超過30%。放眼下半年，保險業相關政策逐一明朗或將使保險公司的業績好于預期，其中，壽險預定利率改革趨于溫和落地等可能對行業回暖產生貢獻。
保費回升 投資向好
處于轉型低谷期的國內保險業似乎正在逐步重拾生機。近日，在A股上市的四家保險公司公布了今年上半年的保費收入情況，其中三家公司的保費收入均實現同比10%左右的增長，市場回暖跡象明顯。
統計顯示，四大險企2013年上半年保費收入共計4968.45億元，同比增長8.13%。其中，中國平安控股的四家子公司上半年保費收入1443億元，同比增長13.05%；中國人壽上半年公司累計原保險保費收入約2026億元，同比增長9.28%；中國太保上半年兩家子公司累計原保險業務收入986億元，同比增長9.07%；只有新華保險的保費收入出現了同比下降，上半年公司原保險保費收入513.44億元，較去年上半年559.5億元的保費收入同比下降8.23%。此外，在香港H股市場上市的中國太平的表現更為搶眼，太平人壽和太平財險分別實現保費收入323.8億元和52.4億元，同比增長均近五成。
雖然A股慘淡，但保險公司上半年的投資收益狀況明顯向好。根據保監會數據，今年1-6月，保險業總資產較年初增長7.2%。今年前五個月，保險業投資收益率為2.17%，年化收益率為5.21%，較2012年全年3.39%的投資收益率增長明顯。
另類投資渠道對保險公司投資收益率的支撐不容忽視。一家中型保險公司的資管人士透露：“以目前保險公司熱衷的基礎設施債權計劃為例，收益率一般在6%至8%。”而保監會曾公開表示，保險行業另類投資計劃平均收益已達到6%。隨著另類投資占比的逐步提升，保險資產不僅可以在資產負債匹配上規避錯配、防范風險，也可以穩步提高投資收益。
在保險業保費收入增速止跌企穩和投資收益回升的背景下，市場普遍預測上市保險公司的中報業績可觀。國金證券研究報告顯示，上市險企中報業績將比較可觀，主要受益于上半年減值壓力較小。其對四大險企凈利潤同比增速的預計均在25%以上。國金證券研報預測的上市險企凈利潤同比增速為：中國平安25%到30%，中國人壽及新華保險40%到60%，中國太保60%到80%。
增資緩和 償付能力無虞
雖然保費和投資情況都較為樂觀，但考慮到股市的低迷表現，險企的償付能力充足率狀況難免讓人憂心。不過，從機構測試和融資頻率情況看，今年上半年國內險企的償付能力暫時無虞。
根據國泰君安證券研究所對中國人壽、中國太保、新華保險的測試，截至二季度末，由于股市下跌和保險業務發展，上市險企償付能力雖有下降，但仍保持較高水平。其預測國壽、太保、新華三家上市保險公司的償付能力情況分別為213%、278%、181%，這顯示出新華保險的融資壓力相對更大。事實上，在各保險公司2012年完成再融資后，其償付能力充足率均達到健康水平，上述三家公司分別為235.6%、311.7%、192.5%。去年保險公司的增資加上三季度充分計提的減值準備以及靈活操作，即便下半年資本市場再有沖擊，也不會對償付能力產生太大影響。
這一預測與保監會調研結果相吻合。今年一季度末，保險業首次實現全部保險公司償付能力達標，產險公司、壽險公司和再保險公司的償付能力溢額總計為4418億元，較2012年一季度末增加1775億元，增幅為67%。同時，絕大多數保險公司預測2013年二季度末償付能力充足率將繼續維持充足II類水平。
而從保險公司的融資需求看，償付能力壓力也明顯減輕。記者初步統計，2013年上半年，保監會一共批準了19家保險公司的增資方案，增資總額超過260億元，其中，增資金額較大的有：人保財險增資58億、人保壽險增資56億、太平人壽增資25億，信達財險、中郵人壽均增資20億元。
與去年同期相比，增資險企數有明顯下降：在2011年，保監會批準66家公司增資900億元，15家公司發行次級債600.5億元；2012年，批準了46家保險公司增資擴股累計636億元，9家保險公司發行次級債711億元。
對于增資原因，雖然償付能力依然首當其沖，但為增強承保實力或實現集團經營而增資的亦不在少數。剛剛完成新一輪增資的華夏人壽董事長李飛表示：“只要我們能夠確保新戰略規劃的實施并實現，股東就堅定不移地保證持續增資，滿足公司發展對償付能力的需求。”同時他還表示，不排除年內公司還將繼續增資。
今年對保險機構的償付能力依舊可以信心滿滿。從權益資金所占比重看，2003年以來的十年間，保險資金的45%至55%投向了債券，其次是銀行存款，約占30%，而包含基金、股票在內的權益投資十年來平均占比僅為13.17%，其余為少部分另類投資。另外，中信建投證券研究所的一位保險分析師表示，今年是分紅險集中給付年，這意味著保險合同滿期險企把給付金支付給客戶后，其最低資本金要隨之降低，這也會減輕償付壓力。
費率市場化溫和推進
保險市場的低迷態勢正在改善，放眼下半年，保險業相關政策逐一明朗或將使保險公司的業績好于預期，其中，壽險預定利率改革趨于溫和落地等可能對行業回暖有所貢獻。
知情人士近日向媒體透露，保險業人身險(壽險、健康險、養老險)定價利率市場化改革方案已經敲定，有望近期落地推出，但改革初期可能僅放開傳統險的定價利率。
保險業資深人士認為，從目前僅放開貸款利率的政策來看，漸進式利率市場化改革已基本定調，這樣的基調也可能傳導至保險行業，即短期內采取穩健的保險利率市場化改革方案，也就是先放開傳統險定價利率。
預定收益率是指保險公司在產品定價時承諾給客戶的投資收益率。保險公司實際投資收益率高于預定利率的部分(還要扣除部分附加費用)，構成了保險公司最主要的利潤來源。1999年6月以來，壽險預定收益率上限一直被限定為2.5%，盡管市場多次傳來壽險定價改革預期消息，卻遲遲未能打破2.5%這一天花板的束縛。
對投保人而言，保險、股票、債券、基金、存款等之間存在一定的替代關系和比價效應，而近幾年信托、理財產品憑借較高的收益率給保險市場帶來一定沖擊，保險資產管理規模增速放緩。首都經濟貿易大學教授庹國柱在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，國外壽險產品的預定利率基本都不低于一年期定存利率，近幾年來，我國一年期定存利率長期維持在3%以上，壽險產品在收益方面的競爭力被大大削弱。
壽險費率改革的目標，就是在一定程度上放開現行預定收益。不過，由于費率市場化將導致費率水平下降，因此一般認為，費率市場化構成了對保險公司盈利能力的重大考驗。
有分析人士認為，定價利率放開對存量業務構成壓力，但不會對短期業績構成影響。中信建投證券分析師指出，“如果新產品便宜，可能會產生以新換舊問題，消費者可能在新舊產品之間進行比對，也可能出現退保行為。但是保險公司業績主要來自存量業務，因此對短期業績影響不大。此外，保險公司將更重視保障型產品，但不會誘發價格戰。”
另一方面，定價利率管制的放開，意味著人身險公司在定價權上將擁有自主權和靈活性。一位保險從業人士也指出，從長期來看，雖然定價利率的放開會導致傳統險利潤率受影響，但保費價格的降低將有助于提高保險產品吸引力，有助于改革保險機構經營方式、提高資源配置效率，提升整個保險行業競爭力。