在國家發改委于5月掀起企業債核查風暴后，企業債項目的核查進展備受關注。記者日前從多家券商處了解到，部分省份已出臺相應操作細則，不過由于各地標準不一，券商需要準備自查材料繁多，目前多處于準備并上報自查材料階段，其中已有自查材料經省級發改委核查后上報至國家發改委。此外，券商人士還表示，核查進展很難預期，耽誤一兩個月在所難免，受此影響下半年企業債發行可能會減少。
券商多在自查并上報材料
“現在都在準備材料，準備上報省發改委，自查材料非常復雜內容很多，最起碼要耽誤一兩個月時間，核查口徑怎樣，嚴格到什么程度，誰也不知道。”某合資券商債券融資部負責人在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，“上面對自查要求挺嚴格的，除了有抵押擔保、評級AA+以上，其他項目基本都要自查。”
繼首次公開發行股票(IPO)專項財務核查之后，國家發改委也對企業債發行展開專項核查工作，這也讓券商感到債市監管不斷加碼帶來的業務壓力。5月下旬，國家發改委下發了《關于對企業債券發行申請部分企業進行專項核查工作的通知》(以下簡稱《通知》)，對“從嚴審核類”和“適當控制規模和節奏類”發債申請企業進行專項核查，核查內容涉及企業規范運作、財務指標、資金使用等諸多領域，并對券商、評級公司等中介機構也提出相應要求。
據了解，由于《通知》規定內容主要是原則性條款，在具體執行層面需進一步細化，包括江蘇、山東等省發改委出臺了相應的執行細則，不過也有一些省份至今沒有出臺細則。而據媒體披露，江蘇省發改委下發了《申請發行企
業 債 券 自 查 工 作 要 求 》(以 下 簡 稱 《
要求》)，并要求抓緊啟動自查工作，根據“成熟一家，申報一家”原則，符合要求的要及時遞交自查報告；各司其職形成自查資料，通過“自查地點務求現場、自查方式務求周密、自查記錄務必翔實”等切實保證自查情況真實合規。
東部某省一券商固定收益部副總則向記者透露：“江蘇已經有券商上報自查材料，但還沒有出省，山東那邊自查材料好像也還在省里面，各省發改委出臺細則不一樣，江蘇最嚴格，現在券商項目基本都處于自查上報材料階段。”該人士還稱，某省級發改委已對其公司上報自查材料作出核查初稿，但他并未透露核查結果具體內容。
總部位于北京的一家券商投行部負責人則表示，部分企業債自查材料已上報項目所在地省發改委，并接受了現場檢查，正等待省發改委出核查報告。他還稱，業內已經有項目自查報告經省發改委審核后上報國家發改委，但不清楚最新進展。
城投債成重點核查對象
作為地方各級城投公司重要融資渠道，發改委主管的企業債近幾年城投化趨勢愈演愈烈，而在6月份發行的21只企業債中，城投債數量占比就在八成以上。對此，有分析人士稱，此次發改委專項核查在一定程度上也是對城投債加強監管，而一些低資質城投公司發債背后信用風險值得警惕。
值得注意的是，《通知》中明確要求，核查內容包括申請發債企業資產構成合規性，是否存在虛增資產的情況，是否存在非經營性資產，是否存在為發債突擊注入資產的情況，是否存在違規集資情況，以BT(建設—移交)方式對外合作、拖欠情況。
盡管《通知》并未明確要求重點核查城投債發行，但發債前突擊注入土地資產美化資產負債表、采用BT形式完成地方基建任務、信息披露遲緩甚至虛假披露成為城投公司備受市場詬病的主要原因。對此，有券商保代稱，企業債發行人主要是地方融資平臺，募集規模又與利潤掛鉤，要能覆蓋債券利息，很多時候連地方政府都成為造假的“合伙人”。
其實，在企業債核查風暴之前，去年12月國家發改委曾發文要求，城投類企業主體評級在AA-及以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業)回購協議等保障措施或提供擔保。同時，在注入資產及重組管理上，注入資產必須為經營性資產，政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產不得注入城投公司。
光大證券數據顯示，包括各類券種在內，6月發行城投債533億元，較上月下行400多億。“在審批從嚴打壓城投企業債發行的當下，6月錢荒的到來更是打破了5月中票發行量快速增長的格局，令城投債發行雪上加霜，因此城投債發行量下降也在意料之中。預計未來城投債的發行量會隨著錢荒的過去逐步回升，不過短期內難以回復到此前的水平，基建投資也將因此受到資金約束，難以持續發力推動投資。”光大證券分析師徐高指出。
下半年企業債發行量或減少
由于目前多數券商仍處于準備并上報自查材料階段，核查進展不透明且存在諸多不確定性，業內預期企業債下半年發行量會減少。
Wind數據顯示，今年以來，企業債發行量在3月份達到頂峰，當月發行額為858億元，此后呈下降態勢，其中4-6月發行額分別為508億元，197.50億元和251億元，而7月份以來沒有一只企業債發行記錄。對此，上述北京券商投行部負責人稱，目前市場已有企業債在發行，但還沒有完成建檔。
至于核查工作將持續多長時間，上報的企業債項目何時才能正常發行，注冊地在西北某省的券商內部人士對記者稱，“這個沒有預期，大家都比較迷茫，現在沒有一個項目走完完整的程序。”
“正常的申報文件和審批流程有所變化，肯定要耽誤時間，到底耽誤多久，報上去需要多長時間才有回復，誰知道呢。”上述合資券商債券融資部負責人稱，“下半年發行肯定受影響，起碼進度上已經受限，除非下半年發改委會加速審批。”
中原證券固定收益投資總監李屹則告訴記者，受核查影響，下半年發行量會減少，但發行銳減可能性比較小。“一些已經獲批項目會在下半年擇機發行，同時，核查是為了規范企業債發行，而不是不發。”