■股市大受傷
暴跌之下的銀行股估值之惑業績增速將受影響
受“錢荒”利空消息影響，24日上證指數開盤一路走低，銀行、券商、房地產、保險等板塊成為領跌主力。銀行股16支個股全線下跌，板塊指數大幅下跌241.76點，跌幅為5.1%，報收4496.04點。平安銀行、寧波銀行、浦發銀行和民生銀行跌停。
市場分析人士認為，現在是半年末的一個節點，資金面本身就偏緊，加上經濟形勢不好，所以促成了大盤24日的暴跌。后續大盤是漲還是繼續跌，要看央行的態度。在央行沒有采取動作之前，大盤可能會繼續下跌，而銀行股的估值也將繼續走低。
資金將決定后市走向
24日，金融股可謂全線飄綠，損失慘重，除銀行板塊外，券商板塊也是殺機重重，位列當天板塊跌幅榜第一。
對此，著名私募人士但斌24日早上10點在微博發感慨稱：“銀行股幾乎又跌回了起點，也許教訓可能會導致年輕的基金經理繼續將資金向本已高估的小股票里遷移。但怎么看，小股票的股值都像在喜馬拉雅山巔至少是在青藏高原！”
除此之外，眾多行業分析師都不看好大盤的機會。“目前主要是看資金面，資金面的持續緊縮，對股市很不利。”湘財證券金融行業分析師許榮聰表示：“半年末是銀行的一個節點，本身資金就比較緊張，加上其他各種因素共同作用，所以出現了‘錢荒’的現象。后續資金面能否寬松要看央行有沒有投放資金動作。”
許榮聰說，在央行沒有采取降準或者逆回購的動作前，市場的資金面仍會比較緊張。而這還僅僅是大盤下跌的開盤。“24日大盤的下跌，一方面是受錢荒的影響，另一方面是經濟形勢不好，權重股都是周期股，雙重壓力下，出現了暴跌。”許榮聰道。
齊魯證券策略分析師劉啟元也對大盤的后續走勢很不看好。“目前僅僅是大盤下跌的開端，底部還遠遠沒有到達。這次央行沒有采取任何態度，說明監管層對推動利率市場化改革的決心。”劉啟元道，“現在市場已不是政府關注的重點，金融系統改革意味濃厚。甚至有傳言稱，要在明年年初，完成銀行的全面改革。未來改革的步伐要加快已不容置疑。不僅僅是金融股，中小板、創業板等風險也很大，有望迎來一波調整。”
銀行估值或會走低
自去年底以來，銀行股被QFII抄底，一路高升。可這次的回調，讓它們瞬間回到了起點。對于銀行股的未來走勢，市場分析人士均表示擔憂。
從經濟面來看，許榮聰認為如果宏觀經濟趨勢較好，那么銀行股的估值也會升高；但若經濟不好，銀行股的估值也會相應走低。在目前經濟不振的情況下，銀行的盈利能力可能出現下滑。”許榮聰說。
此次央行的動作旨在打擊銀行的表外業務。“壓縮銀行的表外業務對銀行股來說是負面影響，使市場對今年銀行的業績預期不樂觀，對股市形成壓力。”許榮聰說。
東方證券表示，央行堅定不出錢的姿態反映的是對影子銀行的懲罰性態度。當前信托受益權類買入返售、票據類買入返售等主要影子銀行形式都是用同業負債來支撐對企業的債權，由于實現了監管套利，通常情況下此類影子銀行的ROE（凈資產收益率）遠高于正常對公存貸款，但在當前同業負債成本居高不下的環境下，這些影子銀行利差就將發生倒掛，這無疑將影響銀行股業績的增長。
劉啟元表示：“本屆政府對利率市場化的改革態度堅定，而利率市場化將影響到銀行的盈利能力，主要是降低利差。”這個利差不僅僅是存貸款的利差，還包括同行拆借等表外業務。隨著監管層對金融體系的監管趨嚴，同行拆借的成本將上升。“未來銀行的理財產品也將標準化，即發行規模、盈利模式都將發生改變。隨著發行規模的縮小，資金成本將上升，利差的收益也將下降，銀行的盈利水平將走下臺階。”劉啟元表示，“雖然目前銀行股的估值還不到10倍，但是未來隨著銀行的盈利能力削弱，其估值將進一步下調。”
一位不愿具名的業內人士也表示：“估值的高低相對應的是盈利水平的高低，目前銀行盈利水平下降，估值將有可能重新調整。”
■下游業務
“錢荒”暫未蔓延至小貸擔保 業內稱監管趨嚴影響深遠
6月20日銀行間同業拆借利率創下的新高已在近日逐漸回落，但“銀行缺錢”、“信貸經理變身討債”等諸多新聞繼續衍生于報端。對于小額貸款和融資性擔保等處于資金鏈條的下游行業來說，雖然流動性緊缺導致的信貸緊縮在長期內會影響到雙方合作的基礎，但目前銀行緊張的情緒暫未對一線業務產生影響。從《金融投資報》記者在四川多家小貸和擔保公司方面了解的信息來看，相比銀行的錢荒，這些企業目前還沒感到壓力，但很明顯，他們對央行下一步的政策還是很“掛念”。
下游業務暫未受影響
高收益理財產品頻頻發布，信貸人員忙著清收貸款，微妙的同業拆借利率數字，加上部分銀行同業拆借資本金到期違約的消息，一切都說明銀行現階段對現金的饑渴。貸款額度見底導致的信貸緊縮，已經波及到房地產、地方債等領域。不過，這種緊張的氣氛還并沒有蔓延到小微金融機構中來，四川本土的小貸和擔保公司，目前還未承壓。
對于銀行收縮貸款一事，富登小額貸款公共事務助理總經理黃蕾向記者表示：“公司自有資本金非常充裕，完全足以支撐日常業務開展，平時和銀行的信貸往來并不頻繁，沒有受到銀行資金緊缺的波及，而其他資本金并不充裕的公司是否被波及還很難判斷。”作為新加坡淡馬錫控股旗下富登金控出資成立的小貸公司，富登小額貸款目前國內業務覆蓋四川、重慶、湖北三省，借鑒海外服務微小客戶的經驗、背靠集團大樹，擁有雄厚的自有資本金實力。
業內人士認為，即使銀行收緊信貸，開展中的業務也并不一定會受到連累。匯通擔保業務發展部副總經理胡銳告訴記者，銀行和融資性擔保公司都有特殊性，不可一概而論。“各家銀行對銀擔合作的態度不同，有的額度高有的額度低，進展也不相同，如果上半年的擔保額度超標，在總行和監管機構的相關政策規定下，下半年的額度會受到限制；但有的銀行上半年進展緩慢下半年肯定就會加快動作；甚至部分新開的分支機構，在本地客戶數量稀少的情況下，還是會希望通過銀擔合作爭取到更多客戶。”
記者了解到，目前銀行的貸款回收壓力主要集中在不良貸款領域，隨著年中考核的臨近，銀行界人士“討債”壓力更甚，為了控制不良率，曾經的信貸經理更是直接擔負起逾期貸款的清收、處置和壓降工作。
胡銳表示，銀行和擔保公司一直是謹慎合作，對于進展順利的項目，仍然是全力支持。
長期仍難置身事外
然而，西南財經大學微型金融研究中心副主任翁舟杰對于一線業務的“順利”并不是那么樂觀。翁舟杰認為：“在銀行面前，小貸和融資性擔保公司都是弱勢群體，銀行如果收緊信貸趨利避害，那么小微金融機構受到的影響不用仔細分析都可以想到。”
出于風險因素考慮，小微金融是一塊巨大但也難以下嘴的蛋糕。小微貸款不管是由小貸和擔保來做，還是銀行直接開發，二者所要面臨的風險都是業務本身。有觀點認為，與其由擔保和小貸行業作為中介向銀行融資，交給銀行來負責，是否可以直接把關，更好地掌控風險？考慮到目前部分銀行在中小企業貸款方面已經業務下移，在這一層面上，瞄準同一領域的銀行的小微金融機構甚至是同業競爭的關系。
實際上，擔保和小貸公司目前狀況仍可以算作良好，與行業本身和銀行合作的生疏密切相關。如同黃蕾所說，因為公司是使用自有資金，所以不受銀行方面的影響。“按規定，小貸公司可以獲得的杠桿率為0.5，成都地區放大到了1倍，相比全國部分地區最高放大到3倍的水平，仍然不高。”翁舟杰表示，如果銀行此時收緊信貸政策，雙方未來的合作基礎，甚至具體的業務面，都會變得更加狹窄。
此前，銀監會向各地銀監局及銀行下發《中國銀監會辦公廳關于防范外部風險傳染的通知》。《通知》提到，為了切實防范外部風險傳染，銀監會針對各類銀行做了九項指示，要求銀行重點關注小貸公司、典當行、擔保機構、民間融資、非法集資五類主要外部風險源。針對小貸公司和融資性擔保機構，銀行將對其實行名單制管理，由總行統一確定合作機構準入標準，開展資質信用評級并分級授信。
胡銳則表示，相對銀行緊縮信貸這種全面動作，其實監管部門具有針對性的政策收緊監管趨嚴影響更深。
大戶炒期指單日損失40%
一場突如其來又意料之中的暴跌，讓所有的投資者目瞪口呆。24日，滬指在多重利空打擊下大跌109點，不少投資者跌得昏頭轉向，成都某券商營業部大戶單日虧損超過20萬，該營業部的散戶在五個交易日虧損比例接近30%。期指的跟隨暴跌也讓不少多單持有者一日之間遭遇強平。
股民百態除了苦還是苦
“這么跌，1949點我看也扛不住了！”剛剛經歷了單日百點“驚魂”的資深投資者老張坐在大戶室的電腦前，手指有一搭沒一搭地敲打著鍵盤，他的表情，麻木之中還略帶苦澀。“雖然趨勢從上個星期就開始變壞了，而且周線也掉頭向下了，但我始終相信政府不會放任股市就這么跌下去，雖然IPO開閘是個利空，但我盤算著上周跌去了近百點，差不多短線也到了該反彈的時候，沒想到居然還有一個更恐怖的錢荒在后面。錢都到哪里去了？資本市場的流動性真的就差到需要股市抽血來填補嗎？”老張的聲音帶著憤怒，也帶著無奈。“我喜歡做短線強勢股，看著調整差不多，上周就買了兩只短線還不錯的票——均勝電子和歐菲光，誰知道昨天這兩只票雙雙逼近跌停，趨勢一下就跌壞了！而我因為壓注反彈，買進了80%的倉位，僅昨天一天賬戶就蒸發了20萬！之前大半年辛苦操作的盈利全部打了水漂。”
昨日沮喪的不僅是大戶，一直苦苦支撐等待解套的小散同樣也是如此。王小姐今年剛剛學會炒股，24日收盤后，她告訴記者：“五天的時間，我的賬戶虧損已經高達27%了！我今年全部工資拿來填補這個洞都還不夠，股市不是說見好了嗎？不是繼續在改革嗎？為什么還是這樣每況愈下？”
期指暴跌6%
二級市場的暴跌讓期指也失去了反彈的動能。截止24日收盤，IF1307合約大跌143.2，跌幅6.22%，增倉18000余手。
對于大跌下空單持續增倉的現象，申萬期貨分析師表示，目前投資者需要關注基本面有無實質性利多因素出現，如果銀行間市場利率繼續高企，監管層繼續觀望，則原本預期在9月底前期指可能下探的2100點，有可能提前在7月底前實現。
已過不惑之年的老羅經營著一家鋁貿易公司，在當地也算是有頭有臉的人物，高峰時其賬戶資金量近5000萬，這已相當于當地一家中型期貨營業部的保證金規模。就在半個多月前，記者曾聯系過老羅，老羅持倉比例仍保持在80%的高位。6月6日，他的賬面已出現近20%的浮虧，第二天，股指跳空下行，老羅徹底坐不住了，跑到所在營業部，同營業部老總聊了一下午，期貨公司給出的建議便是止損，全部平倉出局。
然而，老羅認為1949點不會輕易跌破，那么本輪調整的極限位置便是2100點附近，接下來的幾天也印證了老羅的觀點，只是其倉位被強平了一部分，但持倉比例則變成了90%以上，行情波動的同時，賬戶隨時會達到公司的風險線。
24日收盤后，老羅主動打電話過來告訴記者，說單子全被平了，整體虧損達70%以上，按期貨公司15%保證金算，昨日IF1307跌幅7.42%，昨日期貨公司雖強平較為及時，但24日一天的虧損便達40%以上。
■救市呼聲
英大證券研究所所長李大霄：8大政策救市
首先是匯金加大增持力度；其次是優質藍籌股大股東集體增持；第三是上市公司回購；第四是高管及員工持股計劃；第五是養老金住房公積金保險資金長期資本入市；第六是買股減免個稅及印花稅紅利稅；第七是采取有力措施保持市場流動性及資金價格穩定；第八是出臺提振市場信心的政策安撫投資者情緒。
北京大學管理學院教授曹鳳岐：需根本上解決問題
宏觀經濟數據、錢荒、IPO重啟預期給市場帶來極大的恐慌。要市場走好，需從根本上解決股市問題。現在不主張救市，因為救市措施帶來的都是指數臨時性的上漲，是短暫的。而目前市場一說IPO重啟就下跌是一種不正常的現象，股市總是要擴容和融資的，完全是心理作用。A股從來不缺資金，缺少的是信心，要想市場走好，要從根本上解決股市問題，比如新股發行進一步堅持市場化發展方向，加強信息披露，加大對造假行為的處罰力度等等，要給股市注入正能量，把大家的信心提振起來。
銀河證券首席總裁顧問左曉蕾：心理因素是暴跌罪魁禍首
目前還不能看出“QE退出”、“全球股市暴跌”、“熱錢困局”等利空對今日的股市大跌有什么直接影響，即使有這些方面的因素，那么市場在早前的跌勢中就已經吸收了，而不會等到24日才爆發。心理因素影響造成A股悲觀情緒蔓延才是A股暴跌的主因，央行要嚴懲個別違約的機構，而不是放水救市。“中國股市現在不缺錢，主要是結構性問題。”