上周市場延續下跌格局,兩市股指一周跌幅均超過4%,深成指月內跌幅已達12.12%,在宏觀經濟疲軟、資金供給緊張的不利影響下,近期市場深陷恐慌氛圍。我們認為,深幅下跌過后的股指存在超跌反抽的可能,但在經濟弱環境難以改觀的階段,股指止跌也無力改變震蕩反復的筑底常態。操作上,堅守防御性策略,輕倉等待市場趨勢有所回穩。
上周末消息面并無重大變化,證監會表示IPO重啟無時間表,但這對中長期資金供需所造成的持續影響,始終在投資者心理上強化利空因素。從上周市場環境觀察,資金面疲弱信號不斷加強,銀行拆借和交易所回購利率一度飆升。上周央行地量發行央票、未重啟正回購操作,又再度向市場傳遞出近期不會放松流動性的強烈信號。并且,這種資金環境的不利預期有進一步延續的可能,因7月限售解禁量高達2695億股,占整個三季度3255億股83%解禁比重,以及7月月初銀行機構補繳存款準備金、月中上繳企業所得稅等巨大壓力下,中短期內流動性緊張的困境較難改善。再從市場運行趨勢特征來看,各板塊表現更多反映經濟不振的深層次影響。在本輪下跌行情中,跌幅超過大盤10個行業指數,分別是證券、多元金融、電信運營、煤炭、有色、銀行、保險、建筑、農林牧漁、房地產,其中周期性行業指數高達4個,經歷前期持續板塊輪番下挫的補跌影響,隨后市場熱點的重新梳理需要耐心等待。因而對于當前市場而言,IPO、資金壓力的凸顯,宏觀經濟低位反復的周期延伸,基本面弱環境較難改善,即便下跌帶來股指反抽的必要,也難以從根本上扭轉整體盤弱的不利局面。
從走勢特征來看,伴隨板塊個股無一例外的普遍調整,股指接連下挫的技術形態較為惡劣。截至上周末,兩市流通市值一周縮水3.89%,滬深兩市股指月內累積跌幅也分別達到9.89%和12.12%,但市場超跌反彈的積極性卻仍很欠缺。一方面權重股反彈意愿并不強烈,雖然匯金宣布將繼續增持六大金融機構A股股份,一度激發上周五金融股的盤中活躍,但從銀行、地產指數表現觀察,前期下跌均已紛紛回落至年線位置,此類主流權重想對市場形成真正意義上的底部穩固,不能缺乏低位持續進駐的資金支撐,目前銀行指數、房地產指數還沒有底部持續放量的信號。另一方面,技術反抽力度偏弱。以滬指日線為例,滬指縮量反抽尚未觸及5日均線,說明市場短期弱勢局面并未改觀,上周滬指失守中期50周均線來看,三連陰的周K線形態,令股指重心破位下移已成必然,本周即便存在技術反抽的修復可能,也較難從形態上逆轉下跌趨勢。
進入本周,又是6月機構投資者年中結算周,中報臨近的業績考驗、經濟數據公布節點等一系列不穩定因素浮現。前期持續下跌雖然增強股指技術回補的要求,但在止跌初期因缺乏清晰的領漲熱點,投資者情緒難有顯著恢復,指數觸底后的震蕩反復仍會重演,關注滬指盤中反抽能否有效觸及五日均線壓制。市場策略方面,持倉防御性在于輕倉堅守,急促進場參與弱反彈的意義不大。