編者按：6月份的A股市場，在經歷了紅五月的周線5連陽后，開始全線下調。6月份首周，上證指數周跌幅為3.9%，滬深300周跌幅為4.69%，中小板指周跌幅為5.63%，創業板指周跌幅為4%。在調整市中，此前所盼望的風格轉換能否實現呢？這無疑成為近期市場討論的焦點。
據《證券日報》市場研究中心統計，5月30日以來，產業資本增持了24家上市公司股票，增持部分參考市值共計達46830.65萬元。同期，產業資本減持了121家上市公司股票，減持部分參考市值為511871.33萬元。在這“一增一減”之中，業內人士表示，在近期市場的連續下挫中，產業資本減持的幅度在逐步減少，這表明其對后市公司股價觸底反彈的信心。另外，產業資本增持鼓點日趨密集，且增持對象絕大部分是優質大盤藍籌股。這也預示著藍籌的低估值將會吸引資金，助推風格轉換。
6月份首周全線收陰
低估值藍籌或助推風格轉換
6月份的A股市場“陰雨綿綿”，上證指數6月份第一周黯然收陰，跌幅達3.9%。市場在經歷了紅五月的周線5連陽后，調整回落雖在意料之中，但下調的幅度卻令人意外。
大小盤股全線下跌
從6月份首周的市場表現看，上證指數周跌幅為3.9%，滬深300周跌幅為4.69%，中小板指周跌幅為5.63%，創業板指周跌幅為4%。
對此，分析人士認為，創業板的調整是一個正常的擠泡沫過程，但是大盤股的跌幅絲毫不遜色于小盤股，卻讓很多投資者摸不著頭腦。畢竟，大盤股市盈率已經非常低，且處于歷史低位；而創業板的市盈率與滬深300市盈率的比值則已創下4.62倍的歷史新高。近期，創業板的調整迎來的并非風格切換，卻是金融、地產和周期股更猛烈的大跌。這似乎宣告萬眾期待的風格轉換將以失敗告終。
盡管市場出現了普遍下跌的情況，但是，從6月份首周的個股表現來看，依然有747只個股跑贏了上證指數，占總數的30.3%。在這747只個股中，有466只個股屬于主板市場，占比達62.4%，中小板中有190只個股跑贏上證指數，占比達25.4%，創業板中有91只個股跑贏上證指數占比達12.2%。由此可見，主板市場的個股相對抗跌。
回顧本輪市場的調整，上證指數自5月29日創出2334.34點的高點后，便開始一路下滑，連續收陰，截至6月7日，期間累計跌幅已達4.74%。
與此同時，前期漲勢如虹的創業板，似乎也終于停下了上漲的步伐，5月27日創業板指在創出1091.25點的近1年多新高后，5月28日突然跳水，放量下跌30.72點。此后，雖有小幅反彈，但卻總是陽線短小而陰線漸長，顯得反彈乏力。自5月27日的高點以來截至6月7日，期間累計跌幅已達4.06%。
在近日的調整過程中，跌的最為徹底的無疑是中小板。自5月31日中小板指創出近期新高5218.6點后，便毫不猶豫的向下跌落，截至6月7日，僅6個交易日累計跌幅已達6.83%。
在市場期待中小盤股的盛宴過后，權重股需有所擔當之時，這份期待也在無情的調整中破滅了。自5月29日至6月7日，滬深300累計跌幅也高達6.06%。
669.4億元資金流出
對于此前創業板的大幅飆升，獨領風騷。業內普遍認為，主要原因之一就是寬松的流動性致使資金涌入爆炒。而在本輪調整之中，資金的流向也無疑牽動著市場各方神經。
統計顯示，自5月29日調整以來截至6月7日，滬深兩市的資金一直呈現出凈流出情況，其中，6月4日和6月7日凈流出金額均超百億元，分別為145.3億元和108.5億元。在本輪調整的8個交易日中，兩市累計流出資金共計669.4億元。同期，滬深300累計凈流出資金達279.5億元，中小板累計凈流出資金達135.5億元，創業板累計凈流出資金達41.1億元。
另據統計，在此期間，共有393只個股資金逆市凈流入，共計63.9億元。其中，創業板有76只個股資金凈流入，共計流入資金達8.8億元。中小板有108只個股資金凈流入，共計流入資金達11億元。主板中則有209只個股資金凈流入，共計流入資金達44.1億元。
與此同時，宏觀方面也發出了流動性趨緊的信號。日前，申銀萬國調研顯示，5月份四大銀行新增貸款約2080億元人民幣，創下今年以來單月信貸投放最低值。今年1月份至4月份，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行四大銀行每月新增信貸投放量分別為3700億元、2160億元、3310億元、2450億元，預計5月份投放量甚至低于2月份。另外，值得關注的是，在二級市場上，大小非的減持無疑是雪上加霜。
低估值為風格轉換動力
在資金面趨緊的情況下，市場此前所盼望的風格轉換能否成為現實，這無疑成為近期市場討論的焦點。
有分析人士表示，從目前來看，此次創業板的調整仍屬良性；從估值角度看，創業板雖然有泡沫，但整體40倍左右的市盈率仍在可接受范圍內，并未達到瘋狂階段；從趨勢角度看，創業板指上漲趨勢未改，調整之后仍有機會上升。權重板塊基本為周期性板塊，在目前經濟復蘇并不盡如人意的背景下，指望權重板塊快速上漲基本不可能。所以，預計市場后續趨勢仍將以成長股為主線，權重股或間有表現，但不是主流，無所謂風格轉換。
藍籌低估值吸引風格轉換。瑞銀證券認為，由于大宗商品和食品價格下跌,通脹壓力仍然較小。年初至今信貸的強勁增長應會繼續為未來幾個月的投資和經濟活動提供支持。目前市場與電力、建筑相關等行業基本面仍有望轉好,而汽車、房地產相關的等一些行業隨即將進入淡季,但目前估值水平不高,具有配置價值,也將吸引市場風格的逐步轉換。
產業資本增持鼓點日趨密集 優質藍籌股更具吸引力
2013年以來，A股市場經歷了由單邊上升到震蕩回落的轉換，在漲跌變換的過程中，產業資本的結構性分歧不斷凸顯。
大盤藍籌股受青睞
5月30日，A股結束了5月份的反彈走勢開始調轉方向，在此后的下行過程中，上市公司開始密集發布股東增減持公告，其中絕大部分以減持為主，但是也不乏大手筆的增持。統計顯示，5月30日以來，產業資本增持了24家上市公司股票，增持股數達9423.9萬股，增持部分參考市值共計達46830.65萬元。
從增持股數來看，5月30日以來，共有10家上市公司獲產業資本增持超100萬股，其中，中國西電（4204.28萬股）、中聯重科（1937.93萬股）和*ST九龍（1048.98萬股）獲產業資本增持超1000萬股，其他獲產業資本增持超100萬股的上市公司為，東方銀星（640.01萬股）、佛塑科技（465.87萬股）、浙江龍盛（270萬股）、瑞貝卡（197.77萬股）、康強電子（189.44萬股）、佳都新太（149.52萬股）和TCL集團（116.5萬股）。
可以看出，在行情稍有調整之際，產業資本的增持保衛戰就已迫不及待地展開了，而在5月份以來截至5月29日的反彈行情中，產業資本發力則更加明顯。從增持股數來看，5月3日至5月29日期間，共有52家上市公司獲產業資本增持，其中，有17家上市公司獲產業資本增持超100萬股，大江股份（3374萬股）、中國聯通（2194.4萬股）、三友化工（1850.38萬股）、華海藥業（1639.03萬股）和南山鋁業（1221.75萬股）獲產業資本增持超1000萬股。
而從今年以來產業資本的動作來看，其進場的脈絡已較為清晰。今年以來，產業資本增持了200家上市公司股票，增持股數達216664.61萬股，增持部分參考市值共計達1185851.64萬元，與去年同期產業資本增持183513.25萬股相比，產業資本增持股數增長18.06%。
具體來看，今年以來，共有31家上市公司獲產業資本增持超1000萬股，其中，金地集團（24469.13萬股）、中國銀行（23548.08萬股）、農業銀行（22571.45萬股）、工商銀行（20698.37萬股）、建設銀行（16626.85萬股）、農產品（11475.19萬股）、武鋼股份（9491.9萬股）、江南嘉捷（9400.64萬股）、中國水電（7680.02萬股）和中國聯通（5336.95萬股）獲產業資本增持超5000萬股。
業內人士對此表示，產業資本增持鼓點日趨密集，且增持對象絕大部分是優質大盤藍籌股，對于小盤股的增持則流于表面的喧囂，實際增持規模十分有限，僅具有象征意義。之所以如此，是因為對于產業資本來說，目前優質大盤藍籌股的低估值更加具有誘惑力。由于產業資本是相關上市公司的“知情人”，與普通散戶相比，具備天然的信息優勢，“只買對的、不買貴的”向來是產業資本的一貫作風。因此，從產業資本動向來看，A股市場的天平似乎逐漸在向優質大盤藍籌股傾斜。
積極增持提振股價
從近年來市場表現看，產業資本增減持行為與股市整體表現高度相關。5月30日以來，產業資本增持的24家上市公司股價漲跌幅出現一定分化，有10家公司股價期間累計漲幅跑贏大盤，其中，藍帆股份（7.19%）、江西長運（1.22%）、東方銀星（0.63%）和福成五豐（0.16%）實現上漲；而在14家股價漲幅跑輸大盤的上市公司中，興發集團（-18.28%）、TCL集團（13.51%）和佳都新太（-12.52%）跌幅居前。
其中，值得一提的是TCL集團，公司董事長李東生以大手筆增持為自家股“打氣”，6月6日，TCL公告稱，公司董事長李東生自掏近300萬元腰包，再度增持TCL116.5萬股。統計顯示，從去年5月份以來至今，李東生通過二級市場以均價2.21元/股增持TCL18次，涉及5031.3萬股，占總股本0.59%，增持耗資額高達1.1億元。而TCL集團的股價表現也較為搶眼，2012年5月份以來累計漲幅達27.24%，期間最高漲幅一度達65.35%，此次李東生選擇在TCL集團股價調整之際再度增持，無疑將起到提振公司股價作用。
而5月份產業資本加速進場之際，也正是A股市場反彈潮起之時。5月3日至5月29日期間，52家獲產業資本增持的上市公司中，無一家公司股價漲幅跑輸大盤，其中，42家公司股價期間出現不同程度的上漲，華宇軟件（38.07%）、華海藥業（35.27%）、南國置業（28.51%）、藍帆股份（28.32%）和廣陸數測（27.31%）期間累計漲幅居前。
另外，今年以來在產業資本增持的200家上市公司中，有143家公司股價今年以來實現上漲，占比71.5%，冠豪高新（246.37%）和華海藥業（123.48%）期間累計漲幅超100%。
從行業角度上看，今年以來出現產業資本增持的200家公司基本集中于周期性行業及政策扶持明顯的行業，具體來看，產業資本增持公司達到10家及以上的申萬一級行業包括，機械設備（31家）、醫藥生物（17家）、信息服務（16家）、化工（15家）、房地產（13家）、輕工制造（11家）、電子（11家）、建筑建材（10家）。
值得注意的是，規模性增持通常會出現在市場估值具備或即將具備吸引力的時候。同樣條件下，大盤藍籌股的估值通常會更具優勢。
分析人士指出，2013年以來，“大象股”被產業資本積極增持，資源股、醫藥股也紛紛受到產業資本青睞，在經濟逐步回暖的背景下，行業數據有望走高，政策紅利和估值切換或為行業帶來新一輪投資機會。
產業資本減持步伐趨緩 樂觀預期鼓舞反彈信心
隨著節前上證指數連續7個交易日的下跌，上證指數今年以來已轉漲為跌，累計下跌2.57%。而產業資本增減持數量的多少則代表著其對該公司股價后市走勢的信心。
減持幅度縮減顯露反彈信心
數據顯示，今年以來共有506家公司出現產業資本減持，累計發生次數達到2999次，減持量總計達40.64億股，減持部分參考市值為442.97億元。具體來看，累計減持數量超過1億元的公司達到146家，其中，海康威視（177557.75萬元）、陽光城（172531.2萬元）、榮盛發展（164913.01萬元）、中弘股份（145622.88萬元）、華麗家族（138475.28萬元）、杰瑞股份（114823.70萬元）、方正證券（112996.09萬元）、上海新梅（110527.97萬元）、海普瑞（100222.87萬元）等公司累計產業資本減持金額均超過10億元。
5月30日以來，上證指數累計下跌4.76%，在期間7個交易日中，累計產業資本減持部分參考市值為511871.33萬元，日均減持量為73124.48萬元。個股方面，期間共有121家公司發生產業資本減持，減持次數共計256次。其中，減持部分參考市值超過1億元的公司達到14家，陽光城（46133.66萬元）、京東方A（32065.54萬元）、藍色光標（30572.7萬元）、勁嘉股份（28842.87萬元）、上海梅林（28700.61萬元）等公司減持金額居前。
從5月份以來的市場表現來看，盡管連續7個交易日的下跌已基本覆蓋上證指數“紅五月”取得的漲幅，但期間上證指數仍累計上漲1.69%。在期間26個交易日中，累計產業資本減持部分參考市值為2531293.06萬元，日均減持量為97357.43萬元。個股方面，期間共有369家公司發生產業資本減持，減持次數共計1299次。其中，減持部分參考市值超過1億元的公司達到65家，陽光城以107938.79萬元的金額仍然居首，除此之外，國金證券（92094.18萬元）、中弘股份（81759萬元）、杰瑞股份（80177.19萬元）、上海梅林（75177.61萬元）等公司減持金額居前。
值得注意的是，盡管上證指數在5月份實現了較大幅度的上漲，但在5月3日至5月29日的上漲區間內，日均減持金額仍達到了106285.35萬元，遠遠高于隨后上證指數近7個交易日的連跌區間內的日均73124.48萬元。分析人士認為，在近期滬指連續的下挫過程中，各上市公司股價逐漸進入更加誘人的估值區間內，而產業資本減持的大幅減少也表明了其對后市公司股價觸底反彈的信心，而由此反應出的樂觀情緒或將直接鼓舞整個市場的反彈。
信息服務領銜減持行業
從行業的角度來看，369家5月份以來受產業資本減持的公司主要集中在機械設備等9個行業，分別為機械設備（65家）、信息服務（53家）、電子（41家）、化工（33家）、醫藥生物（27家）、信息設備（22家）、建筑建材（15家）、房地產（11家）、輕工建造（10家）。
從行業占比上看，信息服務以36.55%的占比數位居首位，除此之外，電子（31.54%）、信息設備（23.91%）、機械設備（18.79%）、家用電器（15.69%）等行業占比居前。而從5月30日以來，在7連跌期間信息服務同樣成為占比最高的行業，在該行業中發生產業資本減持的公司達到11.03%。
數據顯示，信息服務行業5月份以來累計上漲13.53%，總計大單資金凈流出達84.11億元。個股方面，板塊內漲幅超過40%的個股達8只，它們分別為迪威視訊（75.04%）、中青寶（63.08%）、榮之聯（55.92%）、生意寶（51.29%）、華策影視（49.88%）、三五互聯（45.39%）、銀之杰（44.45%）、博瑞傳播（43.83%）。
資金流入方面，盡管信息服務板塊整體表現并不理想，但仍有21只個股5月份以來大單資金凈流入超過1000萬元。其中，鳳凰傳媒（25779.13萬元）、華宇軟件（12067.14萬元）等2只個股大單資金凈流入超過億元，在板塊內居前。
盡管信息服務板塊面臨產業資本減持以及大量資金出逃的雙重風險，但介于其良好的成長性，機構仍紛紛表示看好該板塊。
其中，國信證券尤其看好該板塊下傳媒以及計算機兩大子板塊。該機構表示，預計上半年傳媒板塊仍將有不錯的業績表現，新媒體更將會大幅增長，未來資金流入將會持續，維持行業“推薦”評級。建議從三條主線選股：首先，趨勢繼續向好，建議配置前期漲幅較小的股票，組合為長江傳媒、中南傳媒；其次，繼續買入成長股，推薦組合為華誼嘉信、華誼兄弟、光線傳媒、藍色光標、省廣股份；第三，業績可能反轉，推薦組合為博瑞傳播、中青寶。
同時，在景氣度回歸、盈利水平提升的情況下，維持對計算機行業的“推薦”評級。按照其成長性、估值和競爭結構對各子行業分類，推薦選擇景氣度持續較高的板塊，公司包括網宿科技、旋極信息、中海達、漢鼎股份和捷成股份；另外盈利提升或者景氣度提升的公司有望實現盈利和估值雙升，推薦用友軟件、華宇軟件、博彥科技、佳都新太、金證股份和榮之聯。