|
中金的經濟學家發布最新報告指出，預計今年內美元指數總體將呈上行走勢。
中金注意到，過去數年，美元指數的走勢主要體現的是全球風險偏好的變化。2007年底全球金融危機爆發后，投資者風險偏好成為了影響美元走勢的主要因素。貝爾斯登破產后，投資者對美元這一安全港貨幣的需求大幅攀升，美元指數從2008年中70左右的水平迅速攀升至當年底90的水平。此后幾年，美聯儲每次公布QE都會對美元構成短暫的下行壓力。最近兩年，隨著歐債危機的發展，投資者風險偏好上升，歐元受壓，美元指數又大幅上升。總體上，從2008年初至今，美元指數反復呈現W型走勢，基本和全球風險偏好的變化一致。
根據中金的分析，隨著歐債風險的逐漸退卻，預計未來美元指數的走勢將更多由全球經濟基本面主導。由于美元指數是由多個匯率加權所得，其中歐元、日元和英鎊的總權重超過了80%，所以通過分析美元對這三種貨幣的走勢可以綜合判斷美元指數的走勢。
就歐元而言，中金認為，增長乏力將抑制歐元匯率上升的空間。自去年7月歐央行行長“不惜一切代價”言論之后，歐元區解體的尾部風險下降，歐元對美元匯率出現了反彈。往前看，中金預計，短期內歐元還將因意大利及塞浦路斯局勢而承壓。此外，歐元區復蘇動能較美國弱，也抑制了歐元中期走強的空間，預計到2013年底，歐元對美元匯率為1.25。
日元走勢則取決于通脹預期。自全球金融危機以來，日元對美元匯率持續上升，從2007年中約1美元對124日元的水平一路升到2012年底80左右的高位。日元匯率在金融危機及歐債危機以來一直能保持升值的走勢，主要是反映了市場對日本通縮的預期。不過，近期新政府和央行行長推出“超級寬松政策”、將通脹目標提高到2%，這使得市場對通縮的預期出現了180度大轉變，日元對美元也開始貶值。往前看，中金認為，日本央行的新政策對改善日本經濟疲弱和通縮是非常正面的發展，但最終效果如何仍有不確定性。當“政策公告效應”開始逐漸散退之時，日元貶值壓力也會放緩，預計到2013年底，日元對美元匯率為100左右。
對于英鎊，主要受制于經濟增長前景和歐債局勢。中金認為，除非歐債危機繼續惡化，預期今年內英鎊的下行壓力將持續，到今年年底英鎊對美元匯率將下降到1.4的水平。
總體上，中金預計今年內美元指數總體將呈上行走勢。預計美元指數將從目前的82.5左右，到今年年底逐漸上升到85.7。這一判斷的主要下行風險是歐元區經濟復蘇好于預期，而日本寬松政策的效果低于預期導致日元重新升值，從而使得美元指數迅速走低。
|