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綜上所述，在今天不確定的經(jīng)濟環(huán)境中，央行制定的2%通脹率已經(jīng)完全失去了經(jīng)濟指標意義，轉而成為一種有效的政治溝通手段。這對未來的投資結構和投資哲學已經(jīng)產(chǎn)生了極為深遠的影響。
首先，傳統(tǒng)意義上的“優(yōu)質(zhì)”、“現(xiàn)金流充沛”的概念已經(jīng)轉變。前30年，輕資產(chǎn)、低勞動力成本的公司股票具備與債券相同的本質(zhì)，即無論如何，都要提高收益率才能增加贏利。而提高收益率的前提是擴大投資，加大分紅。這使得這些股票的短期目標經(jīng)營完全建立在對現(xiàn)金流渴求的基礎上。然而，隨著總體形勢的變化，當全球的債券收益率已經(jīng)降至極低的水平之時，這套模式顯然不再適用。
其次，我們必須要明確，過去30年，政府是信貸友好型的，而今天則變成了債務友好型。為了減輕債務，政府對于發(fā)行廉價貨幣的熱愛將有一種不由自主的沖動。要知道，在一個實際利率為負值的世界中，政府往往利用通脹來降低實際債務的價格(經(jīng)常是打著增加就業(yè)崗位的口號)。
所以，對于投資來說，要在這樣的廉價貨幣環(huán)境中，去尋找那些具有真金白銀本質(zhì)的公司，比如，公司手中有硬性資產(chǎn)，能夠持續(xù)不斷地支持商業(yè)經(jīng)營行為、能夠最低限度地壓低勞動力工資，且能平穩(wěn)渡過通脹壓力的企業(yè)。與此同時，公司將不大可能再度獲得更多的廉價信用，他們必須要實施結構重組，以降低經(jīng)營成本，并以最大限度獲得現(xiàn)金流的支撐，同時，對現(xiàn)金流的消耗也將出現(xiàn)明顯上升。
縱觀股票市場，只有基礎能源和大宗商品領域符合我們上述的定義。需要指出的是，在過去10年中，借助于中國崛起和發(fā)展中國家經(jīng)濟騰飛的因素，大宗商品交易市場迎來了漫漫10年牛市，許多在基礎能源領域投資的銀行和交易都發(fā)了大財，總共約實現(xiàn)了2500億美元的利潤。雖然由于經(jīng)濟危機，大宗商品領域的贏利步伐漸緩，但其贏利水平仍然在證券市場中名列前茅。與此同時，消費類企業(yè)則將受到無情的拋棄。
當通脹的理念和哲學已經(jīng)隨著時代的變化而變化時，資產(chǎn)的重新組合已經(jīng)是大勢所趨。也許，戰(zhàn)無不勝的板塊概念將再一次重新崛起。
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