在已經(jīng)披露完畢的2012年年報(bào)中，也許是拜低換手率所賜，偏股型基金的表現(xiàn)尚可。不過(guò)在已經(jīng)到來(lái)的二季度中，大家的態(tài)度都頗為謹(jǐn)慎，在過(guò)去的四周中，偏股型基金的倉(cāng)位已經(jīng)連續(xù)大幅下降。
偏股基金盈利800億元
基金經(jīng)理尤其是股票型基金經(jīng)理可以暫時(shí)松一口氣了，在此前已經(jīng)披露完畢的公募基金2012年年報(bào)中，2010年、2011年出現(xiàn)巨額虧損的公募基金尤其是偏股型基金整體獲得了超過(guò)800億元的收益。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年各類基金均實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)盈利1267.8億元，偏股型基金利潤(rùn)規(guī)模居前，保本型基金墊底。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，股票型基金盈利359.91億元，指數(shù)型基金盈利241.54億元，混合型基金則盈利219.20億元，貨幣型基金盈利179.46億元，債券型基金盈利145.43億元，封閉式基金、QDII基金和保本型基金則分別盈利了114.96億元、75.68億元和19.43億元。總的來(lái)看，2012年全年，在上證綜指小幅上漲的情況下，偏股型基金獲得總計(jì)超過(guò)800億元的收益。
從各家基金公司的情況來(lái)看，納入統(tǒng)計(jì)范圍的70家基金公司中，有61家旗下基金整體實(shí)現(xiàn)盈利。華夏、嘉實(shí)、南方、易方達(dá)和博時(shí)盈利規(guī)模位列前5，分別實(shí)現(xiàn)盈利132.18億元、118.91億元、82.25億元、79.97億元和67.05億元；相比之下，部分中小基金公司的盈利表現(xiàn)則不盡如人意，紐銀梅隆西部、長(zhǎng)安、富安達(dá)、益民等9家公司基金整體出現(xiàn)虧損。其中，華泰柏瑞旗下16只基金整體虧損11.96億元，在各基金公司中排名墊底。
2012年70家基金公司合計(jì)收取260.45億元的管理費(fèi)，華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方和廣發(fā)等大型基金公司居于前五位。支付客戶維護(hù)費(fèi)43.71億元，從客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例來(lái)看，規(guī)模較小的基金公司占比較高。2012年基金公司合計(jì)完成4.70萬(wàn)億元的股票交易，0.46萬(wàn)億元的債券交易，13.97萬(wàn)億元的回購(gòu)交易，傭金費(fèi)用合計(jì)為40.67億元。此外，2012年基金合計(jì)還付出了48.77億元基金托管費(fèi)用。
低換手成就股基
2012年全年，市場(chǎng)的風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)特征明顯，伴隨著周期到消費(fèi)再到周期的行業(yè)輪動(dòng)和價(jià)值到成長(zhǎng)再到價(jià)值的風(fēng)格輪動(dòng)。去年一季度，在流動(dòng)性改善和預(yù)期經(jīng)濟(jì)見底的情況下，有色金屬、石化、采掘業(yè)以及房地產(chǎn)板塊等周期股帶動(dòng)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲；二、三季度，A股在經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期破滅中繼續(xù)下跌，風(fēng)格上亦是偏成長(zhǎng)的中小盤個(gè)股跌幅較淺；四季度，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的回暖，銀行板塊首先觸底反彈，12月初，受經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)以及改革紅利預(yù)期的推動(dòng)，A股迎來(lái)“絕地反彈”，在銀行及地產(chǎn)股的帶領(lǐng)下，水泥、基建、煤炭等大盤藍(lán)籌股輪番登場(chǎng)，上證指數(shù)單月漲幅超過(guò)10%。總的來(lái)看，2012年A股市場(chǎng)全年波動(dòng)比較劇烈。在這種情況下，高換手率絕非最佳交易策略。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在全年換手率前10的基金中，有4只累計(jì)凈值出現(xiàn)了下跌。這4只基金分別為長(zhǎng)信量化先鋒、紐銀新動(dòng)向、金鷹穩(wěn)健成長(zhǎng)和大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合，其全年換手率均在2000%以上。相比之下，全年換手率后10位的基金中，全部實(shí)現(xiàn)了正收益。而在業(yè)績(jī)排行前10的基金中，全年換手率絕大多數(shù)都在500%以下，其中，冠軍景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力全年換手率僅為227.58%，全年業(yè)績(jī)則達(dá)到了31.79%。相比之下，在業(yè)績(jī)排行后10位的基金中，全年換手率則基本上都在800%以上。益民紅利成長(zhǎng)全年換手率達(dá)到了1563.35%，其全年業(yè)績(jī)則為-14.25%，益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、國(guó)泰金龍行業(yè)精選、天弘精選等情形也與之相類似。
海通證券研究顯示，2012年主動(dòng)股票混合型基金的換手率較往年穩(wěn)中有降。統(tǒng)計(jì)成立日期在2012年前，到期日在2012年后，披露了2012年年報(bào)的480只主動(dòng)股票混合型基金的整體平均換手率為202.59%，較2011年繼續(xù)小幅下降，自2009年以來(lái)連續(xù)三年下降。其中，封閉型基金的平均換手率為184%，相比于2011年基本持平；開放式基金的平均換手率為203%，相比于2011年小幅下降。與此同時(shí)，來(lái)自招商證券的研究則顯示，2012年，基金整體的股票資產(chǎn)換手率約為174%，比2011年的185%繼續(xù)下降，已接近于2008年大熊市的換手率水平。
一般而言，換手率基本上和滬深300指數(shù)漲跌幅成正比，2007、2009年都很高，2008年最低，2011年次低，2010年中等。但2012年滬深300全年上漲了7.55%，基金的換手率卻出現(xiàn)了下降。海通證券認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況的主要原因，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑的大背景較2011年沒有發(fā)生改變，強(qiáng)化了投資者對(duì)低估值品種、增長(zhǎng)確定性的品種持續(xù)持有的行為，降低換手率。同時(shí)，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)少，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)收斂，越來(lái)越多的基金經(jīng)理追求個(gè)人投資風(fēng)格的持續(xù)性和穩(wěn)定性，降低換手沖動(dòng)。
除此之外，對(duì)金融、大消費(fèi)類股票的持有比例較高，也是偏股型基金獲得較好收益的原因。截至2012年末，基金對(duì)于金融保險(xiǎn)業(yè)的持股市值達(dá)到了2572億元，占凈值比8.97%，占股票投資市值比例為18.28%。而僅在去年的12月份，銀行板塊就整體上揚(yáng)了23.04%。
基金大幅減倉(cāng) 二季度防御為上
展望4月份乃至二季度市場(chǎng)的整體走勢(shì)，機(jī)構(gòu)整體呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度。財(cái)通基金認(rèn)為，二季度A股市場(chǎng)具有較大不確定性，在經(jīng)歷了一季度市場(chǎng)對(duì)政策的憧憬之后，二季度迎來(lái)對(duì)政策的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，估值將受到一定壓制，經(jīng)濟(jì)難以看到強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，需要等待新的政策預(yù)期，期間主題性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。近期禽流感疫情出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，流感疫情對(duì)化學(xué)制藥等板塊將形成較為長(zhǎng)期的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，而且一旦疫情擴(kuò)散，化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)、生物制藥、動(dòng)物保健板塊都存在階段性投資機(jī)會(huì)。此外，部分抗病毒藥物和疫苗生產(chǎn)企業(yè)也將明顯受益。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春則表示，包括禽流感疫情、朝鮮局勢(shì)以及日趨嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控措施，三大不確定性推升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，使得在股票的行業(yè)配置上，傾向于避重就輕——避開重資產(chǎn)的周期性行業(yè)，偏向輕資產(chǎn)新興成長(zhǎng)和消費(fèi)行業(yè)。主題上的熱點(diǎn)則仍可能此起彼伏，軍工和醫(yī)藥或成受益板塊，而航空、養(yǎng)殖業(yè)、旅游酒店等行業(yè)在近期或遭疫情利空的壓力。
來(lái)自好買的研究則顯示，截至3月底，與2月底相比基金明顯加強(qiáng)了公用事業(yè)、家用電器、醫(yī)藥生物和交運(yùn)設(shè)備等板塊的配置，提升了防御性；另外，基金則大幅縮減了食品飲料、餐飲旅游和黑色金屬等板塊的持倉(cāng)，其中食品飲料雖然也具備較強(qiáng)的防御性，但是新一屆政府連續(xù)加大反腐措施，抑制“三公”消費(fèi)，令市場(chǎng)對(duì)白酒板塊業(yè)績(jī)預(yù)期由短期惡化漸漸轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期惡化，導(dǎo)致資金流出。
而來(lái)自日信證券的最新倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至上周末公募主動(dòng)管理的偏股型基金(股票型+偏股混合型+平衡混合型)平均倉(cāng)位為82.7%，比前一周大降3.7個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，偏股型基金倉(cāng)位在3月初到達(dá)89%的高點(diǎn)之后連續(xù)四周出現(xiàn)回落，參與統(tǒng)計(jì)的68家基金公司中，平均倉(cāng)位下降的公司數(shù)量為62家，倉(cāng)位上升的有4家，持平的是2家，部分基金公司的平均倉(cāng)位降幅達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)以上，倉(cāng)位降幅較大的基金公司主要有天治基金、銀河基金、萬(wàn)家基金、新華基金和易方達(dá)基金等。