全民PE的狂潮正在退去，在競爭越發激烈的市場上，退出的難題正在考驗著中國的PE/VC。在IPO通道暫時關閉帶來的生存土壤的驟然惡化中，中國創投機構們的遭遇凸顯了PE轉型的迫切性。在業內人士看來，更加專業的創投、更前期的接入項目、更強大的增加企業價值的能力以及更為發達的并購市場將是中國創投們未來的出路。
PE深陷退出困境
隨著全民PE狂潮的退去，越來越多的裸泳者正在顯形，在經歷了長達5個多月的IPO暫停之后望眼欲穿IPO在審企業的批量撤退，無異于又給了這些等待IPO重啟的PE/VC機構當頭一棒。
來自清科研究中心的數據顯示，截至4月3日，2013年撤銷IPO申請企業為166家(不包括2012年撤銷申請的“遵義鈦業”)，其中VC/PE機構支持的企業為63家，占比38.0%，涉及VC/PE機構共計91家。目前，排隊申請境內上市的中國企業共計724家，有VC/PE支持的企業共計305家。
分析人士說，在上述撤銷IPO申請的166家企業中，創業板占了絕大多數，其撤回申請主要是業績下滑的原因。考慮到目前IPO仍未開閘以及排隊的長度，這意味著，在很長一段時間內，投資與上述企業的PE都無法通過IPO的渠道予以退出。
從涉及的創投機構來看，投資十分活躍的九鼎投資被投項目撤回數量最多，湘北威爾曼制藥、領亞電子科技、海南中化聯合制藥、裕華光伏新材料、聯嘉祥科技及凱天環保科技等6家被投企業均撤回了IPO申請；中科招商投資的賽瓦特動力科技、豐康生物、龍煤礦業、尚風科技和瑞華建設等5家企業也撤回申請；盛橋資本、浙商創投、深圳創投、國信弘盛分別有3個被投項目撤回申請；松禾資本、同創偉業、上創信德、秉原秉鴻、上海永宣、天堂硅谷、軟銀中國、平安財智、長江資本、海達投資各有2單被投項目撤回申請；其余75家機構僅各有兩單被投項目撤回。值得一提的是，雖然九鼎投資的6家被投企業撤回了IPO申請，但其仍有22家企業在排隊等候上市，可見九鼎投資目前投資的速度與廣度依舊保持了其一貫風格。
與此同時，來自ChinaVenture投中集團數據顯示，一季度中國市場披露私募股權投資總額29.84億美元，與上季度基本持平，但與去年同期(投資總額51.21億美元)相比下降41.7%。數據還顯示，一季度國內共披露私募股權投資(PE)案例39起，相比上季度下降20.4%，相比2012年同期的81起案例，下降了51.9%。私募股權的市場活躍度環比繼續下滑。
轉型刻不容緩
PE/VC退出的艱難以及活躍程度處于低谷，使得中國創投機構的轉型顯得刻不容緩。IDG資本創始合伙人熊曉鴿對《經濟參考報》記者表示，做投資從來不應當是一場“群眾運動”。他預計，未來中國市場可能會出現類似國外的SECONDARY基金，即以打折的方式來購買不良的基金份額。他表示，通過兼并退出的方式未必見得會比通過IPO退出差。
北極光創投創始人、董事總經理鄧鋒則對《經濟參考報》記者表示，PE到今天確實面臨轉型的問題。10年前可以看到很多偏后期的、比較容易獲利的、進入價格也比較低的案例，風險投資公司也不多，競爭并不激烈。但到了現在，風投數量大大擴容，此前的那種比較容易獲利的案例也消失了。他說，在過去的一兩年內，PE/VC已經出現了一些變化。一方面，PE/VC正在往早期走，相應的專業化程度也在提高。對于一個投資基金來說，只能專注于一個或幾個行業。另一方面，從職能來看，風投現在更強調價值增加，必須能給企業帶來除了資金以外的更多的價值，包括人才、上下游供應鏈條、企業文化等等。“PE/VC肯定要轉型，而且現在已經開始轉型，他們在發現價值和增加價值上都要進行轉型。”他說。
元禾控股董事長兼總裁、“千人計劃”創投中心負責人林向紅對《經濟參考報》記者表示，創新的主體是企業，不是政府，應當依托社會資本的力量來推動創新的發展。林向紅介紹說，在美國，PE/VC目前正轉向與消費相關、大數據相關的企業，通過消費者的行為分析方面的創新來創造新的盈利模式，而中國現在的制造業正需要快速的提升，因此更多的技術創新類的企業將會出現。
路在何方
在熊曉鴿看來，未來移動互聯網和文化娛樂產業的結合將成為一個新的趨勢，移動的終端將成為一個銷售內容的重要的平臺。他舉例稱，IDG此前和美國國家地理合作，推出了IPAD版本，沒有任何廣告，在推出短短幾個月后，付費用戶就達到了近40萬戶。
鄧鋒說，中國未來5-10年的經濟驅動力在于城鎮化、消費的升級，包括現代服務業、醫療等，以及新的生活方式帶來的電子商務的變化。另一方面，中國整個經濟正在面臨從勞動密集型向中國創造方向的轉變。這些加起來，將會導致很多先進制造業在中國未來會出現。在互聯網行業上，他認為，在未來一段時間內，機會仍然存在，但比過去10年要少。他預計在未來，在互聯網和娛樂的結合，以及互聯網和普通應用(醫療、教育的)的結合方面仍然存在著機會。
林向紅表示，創投行業已經走到一個拐點，現在在走向兩極分化，以前做PRE-IPO為主的，要么走向并購，要么走向中早期方向。他表示，在這方面，可以通過設立“FUND OF FUND”來引導市場的發展。他表示，政府在支持海外人才歸國創辦企業時，可以發揮“種子基金”的“中介”作用，通過“種子基金”去尋找合適的項目。據其介紹，第二屆“千人計劃”創業大賽已經啟動，主辦方將加大海外宣傳力度，用百名創投精英、千萬天使投資吸引更多海外高技術人才在中國創新創業，也幫助投資者和企業家尋找和孵化有價值的項目。