近期市場走勢如同天氣一樣風云變幻，陰晴不定，國五條地產調控、銀行資金池業務收緊、禽流感疫情等利空消息不斷敲打著市場脆弱的神經。自1949點開始的反彈行情是否已經結束？二季度行情會如何演繹？哪些板塊存在機會？本期中證面對面邀請到第一創業證券創金資產投資經理曹春林和中山證券資產管理部投資經理吳昊就此展開討論。
弱復蘇趨勢延續
主持人：你們如何解讀本周公布的兩組經濟數據？一是進出口數據，3月份我國出口1821.9億美元，同比增長10%，增幅大幅回落，另外一組是CPI數據，我國3月份CPI同比上漲2.1%，食品價格同比上漲2.7%；PPI同比下降1.9%。
曹春林：進出口數據在我們的意料之中，數據顯示經濟復蘇比較溫和，不是非常強勁，但也不是特別差。CPI同比漲幅2.1%，比市場的預期要低一些。應該從兩個層面來看這個數據，首先，決定CPI的有長期因素和短期因素，短期因素跟食品、蔬菜、豬肉價格波動有關系，3月份蔬菜價格大幅回落是這一次CPI低于預期的原因；其次，從歷史上來看，一般來講是PPI略微領先CPI，就是說經濟不太好，PPI很差的時候，CPI也不會太高。CPI低于預期很大程度是因為經濟復蘇比較弱，因此未來的通脹壓力也應該不會太大。
吳昊：CPI和PPI這兩組數據比預期的要低，CPI不高主要是因為豬價一直比較萎靡，節后主要食品價格也快速回落。PPI的弱勢則展示了經濟復蘇的力度較弱。從全年來看，我們今年不會把CPI作為投資考核的核心要素，因為在經濟弱復蘇的大環境下，不大會造就較高的通脹水平，相應地，貨幣政策也不會因此收緊。
反彈行情進入休整
主持人：最近兩周的市場走勢可謂風云突變，什么原因引發了這一輪下跌？
曹春林：有三個原因引發了這一輪的調整：一是市場對經濟復蘇的預期有點過高，從去年四季度經濟復蘇以來，社會融資總量出現了快速增長，特別是到今年1月份達到歷史天量，大家預期經濟會快速起來，但實際上經濟復蘇趨勢較弱，今年3月份出現了旺季不旺的現象；二是政策偏緊，國五條調控和銀監會8號文的出臺都明顯超出市場預期；三是股市前期漲幅過快，不少股票累計了很多獲利盤，自身有調整的需求。
吳昊：年初跟許多投資界人士交流，他們主要關注的是兩個問題，一是中央政府對房地產的態度如何，二是市場對于經濟復蘇的樂觀預期是否能夠兌現。從目前來看，這兩個問題的答案都比較悲觀。首先是“國五條”調控，20%的個稅條款超預期；后面緊接著銀監會的8號文令市場擔心社會融資總量受遏制，影響實體經濟復蘇，接下來公布的PMI數據也是弱于往年同期水平。再加上最近一個多月以來，央行在公開市場連續正回購操作，大家對貨幣政策轉向會有比較大的擔憂。
主持人：目前的調整是A股上升途中的一次休息，還是意味著反彈行情的結束？
曹春林：從全年的宏觀經濟走勢和貨幣政策來看，我認為2013年的行情會比2012年略好一點，2013年市場運行的區間會比2012年有所提高，從這一點來講，市場未來有沖擊前期高點甚至創新高的可能性，所以我傾向于認為目前是一次休整。
吳昊：我們認為今年全年經濟都是弱復蘇格局，既然是弱復蘇，復蘇的路徑相對就會比較艱難，比較曲折，市場在趨勢向上的情況下需要必要的休整。
二季度難覓趨勢性機會
主持人：你們怎么看二季度的市場行情？
曹春林：我覺得4、5月份經濟數據適度恢復是可以期待的，整體來說，基建和房地產投資還是會起來，所以經濟數據會有略微復蘇。此外，二季度通脹壓力比較小，所以貨幣大幅收緊或過緊的概率是偏低的。綜合判斷，我們認為二季度是震蕩市，上升的區間較小，但下跌空間也比較小。
吳昊：二季度市場少了很多上漲的催化劑，翻一下日歷，就能發現除了4月份有季報公布之外，5月份和6月份沒有什么可期待的利好，有的只是并不穩固的復蘇數據，但是這個數據很可能會反復，可能會有略微低于預期或略微超預期的東西，這會造成投資者心理的搖擺。總體來說，休息還是二季度的主基調，不大會有趨勢性的向上或向下。
主持人：站在目前的時點，應該怎樣布局二季度的行情，你們比較看好哪些板塊？更看好醫藥、環保這一類的成長股還是低估值的周期性行業？
曹春林：所謂成長股應該是在行業比較好的情況下才能獲得高速增長，如果行業數據不太好，公司想獲得高成長的概率是比較低的。以創業板公司為例，大部分創業板公司的一季報預告已經出來了，利潤增幅取中間值應該是個位數，遠低于市場預期。考慮到這些成長股的高估值，二季度所謂成長股的風險相對比較大，我們還是看好一些低估值大盤藍籌股。
吳昊：二季度主基調可能是休整，不會有趨勢性機會，但我們覺得可能是一個比較好的布局時間。我們曾做過一個統計，在經濟比較糾結的時候，能夠獲得超額收益的都是中小市值的成長股，因此我們還是比較偏好于中小板。選股會側重自下而上，選擇的都是相對而言景氣度比較好的行業。