在市場不明朗的環境下，優秀私募基金是通過嚴格的下行控制來穩住收益，還是靠在上漲階段時博取更多的收益？
近一年上證指數下跌2.11%，759只納入統計的非結構化私募基金中有517只取得了正的絕對回報，其中有253只獲取了10%以上的收益。大部分私募基金展現了在下跌市場中獲取絕對收益的能力。
研究中心對成立滿12個月的759只私募基金進行統計分析，其近12月平均收益率是4.28%，平均最大單月下跌7.17%，最大平均漲幅9.69%。在排名前10的私募基金中，平均最大單月跌幅僅有5.84%，遠小于平均水平。從整體上看，業績優秀的私募擁有良好的下行控制能力。與之相對應的是，排名越靠后，平均單月下跌幅度越大，排名后1/4的私募平均單月最大下跌幅度達到10.35%。
值得一提的是，在最大漲幅方面，雖然前10名的私募基金擁有最大單月平均上漲幅度(13.75%)，但與排名前1/10的私募僅僅有0.3個百分點的微小差別，而平均收益相差卻接近10個百分點。這也從一個方面證明了抓住上漲只是成為一個優秀基金的條件之一，若要躋身于最優秀的基金行列，下行的控制能力便成為其中的王道。具體看排名前10的私募：未爾弗、鼎鋒4號、銀帆3期、泓湖6期、泓湖1期均有著嚴格的下行控制能力，最大跌幅均低于4.12%。最典型的莫過于泓湖1期，不但能依靠良好的下行控制保證收益，在上漲階段也能累計可觀的回報。該私募基金單月最大跌幅僅有2.81%，最高漲幅卻高達30%。
鼎鋒旗下有7只產品排名位于前1/10，近12月收益均在21.55%以上，其中鼎鋒4期和鼎鋒8期收益率高達35.25%和34.2%，躋身于前10名。鼎鋒對下行控制嚴格，追求穩健回報，鼎鋒4期和鼎鋒8期最大跌幅和漲幅都低于前10平均水平。一直以來，鼎鋒就是一個凈值波動控制較好的私募，鼎鋒的投資標的主要是成長股，擁有更為平穩的盈利能力。在選股時，鼎鋒看重公司在過去幾年的增長動力，以及未來其增長環境是否依然存在。在具體操作中，鼎鋒注意兩個方法的綜合運用：一是注意止盈，二是做波段。
涌峰投資旗下的中國龍系列也是具有穩健業績走勢的私募基金的典型代表。在排名前1/10的私募基金里，中國龍系列的產品有12只，近12月收益都在19%以上，比私募平均高出14%。其中排名最前的中國龍增長1期近12月收益率高達26.76%，最大單月上漲為15.16%，最大單月下跌僅為2.88%。基金經理王慶華的投資理念是價值投資和成長性投資相結合，主要關注周期性成長股以及消費醫藥股的機會，投資于熟悉的股票并注重股票的流動性。
當然，在排名前10的私募中，也有一些私募擁有較大的回撤幅度。比如排名第7的理成風景，曾在2012年11月大幅下跌12.28%，景林豐收則在該月下跌7.93%。
總體來說，在大市沒有明顯上漲的局勢下，絕大部分排名靠前的私募除了靠對行業的深刻理解和較強的選股能力在上漲階段得到了回報，還不能忽視對下行風險的控制。當然也有一部分私募基金靠著上漲階段的猛沖猛打，長期下來也能有超越指數的收益。但是，展望未來，市場的不確定性仍然存在，未來市場更多的是震蕩行情，類似于2007年和2009年的單邊上漲的市場難以再現，選擇猛沖猛打的私募，對于投資者的擇時能力則提出了較高的要求。研究中心建議，投資者可以將更多的注意力放在那些風控較好，擁有較好的長期業績的穩健型私募基金。