當股市進入2013年，投資者對后市的樂觀預期，推動了股指在已經反彈一個月的基礎上繼續走高，并且以連續上漲的態勢營造出了一種軋空式走勢。
回首當時的市場輿論，看高2500點確實顯得有點保守。只是，在結束2013年一季度的股市交易時，投資者普遍垂頭喪氣，這不僅僅是因為自今年2月中旬起，行情急轉直下，到3月底的時候，股指基本上已經回吐了今年以來的漲幅。同時還因為，此時投資者看到出現了諸多并不利于股市上漲因素，使得原本那些樂觀預期發生改變。
兩大樂觀預期悄然改變
是哪些樂觀預期發生改變呢？首先是有關實體經濟。自去年四季度起，來自實體經濟的數據不斷向好，給人一種很強烈的經濟已見底回升的印象。客觀而言，股市之所以會在2012年12月初開始反彈，很大一個原因也就在此。
但是，今年一季度以來，投資者所了解到的實體經濟狀況與先前的印象有差異。至少，那種“全面復蘇”的看法被證偽，充其量就是“弱復蘇”。雖然，“弱復蘇”也是復蘇，但這能否支撐股市大幅度上漲呢？
從那些早周期行業產品價格的疲弱走勢中，投資者感受到其對股市的壓力。事實上，相當數量這類股票，現在已經回到了去年12月中旬乃至更早一些時候的位置。毋庸置疑，在投資者對全年的經濟運行前景開始持謹慎態度時，完全不能想象股市會有很好的表現。
其次是有關政策方面。最近一段時間來，有好幾個來自政策方面的信息對股市構成打壓，譬如“新國五條”，還有銀監會的“八號文”，以及不斷出現的有關重啟首次公開募股（IPO）的傳聞。
在去年年底以來的行情中，銀行和房地產是兩大龍頭，也是推動大盤走高的最主要因素。“新國五條”的頒布，目的在于強化對房地產的調控，其對樓市的直接影響還沒有真正顯現，但是對股市已經構成了沖擊。
中國股市歷來是被房地產綁架。投資者對房地產調控的心理反應，即刻表現為股市的下跌。一些曾經很看好房地產產業鏈表現的投資者不得不改變自己的投資思路。
銀監會“八號文”，本來只是一個行業內部的規范性文件，對于商業銀行的理財產品業務提出了比較高的監管要求。但由于涉及相關銀行的表外業務，同時也涉及一些非銀行金融機構的通道業務，實際影響還是不小的，自然也使得金融板塊股票出現大跌。尤其是近階段表現活躍的中小銀行股和券商股，受到的打擊不小。其影響無異于股市釜底抽薪，令行情的重要發動機啞火。
至于說重啟IPO，雖然這都是投資者意料中的事情，但問題在于大家還是期望在發行制度上有所改革創新，而不只是簡單暫停一段時間之后予以恢復。
不過，在全國“兩會”期間，投資者獲知的信息是未來IPO制度的變化并不大。而在何時重啟這一點上，一直沒有明確的說法。結果各種傳聞甚囂塵上，這不能不對投資者產生干擾。畢竟，去年年底以來的這波幅度超過25%的上漲，是在沒有新股發行的背景下展開的。在這一背景發生變化時，就不能不對其影響重新評估。今年一季度的前半段，投資者顯然對此沒有多加留意。
二季度具備反彈可能
現在看來，今年的股市之所以會出現沖高回落、并且到3月底幾乎就退回到年初時點位的態勢，無疑與投資者對市場環境存在誤判、從而樂觀預期行情有關。
進入到二季度，這種局面是否會繼續存在？股市運行又會呈現什么樣特點呢？前面已經提到，現在的投資者普遍對后市謹慎，股市的成交量大大下降，這表明投資者對于當前實體經濟狀況的判斷不再樂觀，同時對政策也不存在太樂觀的預期。
很明顯，只要這種狀況沒有得到改變，就難以想象接下去的股市會有好的表現。已經有專業人士判斷，二季度股市最樂觀也要下跌到2100點；悲觀點的話，就要跌到2000點。言外之意，會回到去年年底行情啟動前的位置。
應該說，如果投資者時下看到的市場狀況與去年下半年相似，那么股市出現這種狀況是完全可能的。只是，在這里投資者不妨留意這樣一些因素，比如今年二季度的經濟會如何運行。
雖然一季度復蘇緩慢，但到了二季度倒也不至于繼續放緩乃至變為衰退。大概率應該是延續復蘇勢頭并且還有所加快。一些人擔心通脹再度回升，其實在國內投資增長有限以及國際大宗商品價格疲軟的背景下，要重現大規模的通脹是不可能的。這方面固然需要有所警惕，但也不必過于擔心經濟會受到嚴重影響。
無論是“新國五條”，還是銀監會的“八號文”，其影響確實還需要繼續觀察，但應該說并不至于對實體經濟帶來太大沖擊。城鎮化對投資的拉動，銀行理財業務規范以后信貸業務的正常發展，這些都是可以預期的事情。忽視某個重要行業或者部門的調控固然不好，但把這種調控推導為宏觀政策的調整，也是不符合實際的。
對于IPO制度的改革以及新股發行的重啟，其實市場已經有了相應的準備。只要屆時所執行的政策不是太超預期，新股發行的節奏也不是太快的話，市場還是能夠比較平靜地接受，股指因此下一個大臺階的可能性不會太大。相反，由于經濟繼續復蘇且通脹可控，股市在二季度存在反彈的機會。
短線2200點面臨壓力
當然，不可否認的是，在剛進入二季度的時候，市場環境是相對嚴峻的。除了宏觀與微觀方面的不確定因素還比較多之外，禽流感的出現也是一個很大的擾動因素。鑒于以往的經驗，事件的影響往往會大于其所帶來的實際沖擊。所以，清明小長假后的股市，很可能會受此影響而下行，2200點面臨不小的壓力。但隨著時間的推移，股指利空因素逐漸釋放，4月下半月到五一節前，大盤有希望逐漸穩定下來，其后則有望反彈。
就整個二季度而言，很可能是先抑后揚。換言之，也就是挑戰與機遇共存，因而既不能太樂觀，也不必太悲觀。