風乍起，吹皺一池春水。8號文吹亂了銀行龐大的表外業務，為中國銀行業高達7.6萬億元理財資金戴上了個風險“緊箍咒”。而這在理財市場亦激起了一波漣漪，“資金池”、“影子銀行”成為當下最熱議的話題。
理財產品收益率將下行
今年“兩會”期間，證監會機構部巡視員歐陽昌瓊就曾經表示，銀證合作有隨時被叫停的政策風險。證監會主席肖鋼早在2012年10月份，也公開撰文指責“影子銀行”風險是龐氏騙局。最近3年以來，銀行通過“發新償舊”來滿足到期理財產品的兌付，從而隱藏了資金池和資產池的期限錯配風險。擊鼓傳花的游戲一旦玩不下去，則風險立現。于是，3月25日，銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。
《理財規劃師國家職業標準》創始人劉彥斌[微博]接受本刊記者采訪時表示：“銀行以前發行理財產品的投資標的，無論是投向還是規模均不明確，而且收取的手續費和管理費均不透明，這損害了投資人利益。監管層著手規范‘影子銀行’，制度將更加規范化和明確化，預計未來還將有更多的細則出臺。”市場人士分析認為，規范非標準化債權理財業務，就是促進理財產品長期健康發展。去年底，因為華夏銀行(10.40,0.09,0.87%)私售理財產品令客戶巨虧上億元事件仍在調查中，此次新規出臺主要是對銀行代銷產品進行整頓。
記者了解到，理財產品中非標準債權資產規模大約在2.5萬~3萬億左右，目前各銀行以資金池模式運作的理財產品，但連銀行內部的人也說不清楚是怎么運作的。《通知》要求各銀行在2013年底前完成風險加權資產計量和資本計提，僅僅有9個月緩沖期。招商證券[微博](12.28,-0.22,-1.76%)金融行業分析師羅毅認為，未來理財產品收益率或進一步下降，但仍高于存款利息，因此其正常發行不會受到過多影響。即使銀行非標準化債權的理財產品完全不做，對2013年銀行業凈利潤的影響不超過3%。
新規動了誰的奶酪？
《通知》要求投資非標準化債權資產的余額以理財產品余額的35%與商業銀行上一年總資產的4%之間孰低者為上限。所謂非標準化債權資產，即包括未在銀行間市場、交易所市場交易的債權性資產，包括信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款等。劉彥斌也指出，“因為資金池和資產池沒有做到一一對應，為了解決此問題，才有35%和4%的限制，理財產品其實是銀行變相吸收存款，嘗試資產證券化”。
江山財富理財中心總經理羅杰介紹道：首先，銀信理財產品特別是短期理財產品將受到沖擊，其他影子信貸業務，如同業代付、信托受益權買入返售等也將受沖擊，間接限制了銀行代銷理財產品的范圍；其次，影響信托類理財產品，如：資金池類理財產品、委托貸款類、權益類理財產品等。“做到每個產品單獨管理、建賬和核算，確保投資資產逐項清晰明確”。
銀行理財產品按收益類型分為保本浮動收益、保本保證收益類非保本浮動收益類產品。8號文對于銀行理財產品方面影響可能存在于投向為大宗商品和匯率的部分產品，至于影響深度如何，還需時間來驗證。而對于債券型理財產品，如國債、金融債、央行票據、企業債為主要投資方向的銀行理財產品不會有太大影響。
制度有待繼續完善
未來新規除了會影響銀行業績外，可能對很多銀行的經營也會有影響。對于如何選擇理財產品，理財師建議仍以信托和債券類理財產品為主，據銀行理財產品盤點報告顯示，從資金投向來看，債券和貨幣市場工具仍是理財資金的重要投向，2013年第1季度該類產品市場占比為46.49%；組合投資類工具在理財資金投向中居第二，占比為44.33%；結構性產品居第三，占比為4.24%。
羅杰具體介紹道：“未來關注兩類產品的投向，第一種是信托類，目前有8.27萬億的信托規模，2013年一季度達到8.19%的收益，今后發行的優質工商企業貸款集合類信托產品將是一個投資熱點；第二種是債券型理財產品，銀監會重拳整治理財資金池將會導致市場資金緊張，這在一定程度上或使重點投資于債券市場的理財產品收益率明顯上升。當前銀行穩健型理財產品大多投向債券市場（國債、金融債、高信用企業債）、貨幣基金、貸款資產打包、銀行間同業拆借市場、現金等，此類產品收益率大概在5%~6%，行情好的話甚至可以達到8%左右。”